En este entorno, la renta variable cotiza a múltiplos de 18 veces beneficios (en línea con su media histórica de los 20 últimos años), con una volatilidad que sigue muy contenida y en mínimos. En su última nota a clientes, el director de inversiones de UBS Wealth Management, Mark Haefele, explica que “los periodos de crecimiento robusto suelen ser buenos para la bolsa, incluso cuando las valoraciones están cerca o por encima de sus medias históricas. En los últimos 36 años, las bolsas han subido un 86% de las veces en un periodo de seis meses posterior a que el ISM Manufacturero estuviera entre 55 y 60”.
Explica el experto que la rentabilidad de las bolsas en un periodo de seis meses cuando el PER está entre 18 y 22 veces es similar a cuando está entre 14 y 18 veces, de un 6%.
Por eso, en la firma de inversión no temen a las bolsas y dicen que son conscientes de la oportunidad que representa en estos momentos y se han posicionado para más subidas sobreponderando Estados Unidos y los mercados Globales. Sin embargo señala que “también estamos alertas para señales de complacencia en las bolsas”.
Asignación de activos
- Sobreponderan renta variable estadounidense y global. “Aunque las valoraciones ya no están baratas.
- También sobreponderan el High Yield en Estados Unidos, porque consideran que la rentabilidad del 6,4% actual es atractiva.
- Inician una posición de infrapoonderar el High Yield europeo porque les parece cara a una rentabilidad media del 3,8%.
- Sobreponderan los bonos americanos a 10 años frente al efectivo “una posición que puede beneficiarse de algún dato económico que pueda decepcionar”, explican.
- Han infraponderado la renta variable con grado de inversión.
- En cuanto a las divisas sobreponderan el euro frente al dólar. Hacen lo mismo con una cesta de divisas emergentes frente a monedas desarrolladas. También sobreponderan la corona sueca frente al dólar canadiense, “una posición que esperamos que se beneficie de la divergente política monetaria de los bancos centrales”.
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