Consultorio de bolsa

Las provisiones por la depreciación del níquel afectaron negativamente a los resultados de 2011, que quedaron por debajo de las previsiones. Sin embargo, estos resultados no pueden empañar una mejoría fundamental en los últimos trimestres. La cartera de pedidos se ha situado en máximos de tres años y la mejora del mix de producción comenzará a notarse a partir del segundo trimestre del año. La deuda es uno de los puntos débiles de la compañía, ya que nuestras previsiones señalan a un ratio deuda/EBITDA de 4x a finales de 2012. Sin embargo debería descender sensiblemente en 2013 y 2014 hasta alcanzar un ratio 1,8x. Nuestra recomendación es la de comprar con un precio objetivo de 2,85 euros. Técnicamente parece haber formado una pauta de vuelta en forma de hombro-cabeza-hombro invertido y ahora está en pleno pullback, presentando una oportunidad de compra. Stop técnico en los 1,70 euros.

Nuestro escenario principal contempla una subida del Dow Jones hasta la zona de 13700/800 que podría completar todo el movimiento alcista actual, para luego desarrollar una corrección multimensual. Con esto es mente, es probable que los bancos americanos extiendan las subidas en torno al 10%-15% en el corto plazo, aunque la inversión se debería proteger con un stop. Citigroup podría ascender hasta 42/43 euros y Bank of America hasta la zona 10/11 euros.

El alto dividendo es el mayor atractivo en una compañía cuyas previsiones apuntan a ligeros incrementos de EBITDA en los próximos 2/3 años. Los múltiplos a los que cotiza se encuentran en línea con el sector, sin embargo, la posición en Latinoamérica debería cotizar con prima respecto a sus comparables europeas. Telefónica, aunque en la actualidad goza de un momentum negativo debería formar parte a estos precios de una cartera de renta variable de largo plazo. Nuestra recomendación es que mantenga los títulos como inversión de largo plazo. Si su inversión es especulativa, un posible punto de venta son los 13,60 euros.

La siderometalúrgica debería continuar sufriendo el mal momento de la industrial debido a la sobreoferta existente. También deberá afrontar una competencia más dura en Estados Unidos, uno de sus principales mercados. Los resultados de 2011 fueron algo decepcionantes y solo unas mejores perspectivas para la primera mitad del año suavizaron el tono negativo. La demanda mundial en 2012 seguirá débil ante unas perspectivas grises en el crecimiento mundial. Por lo tanto, no vemos catalizadores que impulsen la cotización al alza en el corto/medio plazo y probablemente coticen en rango con un techo en torno a los 11,50 euros. Aconsejamos permanecer al margen.