La incertidumbre económica en EE.UU. con la inflación y aranceles ha llevado a numerosos inversores a apostar por la debilidad en Wall Street e impulsar la buena racha en los mercados emergentes, según Vinicius Andrade y Matthew Burguess en Yahoo Finance.

Este cambio se ve impulsado por las expectativas de que las políticas arancelarias del presidente Donald Trump lastrarán el crecimiento estadounidense y obligarán a los inversores a buscar en el extranjero, una apuesta que ha llevado a los gestores de cartera a adquirir todo tipo de activos, desde divisas latinoamericanas hasta bonos de Europa del Este.

Estos movimientos ya han provocado un alza en la renta variable de mercados emergentes, con un indicador que se encamina a su mejor primer trimestre desde 2019. La depreciación del dólar ha contribuido a impulsar el índice de divisas en desarrollo casi un 2% este año, mientras que los bonos locales también han subido.

"Durante los últimos años, los inversores han invertido masivamente en activos estadounidenses y en mercados más desarrollados", declaró Bob Michele, director global de renta fija de JPMorgan Asset Management. "Ahora, al analizar las valoraciones, los mercados emergentes parecen baratos".

Los inversores en mercados emergentes han experimentado una buena dosis de falsas esperanzas en la última década, ya que el alza de las acciones estadounidenses dejó a la competencia atrás una y otra vez. Más recientemente, los rendimientos de los bonos del Tesoro más altos en décadas dieron a los inversores pocas razones para aventurarse fuera de EE. UU. y provocaron un alza del dólar que hizo tambalear las monedas de todo el mundo.

El futuro del repunte actual bien podría estar ligado a la trayectoria del crecimiento estadounidense. Un enfriamiento de la mayor economía mundial, inducido por aranceles, que haga caer los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar sería ideal, siempre y cuando no se convierta en una desaceleración más pronunciada que elimine el apetito por el riesgo del mercado, según los inversores. Muchos también cuentan con un impulso masivo del gasto europeo y un mayor estímulo en China para compensar la caída si EE. UU. flaquea.

Los inversores optimistas también señalan que los activos de muchos países son baratos según diversas métricas, y que las acciones de los países en desarrollo se encuentran cerca de su nivel más bajo en relación con el S&P 500 desde finales de la década de 1980. Las entradas netas de activos en fondos dedicados aún no han sido positivas en 2025, y los mercados emergentes están infrarrepresentados en muchas carteras tras años de bajo rendimiento. Esto podría dar margen de apreciación a las acciones, bonos y divisas si el cambio se acelera.

"El fin del excepcionalismo estadounidense aún tiene un largo camino por recorrer", escribieron los analistas de Ashmore Group a principios de este mes. "Es probable que este cambio en la asignación de activos sea una tendencia que se prolongue durante una década, considerando la enorme sobreexposición de los inversores globales a la renta variable estadounidense".

Recorriendo el mundo

Edwin Gutiérrez, director de deuda soberana de mercados emergentes en Aberdeen Group plc, afirmó que durante la última década y media los inversores han estado "esperando en vano" un escenario en el que el crecimiento estadounidense se desacelere, pero no de forma tan drástica como para generar una aversión al riesgo.

Aun así, ha estado comprando bonos y divisas de países europeos emergentes, tras años de mantener las asignaciones a la región por debajo de las ponderaciones de referencia de la firma.

“La Trumponomics probablemente representa el mayor desafío al excepcionalismo estadounidense que hemos visto en los últimos 15 años”, afirmó Gutiérrez.

El estratega de BlackRock Inc., Axel Christensen, y el gestor de cartera Laurent Develay señalaron que América Latina ofrece oportunidades positivas, ya que el retroceso de las acciones estadounidenses reduce la brecha de rendimiento con el resto del mundo. “Cualquier debilidad temporal debida a la incertidumbre comercial representaría una oportunidad para comprar bonos locales de mercados emergentes”, añadieron.

Fondos como TCW Group y T. Rowe Price han adquirido bonos soberanos de Colombia y Sudáfrica, destacando su mayor liquidez y acceso al mercado. El nuevo fondo de bonos globales de baja volatilidad de Franklin Templeton ha comprado deuda en moneda fuerte de Indonesia, Filipinas y Corea del Sur.

“El desmantelamiento del excepcionalismo estadounidense, incluyendo un dólar más débil, beneficia a los mercados emergentes”, afirmó Carmen Altenkirch, analista de Aviva Investors en Londres y señaló que el rendimiento adicional que exigen los inversores para adquirir deuda de mercados emergentes en moneda fuerte en lugar de bonos del Tesoro estadounidense se ha mantenido relativamente estable, en comparación con la misma medida para muchos pares de mercados desarrollados.

La mayoría de las monedas emergentes han subido frente al dólar este año, con Brasil, Chile y Colombia entre las que más han subido. Incluso el peso mexicano, particularmente vulnerable a las noticias sobre aranceles, está atrayendo compradores. La moneda ha subido más del 2% en lo que va de año, y los fondos de cobertura se muestran más optimistas desde agosto.

El ETF Vanguard FTSE Emerging Markets, de 83.000 millones de dólares y conocido por su ticker VWO, subió un 0.5% el jueves, ampliando su ganancia mensual.

 “A medida que el valor se recupera frente al crecimiento en la renta variable, al menos de forma selectiva, la misma dinámica podría trasladarse al mercado de divisas, especialmente cuando existen divisas baratas que ofrecen altos rendimientos reales, como el COP, el PHP y la INR”, dijo Mark Cudmore, estratega macroeconómico de Bloomberg.

Muchos factores podrían descarrilar estas operaciones, incluyendo una economía estadounidense que demuestre resiliencia ante una guerra comercial o aranceles menos severos de lo temido. Algunos inversores parecen apostar por este resultado: Los fondos de acciones globales registraron alrededor de 43.400 millones de dólares en entradas en la semana que finalizó el 19 de marzo, la mayor del año, según un informe de Bank of America que cita datos de EPFR.

Eric Souders, gestor de cartera de Payden & Rygel, no se arriesga. Si bien su fondo mantiene posiciones en bonos vietnamitas y mongoles, también ha elevado sus tenencias de efectivo a su nivel más alto desde 2022, por si acaso EE. UU. se recupera.

“Por ahora, sin embargo, creemos que los mercados emergentes tienen muy buena pinta", afirmó Souders.