Las valores europeos de lujo comienzan a perder brillo. A comienzos de 2023, la decisión de China de permitir una actividad más normal y desmantelar sus estrictas restricciones de COVID-19 proporcionaba otro impulso a un sector que ya empezaba a titubear. Sin embargo, las preocupaciones sobre una recesión, una caída esperada en las expectativas de ganancias y una inflación altísima prometen un final de año difícil para estas empresas.
Además, para muchos el sector está empezando a estar caro. Hasta el momento, los gigantes del lujo se han beneficiado de la resiliencia de sus clientes adinerados frente a unos precios cada vez más altos. Pero parece que los inversores del sector están cada vez más preocupados por las perspectivas del mismo, debido a una decepcionante recuperación pospandémica en China y a las vacilantes ventas en Estados Unidos.
Bajas revalorizaciones...
Prueba de ello es que ayer martes, el índice STOXX Europe Luxury 10 caía hasta un 20,05% desde su máximo histórico de mayo, un descenso que confirmaría que el índice se encuentra técnicamente en territorio de mercado bajista, según datos de Reuters.
El índice STOXX Europe Luxury, que agrupa a diez empresas del sector del lujo -LVMH, Richemont, Hermes, Kering, Ferrari, EssilorLuxottica, Moncler, Burberry, Christian Dior y Brunello Cucinelli- bajaba alrededor de un 1,6% en la jornada, tras haber caído antes un 2,2% hasta niveles registrados por última vez a principios de año.
...pero alto potencial
Desde el lado fundamental, este mismo lunes, los analistas de Bank of America señalaban que "las acciones de lujo han bajado un 17% desde su máximo reciente a medida que emerge la evidencia de una normalización en la demanda del tercer trimestre, particularmente en agosto. Más importante aún, la extrapolación de la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) a 5 años sugiere que es probable que se produzca una mayor desaceleración hasta finales del 1S24". Desde el lado de los ingresos, Bank of America prevé "ingresos +6% en el 3T23E, +7% para 2024E y márgenes EBIT del sector 100 puntos básicos más bajos. Esto conduce a un recorte del 7% en el beneficio por acción de 2024e, un 1% por debajo del consenso".
Por empresas particulares, los analistas de Bank of America prefieren "aquellas empresas que están expuestas a una base de clientes más adinerada, o que históricamente han demostrado más resiliencia a lo largo del ciclo (es decir, Hermes, LVMH, Brunello Cucinelli y Zegna). También nos gustan las historias baratas e idiosincrásicas (Swatch, Pandora, Moncler). Somos más cautelosos con las empresas con mayor exposición a un cliente más joven y menos adinerado y en medio de un cambio de marca (Burberry, Kering, Ferragamo y Tods)".
Con todo, "seguimos creyendo en el atractivo estructural del sector del lujo (gusto por la marca, altas barreras de entrada, buena gestión, poder de fijación de precios, márgenes atractivos y fuerte generación de caja libre); por lo tanto, este retroceso probablemente será una oportunidad, aunque se requiera paciencia. Si bien el sector está barato con un P/E de 20x, no hay ningún catalizador obvio para una recalificación fuera de las noticias macroeconómicas positivas de China".
Precisamente la semana pasada Araceli de Frutos, consejera de Araceli de Frutos EAFI también sugeríaque hay oportunidades en este momento en el sector del lujo. "Aunque en estas últimas semanas está tomándose un respiro, dado sobre todo esa incertidumbre de la economía china, si realmente puede alcanzar esos niveles de crecimiento que el gobierno de Pekín señala, creemos que la diversificación geográfica, por el lado de ventas online, y la especialización, por el valor de marca, nos pueden dar buenas noticias en valores como puede ser LVMH”.
Si tenemos en cuenta la opinión del consenso de las casas de análisis que recoge Reuters, Richemont es el valor con mayor potencial a medio plazo, de cerca del 43%, aunque hay que señalar que lleva un 2023 de pérdidas en bolsa que asciende al 7,3%. Unas caídas bursátiles que solo supera la francesa Kering, cuyas acciones acumulan en el año restas cercanas al 10%.
En cuanto al resto de valores, este ejercicio no ha sido muy productivo en los parqués para ellos (exceptuando Ferrari que avanza más de un 33% y Hermes un 18,4%), aunque todos cuentan con un posible recorrido al alza de doble dígito a doce meses.
| VALOR | REV.2023 | RECOMENDACION | POTENCIAL |
|---|---|---|---|
| Richemont | -7,3% | Comprar | 42,9% (158,96 CHF) |
| Kering | -9,8% | Mantener | 34,5% (577€) |
| LVMH | 2,91% | Comprar | 29,6% (907,33€) |
| Moncler | 10,1% | Comprar | 27,7% (69,66€) |
| Brunello Cucinelli | 0,5% | Mantener | 24% (86,13€) |
| Burberry | -6,5% | Mantener | 20,2% (2280,38 GBp) |
| EssilorLuxottica | -3,7% | Comprar | 19,1% (194,1€) |
| Hermes | 18,4% | Mantener | 18% (2018€) |
| Ferrari | 36,3% | Comprar | 11,4% (303,47€) |
| Christian Dior | -2% | - | - |
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