Consultorio de bolsa

Los últimos resultados conocidos han mostrado un giro en la tendencia negativa y ya vemos un crecimiento de las ventas gracias a la recuperación del consumo y una cierta reconstrucción de inventarios. Sin embargo, pesa en la cuenta el incremento en los costes del algodón, que ha repuntado casi un 20% en el primer trimestre del año. El mayor riesgo para la compañía es una ampliación de capital, ya que los niveles de endeudamiento son excesivos para una empresa que probablemente mantenga las pérdidas netas en 2010 y en gran parte de 2011. Las previsiones fundamentales no apuntan a una recuperación de medio/largo plazo (1/2 años) por encima de los 2-3 euros.

Al parecer el catalizador del desplome bursátil provino de una orden incorrecta sobre los títulos de Procter & Gamble. Todo apunta a que un operador de una gran mesa confundió en una orden de venta un 'b' de billion por una 'm' de million. El desplome de P&G arrastró a los índices y con ello se dispararon una gran cantidad de ordenes automáticas de venta que llevaron al Dow Jones a anotarse la mayor caída en puntos intradía de su historia. En este punto tenemos que aclarara que cerca del 60% de las órdenes que se cruzan en el NYSE provienen de programas informáticos basados en distintos algoritmos (% de variación de un activo, stop en un determinado nivel, correlación frente a otro subyacente, etc). Respecto a si es posible que esto vuelva a ocurrir, la respuesta es que es difícil que suceda un hecho de esta magnitud y si así fuera el NYSE podría actuar eliminando aquellas operaciones que supongan una grave distorsión en los precios, tal y como parece que sucederá en este caso.

Cartera Los títulos de Almirall se han desplomado desde finales de abril sufriendo la nueva regulación del sector farmacéutico sobre las compañías sujetas a la modificación del sistema de precios de referencia (SPR). Sin embargo, el impacto de estas medidas no deberían suponer más del 3 / 4 por ciento de sus ventas y creemos que el mercado está sobre reaccionado, ayudado por la venta de posiciones especulativas ante la ruptura de soportes clave de corto plazo. En el medio plazo, la farmacéutica debería estar apoyada por la política de adquisiciones dentro de Europa y nuevos acuerdos para licenciar sus productos. Atención al pipeline que podría ser un catalizador decisivo para la recuperación de las acciones. Nuestra recomendación es positiva tanto desde el punto de vista fundamental como técnico, con una recomendación de compra en la banda 6,7/7,0 euros y un objetivo de corto plazo en 8,5/9 euros.