Sobre las amenazas macro y las oportunidades:
"A corto plazo sigue existiendo incertidumbre en torno a la vacuna; una vez superada, esperamos un repunte en EE.UU. y Europa, similar al que se ha producido en partes de Asia. Creemos que es probable que haya un crecimiento extraordinariamente alto cuando las economías se reabran por completo".
"A corto plazo, es probable que la inflación se incremente, algo que ya observamos con el aumento de los precios de las materias primas. Una de las principales cuestiones a medio plazo en torno a la pandemia será la persistencia de los cambios de comportamiento. Por ejemplo, ¿seguirá la gente yendo a los restaurantes y viajando al extranjero como lo hacía antes de la pandemia o estos cambios de comportamiento tendrán un impacto más duradero?"
"Como ocurrió tras la crisis financiera, en todo el mundo se han dado enormes respuestas políticas a la pandemia, incluso en China, Europa y Estados Unidos. Al igual que entonces, en algún momento habrá que ponerles freno. A medida que la inflación repunte, aumentará la presión sobre los tipos de interés, que a corto plazo podrían subir con respecto a su nivel actual. Una pregunta que nos hacemos es, ¿dónde se establecerán los tipos de interés a medio y largo plazo? Esto lo dictarán en gran medida los bancos centrales y la forma en que respondan a los cambios en los fundamentales"
Sobre cómo los gobiernos van a lidiar con grandes cantidades de deuda:
“Si el comportamiento del sector privado sigue siendo muy cauteloso, como lo ha sido en los últimos 10 a 20 años, los tipos de interés no subirán mucho. Por lo tanto, a los gobiernos les resultará muy fácil financiar estos déficits y niveles de deuda durante un tiempo prolongado. El reto surgiría si empezáramos a ver presiones al alza sobre los tipos de interés, ya sea por un repunte de la inflación o porque el sector privado viera más apetito por el riesgo. En esas circunstancias, los gobiernos tendrían que plantearse si deben seguir el camino de la represión financiera. Sin embargo, creemos que en los próximos años, cualquier subida de los tipos de interés o de la inflación será probablemente relativamente modesta en comparación con los estándares históricos que vimos en los años 70 y 80. En ese sentido, estos déficits y niveles de deuda deberían ser sostenibles, al menos en un horizonte temporal de tres a cinco años".
Sobre la conveniencia de invertir en los mercados emergentes:
"Desde un punto de vista top down, los fundamentales de los mercados emergentes parecen buenos, especialmente si tenemos en cuenta la esperada debilidad del dólar. También estamos viendo los efectos positivos de la política de estímulo de China del año pasado, que se está traduciendo en el alto precio de las materias primas, que tiende a ser un factor positivo para los mercados".
