Bonos Convertibles

• ¿Qué son los bonos convertibles?
• Más características de los bonos convertibles

¿Qué son los bonos convertibles?

Los bonos convertibles, además de los derechos inherentes a obligaciones y bonos, confieren a sus titulares la posibilidad de convertir en fechas, precios y otras circunstancias, fijados a priori, sus valores por acciones de la empresa, por lo que el titular pasa de acreedor a socio de la compañía. Son las obligaciones y bonos convertibles o canjeables. Los bonos convertibles son títulos de renta fija, aunque puedan terminar convirtiéndose en un producto de renta variable si se decide canjear por acciones de la compañía en concreto, con características muy similares a las obligaciones. Están pensados para que una vez llegue el vencimiento y se haya cobrado una rentabilidad fija esperada, el inversor en vez de recibir el dinero, recibe las acciones a las que el bono está indexado. Ahora bien, las principales diferencias de los bonos en general con respecto a las obligaciones son:

• Su plazo de vencimiento es menor, de 18 meses a 5 años, aunque las emisiones habituales son de 3 a 5 años
• A diferencia de las obligaciones, suelen cotizar ex-cupón, es decir, en el precio de cotización no se incluyen los intereses devengados hasta la fecha de su venta en bolsa
• Generalmente su precio varía de forma inversa a la variación de los tipos de interés.

Más características de los bonos convertibles

Dentro de los bonos generales, que pueden ser emitidos tanto por instituciones públicas como privadas, son los bonos convertibles, que se caracterizan porque se pueden canjear por otros títulos de la entidad emisora, generalmente acciones. En la mayoría de los casos es el emisor del bono el que decide si canjeará el bono por acciones o devolverá el capital a los inversores. Los bonos convertibles pagan una cantidad periódica anualmente (puede ser en dos o tres veces al año) denominada “cupón” y al vencimiento es cuando el inversor podrá recibir el total de la inversión (si el emisor así lo estima). Los bonos convertibles deben considerarse un producto de riesgo ya que se asume que puede terminar derivando en una inversión en renta variable, aunque el nombre “bono” suele llevar a confusión pensando que se trata de un activo de renta fija y garantizado, nada más lejos de la realidad. Los inversores en algunos casos podrán vender el bono convertible en un mercado secundario o al propio emisor del mismo, siempre y cuando esto esté estipulado en las condiciones de contratación. Por todo ello, a la hora de comprar este tipo de bonos, se asume que el emisor puede decidir, a su propio juicio, si devolverá el dinero prestado por los inversores más los intereses fijados, o si bien abonará sus obligaciones canjeándolo por acciones. Por eso, el inversor debe asumir que su dinero puede ser devuelto en el mismo medio de pago, es decir dinero como euros o dólares, o en forma de títulos. Bonos convertibles contigentes Por otro lado, también existen los bonos convertibles contingentes, más conocidos por CoCos, por sus siglas en inglés, se han transformado en los últimos años en uno de los activos de renta fija con mayor oferta por parte de las entidades financieras, ante los cambios regulatorios que han debido afrontar para reforzar sus balances. En realidad, es un tipo de bono híbrido donde la conversión de deuda a capital depende del emisor y el inversor acepta de antemano. La condición más habitual para forzar esta conversión suele ser que el ratio de capital Tier 1 -que incluye las acciones ordinarias, participaciones preferentes e instrumentos híbridos- de la entidad haya bajado de un nivel mínimo establecido, por lo que dicha conversión le permite reducir el volumen de deuda en proporción a la emisión realizada y mejorar su nota, algo que les beneficia de cara a la supervisión del regulador, sobre todo en los momentos de mayor incertidumbre sobre su viabilidad. Mientras el bono está vivo, los inversores se benefician del atractivo cupón que normalmente ofrecen, pero cuando se convierte en capital asumen el riesgo de esa transformación.