Consultorio de bolsa

Respecto a Inditex - ya que sobre técnicas Reunidas ya he contestado en una pregunta anterior - señalar que el excelente comportamiento de sus acciones viene justamente apoyado por sus fundamentales y un excelente track record en cuanto a sorpresas positivas en sus resultados. Sin embargo, los múltiplos a los que cotiza, en línea con su media histórica, no deja mucho potencial de revalorización a corto plazo. Aprovecharíamos una potencial caída hacia los 65 euros para tomar posiciones, con objetivo 75-78 euros. Respecto al Ibex 35, no creo que en el corto plazo perdamos los 6700 puntos, a no ser que veamos un desplome en Wall Street, aunque en el medio plazo es probable ver niveles entre 5500 y 6000.

Los títulos de Sacyr se han visto fuertemente penalizados por la caída de Repsol tras la expropiación argentina de YPF. Es probable que veamos algún tipo de rebote de Repsol en el muy corto plazo, aunque el mal momentum continuará en los próximos meses. Por lo tanto, esperaríamos a un posible repunte de Repsol hacia la zona de 16 euros y de Sacyr hacia los 2,00-2,25 euros para salir de la acción.

Valor defensivo que se está comportando muy bien desde agosto de 2011 ( 43%) y a pesar de que los múltiplos comienzan a ser exigentes (PER 15x esperado para 2012), el buen momentum de resultados, que esperamos continúe en los próximos trimestres, aconseja mantener una posición larga. Tampoco detectamos un agotamiento en el flujo de dinero institucional extranjero que está acompañando la escalada alcista de los últimos meses. Si el panorama fundamental se mantiene invariable, le aconsejaríamos un precio de venta entre 38-40 euros para 2012

Amadeus es de los pocos valores atractivos técnicamente hablando, aunque las recientes subidas hayan acortado el potencial fundamental sobre nuestro precio objetivo de 16,25 euros. El principal obstáculo técnico se encuentra en los máximos históricos (en cotización ajustada) de 15,82 euros. La superación de esta zona abriría la puerta a una extensión del movimiento alcista hacia el objetivo de venta de 16,50 euros. El stop de protección más nítido se sitúa en un cierre por debajo de 13,62 euros.

Esperamos que los resultados del primer trimestre sean un catalizador positivo para sus acciones en el corto plazo, después de venir superando las estimaciones en 2011. El año irá de menos a más en cuanto a las ventas de vidrio en Europa. Esperamos una mejora de márgenes que impulse el crecimiento del beneficio a una cifra de dos dígitos en 2012. Mantenemos nuestra idea de una subida hacia los 21 euros en el corto/medio plazo.

El rebote del Ibex todavía no tiene recorrido, ni en magnitud de precio ni de tiempo, como para dar un pronóstico fiable de su validez. Pero podemos mirar hacia otros índices de referencia que sí nos podían dar una indicación de la dirección de mercado en el muy corto plazo. En particular, vigile el comportamiento del Euro Stoxx 50, el FTSE 100, el Dax 30 y el Dow Jones. Si el Euro Stoxx 50 consigue superar la zona de 2380 será una indicación de que el rebote puede tener recorrido alcista. Por otra parte, si el FTSE 100 pierde los 5560, el Dax los 6500 y el Dow Jones los 12700, puede confiar en que los más probable es que el Ibex perfore sus mínimos de 2009 y extienda aún más la tendencia bajista.

El acuerdo de refinanciación alcanzado hace unos días ha aliviado los temores en el corto plazo. Sin embargo los fundamentales operativos no nos hacen ser optimistas en el corto/medio plazo más allá de un rebote que corrija el desplome iniciado en mayo de 2011. Aconsejaríamos la venta si alcanza los 2,90/3,00 euros.

Desde un punto de vista técnico, el mercado español está fuertemente sobrevendido y no es descartable un rebote en el corto plazo. Desde un punto de vista fundamental, la clave para conocer si el mercado está cerca de tocar fondo se encuentra en Wall Street. Recordamos que el Dow Jones se encuentra relativamente cerca de sus máximos históricos tras un rally que le ha llevado a ganar más del 20% desde octubre de 2011 y más del 95% desde los mínimos de marzo de 2009. La posibilidad de un estancamiento económico doméstico y ralentización mundial, el alejamiento de una QE3 y un freno en los resultados empresariales podría catalizar una corrección de todo el periodo alcista anterior. Una estrategia conservadora consistiría en adoptar posiciones largas en valores directores como los dos grandes bancos que usted menciona, con un stop de protección que saltaría si el Ibex 35 cierra por debajo de los mínimos intradía de marzo de 2009 en 6702.

Los títulos de OHL están cotizando hoy con subidas la venta del 60% de OHL Brasil y deuda vinculada a cambio de un 10% de Abertis. Esta operación podría añadir entre 2-3 euros al precio objetivo de OHL y por lo tanto catalizar un re-rating positivo generalizado. Con esto en mente, es de espera que sus títulos puedan ascender hasta los 23-24 euros en un clima de rebote del Ibex hacia los 7400-7500. Como medida de precaución le aconsejamos fije un stop de protección sobre su inversión en los 19,25 euros de OHL o los 6.702 del Ibex 35.

Como he comentando anteriormente, los múltiplos a los que cotiza la bolsa española, donde también incluyo a Iberdrola, se pueden considerar "e;baratos"e; desde un punto de vista histórico, aunque ligeramente por encima de los alcanzados en el mínimo de marzo de 2009. Esto por sí solo debería impulsar una clara recomendación de compra. Sin embargo, los riesgos inherentes a una corrección en el mercado bursátil de Wall Street - que sí esperamos - nos hacen ser precavidos. Una posible operativa conservadora que recomendamos (que también están adoptando muchos gestores domésticos), es la de ir comprando cartera a precios de Ibex en torno a 7000 puntos con un stop de protección en 6702. Si no desea operar con stops de protección, le aconsejaríamos que esperara a una potencial corrección del mercado americano.