Consultorio de bolsa

Como hemos comentado anteriormente, nuestro escenario base contempla una subida adicional en sintonía con un Dow Jones que avanza hacia sus máximos históricos. Sin embargo, creemos que Wall Street se encuentra en su última fase de subida (vemos techo en torno a 13700/800) antes de una importante corrección. Por lo tanto, esperamos que el Ibex 35 repunte hasta la zona 8700/9000 puntos, para después retroceder a la zona de soporte multimensual de los 7500/7800 puntos.

La incertidumbre creada en Argentina ha provocado que la petrolera se haya comportado sensiblemente peor que el conjunto del mercado (en lo que va de año Repsol -16% vs -1% Ibex 35). El mercado ya descuenta que YPF pierda algunas concesiones en Argentina cuyo impacto en las valoraciones oscilaría entre 1,5-2,5 euros. Creemos que esta rebaja ya se ha descontado en el mercado a los precios actuales e incluso se ha producido una sobrerreacción. Los altos precios del petróleo y el flujo de dinero que está entrando en el sector a nivel mundial deberá seguir apoyando la cotización de Repsol en el medio plazo. La rentabilidad por dividendo por encima del 6,5% añade atractivo a la inversión. Nuestra recomendación es de comprar con un precio objetivo de 25,0 euros por acción.

Los buenos resultados de 2011 han catalizado una fuerte recuperación de sus títulos en marzo ( 25%) con todas las divisiones mostrando un elevado incremento de sus ventas. Las positivas perspectivas de la compañía para 2012 (más del 10% ventas y más del 20% EBITDA) deberían seguir apoyando la cotización y un re-rating generalizado. Ahora que el momentum de sus cuentas ha girado a positivo mantendríamos en cartera durante todo el año 2012, esperando un mejor comportamiento relativo que el conjunto del mercado. Si cumple previsiones, podríamos ver a sus títulos claramente por encima de los 3 euros durante este año. Respecto a Apple y Starbucks, creemos que el momentum alcista continuará en el corto plazo y, por lo tanto, la inversión especulativa podría mantenerse. Sin embargo, la subida parabólica que estamos viendo muestra síntomas de "e;burbuja"e;. Por lo tanto aconsejamos situar un stop ajustado a sus precios de compra.

Los títulos del Sabadell se han visto perjudicados por las ventas de los derechos a raíz de la ampliación de capital en el marco de la compra de la CAM. Una vez se limpió el papel de los derechos, la cotización ha recuperado el terreno perdido sobre sus homólogos domésticos. Bajo nuestro escenario base, los títulos del Sabadell podría extender las subidas aunque vemos cierta resistencia al movimiento alcista entre 2,80/3,00 euros (tanto desde el punto de vista fundamental como técnico). En el medio plazo, vemos un movimiento lateral entre la zona de sobrevaloración indicada y los 1,70/2,00 euros, nivel base de valoración.

La mejora de BAA se encuentra detrás del buen comportamiento de las acciones de Ferrovial y creemos seguirá apoyando el alza en las acciones. A destacar, la buena evolución de la división de construcción, a pesar del mal momento de la industria, y la mejora inesperada del dividendo en la presentación de resultados de 2011. Nuestro precio de venta para 2012 se sitúa en torno a los 11,75 euros.

Dejando a un lado los grandes valores, exiten dos small caps que tiene buenos fundamentales en el corto plazo y que configuran como una buena alternativa de inversión: Pescanova y Vidrala.

Pescanova: Las pequeñas y medianas compañía españolas con alta presencia internacional han tenido un favorable comportamiento en los últimos meses. Sin embargo, Pescanova (51% de los ingresos provienen del extranjero) ha mostrado una corrección desde principios de febrero tras comunicarse las condiciones de la nueva emisión de bonos convertibles, que creemos otorga una buena oportunidad de compra. La división de acuicultura, donde se están realizando importantes esfuerzos de inversión, deberá seguir apoyando los resultados en los próximos trimestres. Un PER esperado 2013 de 6,7 veces y un incremento anual del beneficio por encima del 10% en 2012-2014, justifican la recomendación de compra. Nuestro precio objetivo se sitúa en los 33 euros por acción.

Vidrala: Compañía de mediana capitalización sin gran repercusión en el continuo y que podría comportarse bien en los próximos trimestres. Los resultados de 2011 sorprendieron al alza. A destacar los sólidos márgenes y el repunte del crecimiento de las ventas a finales del años pasado. Detectamos un flujo de dinero positivo en el sector en Europa que deberá finalmente llegar a Vidrala, más si cabe la infravaloración relativa a la que cotiza. Por lo tanto, no descartamos un ataque a los máximos de 2011 en torno a los 21 euros en el corto/medio plazo.