Consultorio de bolsa

La cautela pedida por el Banco de España en materia de dividendos y las incertidumbres sobre el entorno macroeconómico y el grado de cumplimiento del plan de negocio hace posible que el Popular retrase la vuelta al dividendo o minimice su importe.

Respecto a Telefónica, la compañía se ha comprometido a recuperar el dividendo realizando un primer pago en noviembre de 0,35 euros y de 0,40 euros en el segundo trimestre de 2014.

Las compañías eléctricas se vieron muy presionadas tras conocerse una reforma eléctrica más dura de lo esperado. La posterior "amenaza" de rebaja de rating de Fitch, al situarlas en vigilancia con implicaciones negativas, solo es un reflejo del deterioro de sus ingresos y por consiguiente la fortaleza de su balance. Sin embargo, el castigo fue excesivo a nuestro parecer y ahora estamos viendo una recuperación y una renovada entrada de dinero extranjero.

Acciona ha sido la más perjudicada por la reforma energética. Estimamos un impacto en el beneficio neto para 2014 del -64% y un impacto en EBITDA del -5,4%. Todo esto se traduce en un impacto en nuestro precio objetivo del -10,5% hasta los 39,5 euros por acción. Los resultados del primer semestre fueron débiles y por el momento no detectamos ningún catalizador de corto plazo. Respecto a su pregunta, no somos partidarios de promediar en pérdidas por lo que le desaconsejamos la operación.

Para Bankinter esperaríamos una potencial corrección hacia la zona 3,00/3,15 euros para entrar, al igual que para el BBVA la zona 6,80/6,85 euros.

Respecto a los valores elegidos nos decantamos por sacar a BBVA por Banco Popular apostando más a una recuperación económica doméstica a largo plazo, y OHL por Almirall ante el buen momentum actual y las expectativas de crecimiento para los próximos dos años. La proporciones son adecuadas.

De los valores que ha mencionado (Ferrovial, Mapfre e Iberdrola) nos decantamos por Iberdrola debido a su mejor valoración. Nuestro precio objetivo se sitúa en 4,90 euros por acción y nuestra recomendación es comprar. Si es una inversora conservadora le aconsejamos situar un stop de protección en la zona de 3,40 euros. Seguimos recomendando mantener los títulos de Abertis siendo una top pick para los inversores que buscan "valor", alta visibilidad de beneficios, elevada generación de caja y de dividendo. Nuestro precio objetivo se sitúa en 15,70 euros.

Los últimos resultados han demostrado su fortaleza de márgenes y esperamos que esta tendencia continúe con los próximos trimestres impulsando el crecimiento en 2013-2015. La ventas de Eklira en Estados Unidos están volviendo a incrementarse tras un periodo de estabilización. El flujo de dinero institucional extranjero sigue apoyando la cotización. Con esto en mente, y a pesar de su grado de sobrecompra en gráfico semanal, es de esperar que Almirall mantenga su trayectoria alcista hacia la zona de 12,00/12,50 euros.

La reciente subida del valor viene tras la salida del accionariado de BFA-Bankia y Liberbank, eliminando las incertidumbres sobre una salida de papel al mercado. Sin embargo, el ascenso ha dejado al valor cerca de nuestro precio objetivo de 11,80 euros, por lo que recomendamos reducir posiciones en las subidas y volver a entrar ante potenciales correcciones a la zona de 10,65/10,45 euros.