¿Qué son las Murallas Chinas?
El término "Murallas chinas" en bolsa, que no tiene que ver con la milenaria construcción asiática, se utiliza para denominar las barreras que deben existir entre las distintas áreas de negocio de una compañía. Su objetivo es evitar que se filtre información relevante para su evolución.
En la actualidad, uno de los ámbitos en los que se ha hecho más hincapié en el establecimiento de estas barreras es en el que cubre el análisis financiero. De esta forma, las "murallas chinas" han supuesto la necesidad de establecer, en las empresas de servicios de inversión y en las de crédito, separaciones físicas entre los distintos departamentos de banca tradicional y servicios financieros, de los de gestión y negociación en los mercados de valores.
El concepto de "muralla china" está ligado directamente al de información privilegiada. Se considera que una información es privilegiada cuando se refiere directa o indirectamente a uno o varios valores negociables o instrumentos financieros o a uno o varios emisores de los citados valores, que no se haya hecho pública y que, en caso de que sí se publique, podría influir de manera apreciable sobre su precio en los mercados en los que coticen.
Todas las entidades que presten servicios de inversión, así como las entidades que actúen o presten servicios de asesoramiento de inversión en los merados de valores, tienen la obligación de establecer las medidas necesarias para impedir el flujo de información privilegiada entre sus distintas áreas de actividad. Se debe garantizar que cada una de éstas tome de manera autónoma sus decisiones referentes al ámbito de los mercados de valores y se eviten conflictos de interés.
Para evitar la filtración de información privilegiada, las entidades están obligadas a: Establecer áreas separadas de actividad, siempre que se actúe simultáneamente en varias de ellas; Debe constituirse áreas separadas en los departamentos que desarrollen gestión de cartera propia, gestión de cartera ajena y análisis; Así como establecer barreras de información entre cada área separada y el resto de la organización; Definir un sistema de inversiones que garantice que se adoptan autónomamente; Elaborar una lista de valores sobre los que se dispone información privilegiada.
Sanciones por uso de información privilegiada
La implementación de estas murallas chinas en las empresas es algo fundamental para evitar sanciones, ya que no solo en el marco español, sino también en el europeo, se contemplan fuertes sanciones para quienes hagan uso de información privilegiada para, posteriormente, tomar decisiones empresariales o de inversión. De hecho, la normativa vigente establece lo siguiente:
La nueva MAD establece un marco común normativo que incluye multas y penas de privación de libertad máxima de al menos 4 años por operaciones con información privilegiada o manipulación de mercado, y de al menos 2 años por la divulgación ilícita de información privilegiada, y también regula la responsabilidad de las personas jurídicas en los supuestos de abuso de mercado. El MAR establece un marco normativo común de infracciones y sanciones administrativas para operaciones con información privilegiada, la revelación indebida de la misma y manipulación del mercado, así como medidas para impedir el abuso de mercado.
Al mismo tiempo, se considerarán operaciones con información privilegiada las siguientes:
Operaciones con información privilegiada son las que realiza una persona que dispone de dicha información y la utiliza no sólo para adquirir o ceder instrumentos financieros a los que se refiere la información, sino también para cancelar o modificar una orden formulada antes de que hubiera tenido conocimiento de la información privilegiada. También es operación con información privilegiada el uso de recomendaciones o inducciones para realizar operaciones con información privilegiada cuando la persona que utilice o divulgue la recomendación o inducción sepa o deba saber que se basa en información privilegiada.
