Consultorio de bolsa

Hola Jesús, gracias a ti por la pregunta! Me quedaría claramente con Telefonica (Comprar, precio objetivo de 20 eur) por su mayor diversificacion geografica, mejor gestion financiera, mayor compromiso con dividendo y accionista, y valoracion mas atractiva frente a ATT. Frente a FT, prefiero tambien a TEF por su mejor gestion financiera y mayor diversificacion geografica, aunque estan muy parecidas en valoracion. Entre las tres constructoras, claramente me decanto por Ferrovial (comprar, precio objetivo 10.5), por su atractiva valoracion por suma de partes (recordemos la valoracion en Octubre 2010 de la autopista canadiense ETR en casi 6bn eur), por los fundamentales de sus principales activos (ETR con subida de tarifas desde 1 Enero 2011 del 7% y de Heathrow con subida tarifas del 12% desde 1 Abril 2011) y por su mayor apalancamiento operativo. Vinci esta mucho mas concentrada en su mercado local y reflejara una mayor ralentizacion en su crecimiento.

Hola Raul, los resultados de stress test, que se conocerán en Junio 2011, no debrian dar grandes sobresaltos en el mercado. Por el contrario, creo que ayudarán al mercado, tal y como ocurrio el año pasado (en Junio 2010) y ello a pesar de ser mucho mas duras las hipotesis de trabajo (caida PIB Europa del -0.5% en 2011 y del -0.2% en 2012, subida de tipos de 75bps y caida de precios mercado del 15%). Los sectores que tendran mayor impacto sera el Financiero y tambien los ciclicos rezagados como Tecnologia y Media. Sobre Inditex, recomendamos Comprar con precio objetivo de 65 eur. Aunque somos conscientes del impacto negativo de la subida del precio del algodon, seguimos viendo que el modelo de negocio de ITX vencera dichas dificultades gracias a su internacionalizacion, su ganancia de cuota de mercado frente otros conceptos locales, su mejor gestion de suministros y fondo de maniobra, y el lanzamiento de su plataforma online. Su cambio de directiva es un ejemplo que muchas otras multinacionales deberian seguir para mantener un consejo profesional, independiente y de continuidad del negocio!!. Seguimos viendo qe ITX es un valor que merece cotizar a 20x beneficios (frente a las 17x actuales!).

Hola Ana, desde Deutsche Bank calculamos un nivel fundamental al que deberia cotizar el crudo Brent de 100 USD/b, por lo que el conflicto de Oriente Medio justificaría unos 15 USD/b. Por cada 10 USD/b de incremento del crudo calculamos una detraccion del 0.2% en el crecimiento Global. Suponiendo que el crudo escalara hasta los 150 USD podriamos esperar hasta una detracción del 2% en el PIB Global (hasta el 2.2% en 2011), lo cual supondria un escenario muy negativo para la renta variable dado que el crecimiento de beneficios detras de dicho escenario macro seria negativo en el 2011 (-6%) y por tanto el mercado deberia reflejar una ligera caída en el año. No obstante, a este escenario tan solo le atribuiriamos una probabilidad del 20% actualmente y estamos convencidos de que la situacion de riesgo geopolitico volvera pronto a su cauce y con ello el crudo se deberia relajar hasta los 100 USD/b.

Hola Oscar, los sectores afectados negativamente deberian ser el de Turismo, Aerolineas, Autos y Construccion. En España, compañías como Sol Melia, NHH, IAG, Vueling, FCC podria verse afectadas por este rally del crudo. Positivamente podríamos ver impacto en las renovables (pues cobra sentido economico su negocio) como IBR, ANA, EDPR, GAM, y tambien el sector de crudo una vez neutralizado el impacto procedente de los campos en Oriente Medio (Repsol tiene un 12% de su produccion procedente de Libia / Tecnicas tiene algunos contratos relacionados en la zona). A pesar de ello, mantenemos recomendacion positiva en Repsol (comprar).

Hola, Laura, una subida de los tipos de interés (repunte de los yields en US y Alemania consecuencia de una recuperacion en marcha) desde comienzos de año ayuda al sector seguros y especialmente de vida por el mayor resultado financiero que puedan lograr en la nueva produccion y cartera en polizas de vida (de larga duración) que acumulen las compañías. Esta tesis de inversión explica nuestra apuesta desde Deutsche Bank en valores como ING, Zurich y Allianz. No obstante, a tu pregunta de seguros de vida frente a fondos de inversión, pienso que ambos productos son distintos y ofrecen atractivos distintos (fiscales, duración, rentabilidades potenciales....), pero no son excluyentes (ya que seguros de vida invierten tambien en renta variable) y nosotros somos especialmente positivos con la renta variable dado el escenario positivo macro y de crecimiento del PIB y resultados empresariales. El destino de los españoles en su inversion ha estado muy centrado en el deposito bancario (refugio de inversion al 4%) pero pienso que el ahorro comienza a moverse hacia la renta variable por su mayor atractivo y menos hacia la renta fija dadas las previsibles subidas de tipos de interes.

Hola Juan, me gusta mucho OHL por su diversificacion geografica, por su magnifica gestion de concesiones, por la fortaleza de su cartera de obra y por su gran apalancamiento, especialmente en el área de concesiones (ante crecimiento del trafico y de tarifas). FCC es una compañía más expuesta a ciclo de construccion residencial (casi el 40% de su EBITDA), tiene una mayor exposición a la economía domestica, está expuesta a un mayor deterioro del fondo de maniobra en su negocio de obra civil domestico y refleja un menor apalancamiento operativo que otras concesionarias o companias de infraestructuras. No obstante, su valoracion es muy atractiva, pues se encuentra cercana a 1x BV. Tenemos una recomendación de mantener con precio objetivo de 20 eur/acc.

Hola Lucas, brevemente te diré que las elecricas alemanas están sufriendo la presión del nuevo impuesto nuclear, unos spreads en el negocio de generacion muy reducidos y unas perspectivas de precios de pool electrico muy bajos que no justifican ningun atractivo en sus fundamentales. Ademas, su anuncio del dividendo dejo mucho que desear y no supone un gran atractivo. El DAX esta lleno de companias mas atractivas en valoracion y sobre todo en fundamentales (muy buenos ejemplos en sectores Industrial, Autos, y Tecnologia).

Hola Raúl, me parece una buena opción invertir en BME por su atractivo nivel de valoración, la previsible mejora de sus fundamentales (creciente volumen de contratación en RV y en ETFs) y como bien dices por su atractivo de corporate en un sector en concentración. Ahora bien, le recomendaría siempre diversificar algo en su inversión teniendo otros valores interesantes por valoración (por debajo de 7x EBITDA y 12x PE), por su posicionamiento de liderazgo y visibilidad en fundamentales. Por ello, le recomendaria si es a largo plazo invertir tambien en valores como Indra, Ferrovial, Telefonica, Santander/BBV e Inditex.