Consultorio de bolsa

Hola Pedro,

De momento, y desde un punto de vista puramente técnico, el valor está corrigiendo (con el mercado) el impulso alcista anterior en un rango lateral amplio que dura ya un año. El nivel que podría cambiar este escenario a uno bajista parece ser el entorno de los 5 EUR. Los 4,90 € suponen el 38,2% del movimiento alcista previo. Mientras tanto la cosa no cambia: neutral.

Gracias a usted por su pregunta.

Hola María Jesús,

Como comentaba antes, es imposible saber hasta dónde caerá un valor bajista. Del mismo modo que lo es saber hasta dónde subirá uno alcista. Máximos y mínimos sólo pueden confirmarse a posteriori.

Respecto a puntos de giro probables de acuerdo al análisis técnico el entorno de 1,20 EUR parece clave.

Con todo, si su caso es como dice (gran paquete a precio alto) requiere un análisis mucho más detallado del que yo puedo darle. Creo que es oportuno que busque consejo de un asesor que analice sus posiciones con más calma.

Gracias a usted por su pregunta.

Hola Jorge Ramos,

Nuestra visión del EURUSD no ha variado. Aunque nuestro modelo de PPA histórica nos muestre que el EUR está infravalorado en el largo plazo y que podría apreciarse, esto se justifica en que sólo hace dos años, el EURUSD cotizaba casi en 1,40: el rallye del USD ha sido rápido y fuerte.

Desde un punto de vista técnico, no pueden descartarse tampoco niveles de 1,18 porque significaría una corrección del 38,2% del movimiento 1,40-1,05 (teoría de Elliot). Sin embargo, nuestro modelo de valoración del par muestra un precio objetivo en niveles inferiores a los actuales, y esperamos que el diferencial de políticas de tipos de interés termine con una depreciación del EUR, hasta niveles de nuevo en torno a 1,05. Del mismo modo, el objetivo actual de la figura que podría confirmar el par se sitúa en el entorno de 1,05.

Aunque damos una mayor probabilidad a este segundo escenario, no podemos ignorar los flujos, por lo que si supera el nivel de 1,18 EURUSD, nos veríamos obligados a cambiar de opinión.

En la imagen, el EURUSD y el diferencial de tipos a 10 años entre EUR y USD.

Saludos,

Hola Sergi García, y buenas tardes ya!

El oro ha encontrado varios catalizadores este año que le permiten recuperar precio. En primer lugar, su cercanía al precio objetivo por fundamentales (en torno a los 1.000 USD) en un contexto en el que este nivel dejaba de ser rentable para muchos productores. Lo anterior ha permitido cierto ajuste de la producción, ante una demanda estable.

Por otro lado, en un mundo en el que hay más de un tercio del volumen de crédito pagando tipos negativos, otros activos con carry negativo, como el oro debido a los costes de almacenamiento, ya no es una desventaja.

Y en tercer lugar, y probablemente lo más importante, el oro más que un activo refugio es un activo que protege muy bien del riesgo de cola o skew, esto es, del riesgo de que un evento extraordinario impacte muy negativamente sobre nuestra cartera. Cuando se produce un evento así, la diversificación no funciona demasiado (funciona bien para cubir la volatilidad, pero no el skew) porque cuando los activos pierden valor con fuerza (como en 2008, por ejemplo) suelen hacerlo aumentando las correlaciones entre ellos.

Así, estudiando los últimos 10 años, casi la mitad (el 46,1%) de los días que el MSCI World (índice de renta variable global) tenía pérdidas, el oro se apreciaba. Por otro lado, los días que el MSCI World corrige, en media pierde un -0,8%. Esos días, la rentabilidad media del oro es del -0,2%: también corrige en menor medida, demostrando por tanto que, sin hacer magia, es un buen protector en una cartera diversificada.

Cabe destacar finalmente que en este rebote del precio del metal dorado, el volumen de ETFs ha acompañado la subida (al contrario que los rebotes anteriores) lo que da cierta credibilidad al movimiento.

Con todo, también es cierto que ha corrido mucho y muy rápido, por lo que cabe esperar cierta moderación de los precios si bien sería necesario un cambio de los fundamentales para dar por finalizado el movimiento alcista. Esto podría incluir un aumento de las expectativas de inflación o un incremento de la probabilidad de subidas de tipos de interés por parte de la Fed.

Técnicamente, parece que de no superar los máximos, se podría confirmar una figura de vuelta con objetivo bajista en el entorno de los 1.100 USD.

Desde un punto de vista bajista en mercados, es importante tener en cuenta que en el caso de que los principales índices confirmasen la ruptura de los mínimos de febrero, que fueran acompañados por la ruptura de máximos del oro sería una confirmación muy potente.

Gracias a ti por tu pregunta.

Hola Sergi García,

Ojalá pudiera saberlo.

En principio los valores que mejor se comportan en un mercado bajista (obviamente) son aquellos que tienen una beta baja. Si lo que busca es beneficiarse de las caídas, los valores con beta negativa deberían ser los que consiguieran esto. Lógicamente, otras opciones son abrir cortos, etc.

Pero, sin duda, la mejor protección en el largo plazo es la diversificación. Lo malo es que no funciona en el corto plazo, donde la única protección es el de-risking: reducir riesgo. En castellano: hacer liquidez.

Como he comentado en otras preguntas, el oro además de diversificar también tiene la ventaja de reducir el riesgo de cola (skew) de la cartera.

Son muchas las estrategias y muchos los productos para protegerse. En este sentido, lo complicado es el timing. Por eso la diversificación es tan importante.

Gracias a usted por su pregunta.