Consultorio de bolsa

Tras la crisis financiera de finales de 2007 y 2008, las autoridades han intentado por todos los medios que la economía mundial no llegará a una Depresión (al estilo 1929-1932) y de hecho lo han logrado. Pero esto se logró a un coste, pasar la crisis de manos privadas a manos públicas. Ahora, las autoridades están manejando la situación mediante medidas de ajuste de deuda que deberían ralentizar el crecimiento sin llegar a la recesión. Bajo este escenario, los mercados bursátiles no deberían sufrir un nuevo crash, aunque un nuevo mercado alcista de ciclo también es difícil de ver ante la delicada situación de las finanzas públicas. El impacto sobre la renta variable sería de un mercado en rango durante los próximos 1-2 años.

Buenos días. No es recomendable poner toda la inversión en un solo valor, aunque si hubiera que hacerlo uno de los valores favoritos sería Telefónica. La teleoperadora reúne un negocio predecible, con exposición a mercados emergentes, crecimiento sólido y una rentabilidad por dividendo muy aceptable. En el corto plazo, y tras el rally protagonizado en julio, podría comportarse algo peor que el mercado, pero en el medio plazo podría atacar los máximos anuales, momento en el que sería planteable una recogida de beneficios.

Los movimientos de los títulos de Zeltia se encuentran íntimamente ligados a las perspectivas de su cartera de productos. En el análisis de valoración se asignan diferentes probabilidades a los ensayos farmacológicos para obtener así un precio objetivo. Un éxito o un fracaso en cada paso evolutivo del producto puede originar movimientos muy sensibles. Las valoraciones más conservadoras otorgan un precio objetivo suelo por encima del valor actual, por lo tanto existe un gran valor potencial en tanto en cuanto avancen las fases de investigación de su pipeline. Las acciones parecen haber formado suelo en torno a 3 euros y es probable un repunte hasta los 3.7 euros, por lo tanto la cotización actual de 3.4 euros parece atractiva para el corto plazo. El stop de protección se puede fijar en los 3 euros.

La tendencia de muy corto plazo es alcista, aunque conocer cómo va a evolucionar el Ibex al cierre dependerá en gran medida de la batería de datos macro económicos que conoceremos esta tarde. La fortaleza intrínseca del mercado es elevada y en caso de publicarse datos macro neutrales, que no afecten al fondo del mercado, esperamos un cierre en positivo

Desde un punto de vista fundamental recomendaríamos la compra de Telecinco sobre los 9 euros, ante la mejora de perspectivas tras la operación con Prisa y la buena evolución de los ingresos publicitarios tras la salida del mercado de TVE. Sin embargo, tenemos señales mixtas en cuanto al análisis técnico. En el muy corto plazo, el escenario parece favorable al haberse completado una figura de hombro-cabeza-hombro invertido entre mayo-junio, con un pullback sobre la zona de los 8.70 (anterior línea clavicular). No obstante, en el largo plazo está amenazando una figura de hombro-cabeza-hombro que arranca en agosto de 2009 y cuyo hombro, y resistencia clave, se sitúa en 9.67 euros, justo el máximo del actual rally alcista. Desde un punto de vista operativo, recomendaríamos tomar posiciones parciales en estos niveles de 9 euros añadiendo si se superan los 9.70 euros. Stop de protección en 8.50 euros.

Como Zeltia ya ha sido analizada en una pregunta anterior pasamos a Ercros. No tenemos a ECR en nuestro universo de cobertura, sin embargo sí que estamos detectando que comienza a descubrirse algo de interés, meramente especulativo, en los valores de baja capitalización, entre ellos Ercros. El Ibex 35 se ha revalorizado más de un 20% desde los mínimos de junio, mientras que los valores de pequeña capitalización se han mantenido muy deprimidos. Técnicamente no descartamos una recuperación hasta los 0.89/0.91 euros si se supera la resistencia de 0.824/0.834 euros.

Creemos que existen dos principales motivos que están conduciendo al euro a máximos de 3 meses. Primero, los recientes datos macro económicos en la eurozona han sorprendido al alza. Mientras, los datos en los Estados Unidos y las declaraciones de las autoridades monetarias, sugieren una ralentización de la economía americana y la posible introducción de más medidas de estímulo. Así, las perspectivas de diferenciales de tipos entre la eurozona y el EEUU se han vuelto a ampliar, favoreciendo esto a la divisa común. Segundo, el sentimiento era ampliamente negativo frente al euro, con las posiciones especulativas en dólares en máximos históricos. Esto ha amplificado el movimiento alcista del euro ante el cierre de estas posiciones. Pensamos que el euro dólar podría extender su movimiento alcista hasta 1.34 antes de relajar su estado de sobrecompra.

El mercado de divisas es uno de los más difíciles de analizar desde un punto de vista fundamental. Por lo tanto, nos inclinamos a recomendar operaciones especulativas bajo el prisma del análisis técnico. En este sentido, la libra dólar ha dado señales técnicas muy fiables en los últimos años. El par cotiza en los 1.596, cerca de la fuerte resistencia de 1.60, donde esperamos que sufra una corrección hasta los 1.55/1.56, para relajar su elevado estado de sobrecompra.