Bonos híbridos

Se trata de productos que por su naturaleza no pueden clasificarse como de renta fija, ni tampoco de renta variable. De ahí su carácter híbrido, ya que tienen algunos aspectos asimilables a la renta fija y otros aspectos de la renta variable. La principal ventaja para los emisores es la protección de balance y del rating de su deuda senior, ya que las agencias de rating los consideran como un 50% de capital. Al incluir en el pasivo deuda con mayor subordinación se protege al acreedor senior. A diferencia de las acciones, la emisión de un híbrido corporativo no conlleva derechos de voto, ni reparto de dividendos y no diluye al accionista. Además, desde el punto de vista del coste, éste es inferior al coste del capital.

Los principales productos de este tipo son las participaciones preferentes y las obligaciones y bonos convertibles

Las participaciones preferentes presentan similitudes y diferencias tanto con la renta fija como con la renta variable. Por su estructura, se trata de un valor de carácter perpetuo, es decir, no tiene fecha de vencimiento. Su rentabilidad, fija en un primer periodo y variable durante el resto de la vida del producto, no está garantizada, ya que queda sujeta a la existencia de beneficios distribuibles. Se trata de un instrumento complejo y de riesgo elevado que puede generar rentabilidad, pero también pérdidas en el capital invertido. El emisor, tratándose de una entidad de crédito, suele reservarse el derecho a amortizarlas a partir de los cinco años, previa autorización del Banco de España. Suelen cotizar en AIAF.

Bonos y obligaciones convertibles:

La convertibilidad supone la posibilidad de transformar un activo financiero en otro. Así, una determinada obligación puede convertirse en una acción o en otra clase de obligaciones.

La diferencia entre canje y conversión estriba en que, en el primer caso, la transformación en acciones se realiza mediante entrega de acciones viejas que forman parte de la autocartera del emisor, mientras que, en el segundo, se entregan acciones nuevas.

Hasta la fecha de conversión, el tenedor recibe los intereses mediante el cobro de los cupones periódicos. El número de acciones que se entregarán por cada bono u obligación, la forma de determinar los precios, así como las fechas de canje o conversión, se especifican en el folleto de emisión.

Llegada la fecha del canje, el inversor tiene dos alternativas:

• Ejercitar la opción de conversión, si el precio de las acciones ofrecidas en canje / conversión es inferior a su precio de mercado.
• Mantener las obligaciones hasta la fecha de la siguiente opción de conversión o hasta su vencimiento.