Consultorio de bolsa

Las acciones de BME han superado los anteriores máximos relativos 20,00 euros y ahora están consolidando la ruptura en un movimiento de bandera con soporte en 20,46 y resistencia en 22,00 euros. Por encima de los 22,00 euros se abriría la puerta a un nuevo movimiento alcista con objetivo 26 euros. Por debajo de 20,40/20,00 euros podríamos ver una extensión de la corrección hacia los 18 euros. Desde un punto de vista operativo, la pauta invita a tomar posiciones largas con un stop de protección ajustado a los 20,00 euros en términos de cierre y primer objetivo en los 23,60 euros.

Por fundamentales somos positivos con Pescanova. La caída de los precios del salmón en los últimos trimestres han impactado sensiblemente en la cotización, pero hay síntomas de mejora desde finales de 2012 que no se han recogido en sus acciones. Un posible catalizador sería la venta en bolsa de su división chilena Acuinova. Esperamos que se cierre el gap de comportamiento frente a sus competidores como Marine Harvest y Cermaq. Nuestro precio objetivo se sitúa en los 20,50 euros por acción.

Las últimas medidas anti-déficit del gobierno aprobadas el viernes han perjudicado sensiblemente a las compañías renovables y especialmente a Acciona. Esto, junto con el excelente comportamiento en las últimas semanas y el fin de la prohibición de las posiciones cortas, ha provocado una fuerte corrección en sus títulos. El impacto en cuanto a EBITDA lo ciframos en un -1,8% y en valoración un -8%. Los títulos de Acciona se han dejado un 23% desde el cierre del jueves, por lo que estimamos que el impacto fundamental de la medida y las incertidumbres asociadas, ya se ha recogido en el precio.

Las acciones de Intel se vieron sacudidas por la decepcionante previsión de ingresos para el primer trimestre, que quedó por debajo de las expectativas. Sin embargo, todavía hay argumentos como para recomendar una cierta sobreponderación en las carteras. Tenemos un alto dividendo, en torno al 4 por ciento, un mantenimiento de los márgenes, en los últimos años, capacidad de generar un alto cash flow que le permite invertir en nuevos mercados y una valoración atractiva desde un punto de vista de múltiplos históricos. Desde un punto de vista técnico, aconsejaríamos situar un stop de protección en los 20,85 dólares, en términos de cierre. El primer objetivo alcista se sitúa en los 22,55 dólares.

Antes de nada me gustaría dar unas pinceladas sobre nuestro escenario económico y bursátil central. Los riesgos sobre la economía mundial se han suavizado en los últimos meses, gracias a la decisiva acción de los bancos centrales a nivel global que han eliminado en gran parte los riesgos de un evento catastrófico. Los recientes datos macroeconómicos en Europa siguen siendo desalentadores, pero las perspectivas para el segundo semestre auguran una recuperación económica. En Estados Unidos también se han eliminado riesgos importantes tras los acuerdos temporales sobre el fiscal Cliff y el techo de deuda. En China, la posibilidad de una hard landing ha disminuido significativamente. Pero existen otros riesgos de fondo que nos hacen ser precavidos para el largo plazo:

1. La ralentización en el crecimiento mundial seguirá presente en los próximos trimestres.
2. España está inmersa en una depresión y todavía no hay señales de mejora en el corto plazo.
3. El proceso de desapalancamiento sigue su curso, lastrando el crecimiento potencial de las economías desarrolladas y todo apunta a que seguirá así durante 2013 y 2014.
4. Históricamente, el primer año del ciclo electoral tiende a ser un año de recesión
5. Inestabilidad geopolítica en Oriente Medio.

Los menores riesgos de cataclismo en Europa han servido para que los indicadores bursátiles hayan alcanzado máximos multimensuales. El rally de fin de año se extendió a enero y el Ibex 35 se acercó a nuestro objetivo alcista de corto plazo de 9000 puntos.
Ahora el mercado se ha quedado sin grandes catalizadores y los inversores "alcistas" esperan que el proceso de una rotación desde activos refugio a activos de riesgo, la llamada "Gran Rotación", impulse el precio de las acciones durante 2013. Nosotros creemos que este proceso no será tan explosivo como el mercado cree y podríamos encontrarnos en un momento de espera hasta comprobar que la recuperación económica gana tracción a nivel mundial. Mientras tanto, podemos esperar una recuperación a corto plazo del Ibex 35 hacia los 8500/8700 puntos, para después entrar en un movimiento lateral que dure 3-4 meses, con apoyo en los 7800/7500 y techo en 8600/8800.

Respecto a su pregunta, desde un punto de vista táctico recomendaríamos comprar Santander, por delante del Popular, aprovechando caídas del Ibex hacia la zona 8000/7800, que corresponderían a los 5,67/5,50 euros en la cotización del SAN (stop de protección en 5,20 euros, en términos de cierre).

Los últimos movimientos de ACS han permitido a la constructora desconsolidar la deuda relacionada con Iberdrola, confirmando la venta futura de su participación. La compañía se centra ahora en la integración de Hochtief y Leighton. Los inversores han descontado positivamente un giro en la evolución de ACS ( 92% desde los mínimos de julio 2012 a los máximos de enero 2013) pero el fin de la prohibición de las posiciones cortas está impactando negativamente en el corto plazo y podríamos ver una extensión de las caídas hacia los 15,60/16,00 euros donde existe un buen soporte técnico. La primera resistencia importante se encuentra en los 20,00 euros.

Respecto a Repsol, es uno de nuestros top picks dentro del selectivo Ibex 35 debido a i) los altos precios del crudo y unas perspectivas positivas, ii) la desinversión de GNL ayudará a fortalecer el balance y elevar su perspectiva de rating crediticio, y iii) Buenas perspectivas de exploración para los próximos años. El primer soporte se encuentra en los 15,50 euros y después los 15,00/15,05 euros, donde se encontraría un buen punto de entrada. La primera resistencia se sitúa en los 17,50/17,73 euros.