Price Cash Flow Ratio (PCFR)

• ¿Qué es el Price Cash Flow Ratio o PCFR?
• ¿Cómo se calcula el Price Cash Flow Ratio?
• Fórmula P/CF
• ¿Cómo interpretarlo?
• ¿Qué es el PER?

¿Qué es el Price Cash Flow Ratio o PCFR?

El PCFR o price cash flow ratio es muy parecido al PER, tanto en su cálculo como en su utilización. La única diferencia está en que le denominador no es la cifra de beneficio neto sino la del cash flow neto cuando esta cifra es más representativa de los resultados de una compañía.

El Cash Flow por acción es un reflejo de los fondos que genera una empresa por acción. Es la suma del beneficio neto más las amortizaciones dividido entre el número de acciones. Frente a la volatilidad y vulnerabilidad del beneficio contable, el flujo de caja (cash-flow) financiero aparece como una variable más difícil de manipular, no demasiado susceptible de interpretaciones y más cercana a la realidad al recoger el efecto para el accionista de diversas políticas de inversión y financiación al mismo tiempo que recoge el resultado de las operaciones. Cuanto más elevado sea el valor del flujo de caja o cash flow, mejores serán los rendimientos y expectativas que ofrece una acción.

La relación entre el precio y el flujo de caja (P/CF) es un ratio utilizado para evaluar la valoración de las acciones de una empresa comparando el precio de sus acciones con la cantidad de flujo de caja operativo producido.

A diferencia de la relación precio-beneficio (P/E), la relación P/CF elimina el impacto de las partidas no monetarias, como la depreciación y la amortización (D&A), lo que hace que la métrica sea menos propensa a la manipulación mediante decisiones contables discrecionales.

¿Cómo se calcula el Price Cash Flow Ratio?

El ratio precio/flujo de caja (P/CF) es un método habitual para evaluar la valoración de mercado de las empresas que cotizan en bolsa o, más concretamente, para decidir si una empresa está infravalorada o sobrevalorada.

La fórmula del ratio P/CF compara el valor de los fondos propios (es decir, la capitalización bursátil) de una empresa con sus flujos de caja operativos. En resumen, el P/CF representa la cantidad que los inversores están dispuestos a pagar actualmente por cada dólar de flujo de caja operativo generado por la empresa.

Fórmula P/CF

Precio de los flujos de caja (P/CF) = Capitalización bursátil ÷ Flujo de caja de las operaciones

La capitalización de mercado se calcula multiplicando el último precio de cierre de las acciones por el número total de acciones diluidas en circulación. Aunque el flujo de caja operativo suele referirse al efectivo procedente de las operaciones del estado de flujos de caja (CFS), podrían utilizarse otras variaciones de la métrica del flujo de caja apalancado, en su lugar.

En la sección de efectivo de las operaciones (CFO) del CFS, la partida de partida es el ingreso neto, que se ajusta para las partidas no monetarias como D&A y los cambios en el capital de trabajo neto (NWC).

Alternativamente, el P/CF puede calcularse por acción, dividiendo el último precio de cierre de la acción por el flujo de caja operativo por acción.

¿Cómo interpretarlo?

Lo primero que debemos saber son estos tres puntos principales para poder interpretar mejor el dato que se obtenga después de realizar esta operación matemática.

• si la rentabilidad es mayor que el coste de capital el PCF aumenta
• si la rentabilidad es igual al coste de capital el PCF no varía.
• si la rentabilidad es menor que el coste de capital el PCF disminuye.

Así las cosas, un PCF elevado puede significar que los accionistas esperan un fuerte crecimiento de los dividendos, o que la acción tiene poco riesgo, lo que hará que los accionistas acepten una rentabilidad baja, o una combinación de ambas, expectativas favorables y rentabilidad por dividendo adecuadas, o que la acción esté sobrevalorada. Mientras que un PCF bajo puede indicar una infravaloración y su cotización en este caso tendrá dificultades para subir a largo, pero puede indicar también que su beneficio va a crecer por debajo del conjunto del mercado o sector, o que sus expectativas de futuro son peores que el conjunto, o que los beneficios estén en cierto modo desprotegidos.

El PCF es, por tanto, un indicador relativo que debe ser objeto de comparación con los valores del mismo sector o con la media del sector o mercado en que se ubica el valor y de las expectativas de desarrollo y beneficios de los mismos. Esto es así porque no tendrá el mismo Cash Flow por acción una compañía del sector ‘growth’ que una empresa ‘value’. Además, tampoco será lo mismo en cada sector, ya que por ejemplo el tecnológico y el industrial son poco comparables entre sí. Por eso, la mejor manera para conocer si este ratio es alto o bajo es preguntarse con respecto a qué, que en este caso serán sus competidores directos dentro del mismo sector.

También se debe tener en cuenta que el PCF tiene ciertas limitaciones, destacando, que tiende a favorecer a las empresas que son intensivas en inmovilizado, en detrimento de otras que son intensivas en rotación del inventario. En concreto las compañías eléctricas tienen un importante Cash Flow, ya que la partida de amortizaciones es muy importante en su cuenta de resultados, puesto que su negocio consiste en rotar su inmovilizado. Pero, por otro lado, por ejemplo, los hipermercados tienen cifras bajas de amortización en comparación con sus beneficios, sobre todo si no son dueños de los edificios que utilizan, porque su negocio consiste en rotar su inventario.

Así las cosas, el Cash Flow por acción permite conocer cuantos fondos genera una compañía por cada acción que cotiza en el mercado, pero para tener una visión más acertada deberá ser comparada y medida con empresas del mismo sector y en condiciones similares, ya que el resultado cambia considerablemente de un sector a otro.

¿Qué es el PER?

El ratio PER: (Del ingles: Price Earnings Ratio) se entidene como el valor de la compañía sobre resultado neto y es el múltiplo más utilizado para la valoración de múltiplos de mercado.

El PER relaciona el precio de las acciones de una compañía con los beneficios por acción. El PER es uno de los ratios más empleados para saber si una empresa está cara o no lo está, pero también cuenta con una serie de hándicaps que hacen que el uso del ratio PER de manera aislada no tenga mucho sentido para hacer un análisis fundamental completo de la empresa.

A la hora de interpretar el dato, debemos saber que en PER elevado puede significar que los accionistas esperar un fuerte crecimiento de los dividendos, o que la acción tiene poco riesgo, lo que hará que los accionistas acepten una rentabilidad baja, o una combinación de ambas, expectativas favorables y rentabilidad por dividendo adecuadas, o que la acción esté sobrevalorada.