Consultorio de bolsa

El buen comportamiento de Técnicas Reunidas desde principios de año refleja el buen ritmo de contratación, donde en el primer semestre ha conseguido cerca de todo el importe de 2011. La adjudicación de importantes contratos en Oriente Medio ha despejado las incógnitas que pesaron en la compañía en 2011 y la compañía vive un momento "dulce" en cuanto a su cartera de pedidos. En el corto plazo la caída de julio otorgó una buena oportunidad de inversión para hacer trading en el corto plazo (soporte 30/31 y resistencia en 38/40 euros). Esperamos nuevos proyectos en Latinoamérica que catalicen nuevas subidas. La superación de los 39 euros abriría las puertas a un nuevo movimiento alcista hacia los 44/45 euros.

Si necesita liquidez nos decantaríamos por vender posiciones en Zardoya Otis, OHL y BME, por ese orden, ya que son los valores que se ajustan menos a las variables de reducida exposición doméstica, valoración atractiva, un sólido balance, perfil con carácter defensivo y fuerte en su mercado, que el mercado está buscando en la actualidad.

Los títulos de ArcelorMittal están rebotando desde las cercanía de una tendencia de corto/medio plazo de se inicia en los mínimos de septiembre de 2011 y que ahora pasa por los 10,65 euros. La zona de soporte clave en el medio/largo plazo se sitúa en los 10,08/10,50 euros. Su pérdida elevaría sensiblemente la probabilidad a un nuevo tramo bajista. En el corto plazo, la pérdida de los 10,65 euros, junto con la perforación de los 415 del índice de Recursos Básicos del Stoxx 600 (Código SXPP) sería la primera señal de peligro de una nueva "pata" a la baja. La principal resistencia de ArcelorMittal se encuentra en la tendencia bajista de medio plazo - ahora en 13,20 euros.

Los resultados del segundo trimestre nos dejaron que una mayoría, el 66% superó las estimaciones de beneficios, algo por encima de la media de los últimos 10 años. Pero el ratio en el lado de los ingresos fue mucho más débil, con solo un 40% batiendo las expectativas frente a un 60% de su media histórica. Y lo más negativo fueron las advertencias sobre los resultados del tercer trimestre. De las 94 compañías que dieron guidance para el tercer trimestre, 67 fueron negativos y 19 positivos. El ratio guidance negativo a positivo fue de 7 a 2 cuando la media es de 2 a 1. Creemos que las estimaciones para el cuarto trimestre seguirán siendo débiles y que podrían impactar negativamente en Wall Street.

Las últimas compras realizadas por la compañía tienen como objetivo dar más peso a las ventas internacionales frente a las domésticas, que superarán el 50% en 2012. Nuestra recomendación positiva, y precio objetivo de 9,8 euros, se basa en una atractiva valoración, crecimiento por encima del sector y una atractiva rentabilidad por dividendo. El riesgo a corto plazo que detectamos es la posibilidad de salida de su accionariado de BFA. A más largo plazo riesgos de ejecución de adquisiciones.

Desde un punto de vista fundametal, como ya he descrito en una pregunta anterior, son dos de nuestros top picks dentro del Ibex 35.

Técnicamente, Iberdrola está luchando por superar definitivamente la tendencia bajista de medio plazo y la media de 200 sesiones. El soporte principal de corto plazo se encuentra en los 3,50 euros y después 3,30/3,35 euros - que sería un objetivo factible si el Ibex 35 corrige hacia la zona de soporte de 7000/7200. El Ibex 35 podría alcanzar esta cota arrastrado por una corrección en Wall Street, donde estamos viendo algunas divergencias que sugieren debilidad intrínseca.

Respecto a Repsol, vemos un fuerte soporte en la zona de 14,00/13,65 euros. Su pérdida nos daría un objetivo de caída hacia los 12,50/12,00 euros, donde se abriría una oportunidad de compra.

Por consiguiente, dado que tanto Iberdrola como Repsol se encuentran en soportes de corto plazo importantes (IBE 3,50; REP 13,65/14,00) una operativa conservadora recomendaría compras en niveles cercanos a dichos soportes y fijar un stop de protección del 3%. La zona de compra principal se encontraría en IBE 3,30 y REP 12,50.

Parece un poco temprano el decir que tanto ACS como FCC han realizado un suelo en los soportes que usted indica. Por el momento, ambas acciones están corrigiendo lateralmente el fuerte rally iniciado a finales de julio. Para conocer si este desplazamiento lateral es una distribución o consolidación vamos a fijarnos en unos niveles de soportes cuya perforación dejaría el camino libre para renovadas caídas. La zona clave para FCC la situamos entre 9,50 y 9,68 euros. Para ACS el nivel a vigilar se encuentra en 14,94/15,00 euros. La superación de los máximos de septiembre (ACS 18,08; FCC 11,98) probablemente catalicen un nuevo tramo al alza.

Uno de los principales indicadores para conocer la salud del mercado publicitario es el índice de confianza empresarial. Históricamente, aunque la correlación no es perfecta sí que indica los giros del mercado del gasto en publicidad. Dicho esto, hay que decir que la confianza empresarial está en tendencia bajista y algo por debajo de su media histórica, sin claros síntomas de mejora. Por lo tanto esto sugiere precaución a la hora de invertir en empresas de medios. Y aunque las valoraciones actuales ya reflejan este débil panorama no vemos catalizadores en el corto/medio plazo. Entre Mediaset España y Antena 3 nos decantamos por Antena 3 tras la reciente aprobación de fusión con La Sexta por su potencial de reestructuración.

El acuerdo para compartir las infraestructuras verticales en edificios para el despliegue conjunto de redes de fibra óptica hasta el hogar con Telefónica, es positivo para la compañía ya que elimina el riesgo de retraso en la implantación de la fibra óptica y reduce costes al compartir su desarrollo. Todavía queda por conocer la inversión por cliente pasado, pero es de esperar que las distintas casas de bolsa eleven sus estimaciones y precios objetivos en las próximas semanas. Con todo, recomendamos seguir largos en el valor con un objetivo entre 6,25-6,5 euros, aunque podríamos elevarlo por encima de los 7 euros en función de la presentación de los detalles del plan de fibra óptica.