Estrategias de inversión ha realizado una encuesta entre los más de 9.400 usuarios que están registrados con la alerta de Banco Sabadell para saber cuál es su opinión sobre la OPA hostil lanzada por BBVA el pasado mes de mayo. De los más de 2132 usuarios que han respondido a la encuesta, el 84,5% es accionista de la entidad.
La operación está condicionada al 50% del capital, es decir, los titulares de la mitad del capital de Sabadell deben aceptar la oferta para que BBVA pueda tomar el control de la entidad catalana. El 77% de los inversores encuestados reconoce que no acudirá a la OPA frente al 23% que muestra su compromiso con la oferta lanzada por BBVA.
¿Mejorar el precio? Algo ineludible para los inversores
El 92% de los accionistas cree que el precio ofrecido no es justo y un 87,3% cree que debería haber una mejora del mismo. De hecho, hay inversores que creen que “el precio ofrecido no tiene en cuenta ni la evolución del Sabadell, su potencial, ni su valor latente, es claramente un precio que sólo beneficia a los accionistas de BBVA”.
De hecho hay accionistas que condicionan acudir a la OPA si se cumplen algunos requisitos: 20-30% de prima a precio de mercado y que las cotizaciones de ambas lo recojan, ya que para muchos la cotización de BBVA está “artificialmente” inflada. A BBVA, dicen los inversores, “sólo le queda proponer un canje lo más atractivo posible y, por supuesto, una remuneración en metálico que realmente complemente haciendo que la prima total sea atractiva y que se sitúe en el 30% inicial”.
Los inversores de la entidad catalana creen que la fusión entre ambas no generará valor y el 74,6% de los encuestados cree que ambas entidades tendrán una mejor evolución en solitario. En este sentido hay voces que creen que “BBVA está muy focalizado en la tecnología, mientras que Sabadell, sin renunciar a ello, lo está más en el cliente por lo que resulta un banco más cercano. Son dos bancos que poseen alto potencial de desarrollo y crecimiento futuro por separado y que el mercado gana disponiendo de ambas opciones de manera individual”.
Fusión= menos oficinas, empleados e impacto negativo para las pymes
Sobre el impacto que tendrá en la compañía, la mayoría de inversores cree que será negativo para los ratios y resultados de ambas entidades, habrá un impacto negativo para los clientes, con menos oficinas y empleados, para las pymes y los empleados. “Reducción de volumen de negocio, menos ingresos, reducción de costes de plantilla y de gastos generales, vendiendo inmobiliario. No sería fusión, sería una absorción dada la diferencia de volumen en cada una. Perjuicio para pymes y particulares, además de reducir la capacidad de la competencia” reconoce uno de los encuestados.
Además,para los inversores BBVA tiene un gran problema y es la exposición que tiene a emergentes, “parte de su cuenta de resultados depende de México y Turquía, con la llegada de Trump y los aranceles a México van a ver como caen los márgenes en el país. Por el contrario Sabadell lo ha hecho muy bien en los últimos años, su negocio de pymes le asegura unos márgenes estables en españa, mucho más que el mercado hipotecario”
En este sentido, hay inversores que aseguran que “la fusión, si llegara a realizarse, a corto y medio plazo no generará valor y sí bastante volatilidad en la entidad resultante”.
Además, hay inversores que creen que la OPA generará valor en conjunto pues mejorará los ratios y será más fácil competir en los mercados además, dicen algunas voces, es conveniente para el sistema bancario español y son dos entidades que se complementarán.
El 65,7% de los inversores encuestados creen que la operación, en los términos actuales, perjudicará a los dividendos de ambas compañías. En los dos primeros trimestres del año, la entidad catalana ya elevó su proyección de dividendo hasta los 2.900 millones de euros a repartir en los próximos dieciocho meses, pero mantiene abierta la puerta para incrementar todavía más esta proyección cuando cierre este ejercicio, según explicó en la conferencia con analistas el consejero delegado, César González-Bueno. Algunos inversores confían en que la entidad cumpla con su promesa y no quede en “agua de borrajas” pues sería una promesa incumplida que quedaría grabada en la memoria del accionista.
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