¿Valoración final del 2021? ¿Qué estrategias os han funcionado mejor?
Las estrategias de mayor riesgo han funcionado este año. De renta variable en general en las principales economías Europeas y EEUU las bolsas han terminado con retornos entre el 15-20%, es decir, se ha pagado asumir riesgo este año. ES cierto que algunas regiones en emergentes o España han quedado más rezagadas. Y en la parte de renta fija el caso es muy similar. En aquellos activos más arriesgados, como el high yield, las rentabilidades han sido buenas. Y para los inversores más defensivos, renta fija corto plazo, investment grade están en terreno negativo y aunque cambiar su perfil de riesgo no es lo adecuado sí hay que intentar ser más flexible para el próximo año. Lo que nos ha funcionado bien en renta variable es la apuesta por small caps globales, hemos estado muy centrados en Europa y Asia por valoraciones y en la parte de renta fija el fondo Sextant Bond Picking acumula un rendimiento del 5,5% este año, que es más de lo que esperábamos a comienzos del ejercicio.
- De cara al 2022, ¿Dónde creéis que debemos poner el foco en nuestras inversiones?
Vamos a mantener una estrategia continuista en ese sentido. la idea es seguir apostando por small caps globales. Entendemos que las condiciones que se dan a día de hoy en las economías son favorables para este tipo de compañías. No hay que olvidar que las pequeñas compañías se benefician de entornos de crecimiento, que es nuestro escenario base, y en renta fija sí recomendamos apostar por estrategias muy flexibles. Las perspectivas son más limitadas que en 2021 a nivel de rentabilidades pero con una cartera flexible se pueden seguir obteniendo rendimientos razonables.
En cuanto a los temores, la inflación sigue presente y eso obliga por apostar por ompañías con capacidad de fijación de precios y de trasladar el incremento de costes a sus clientes finales y en los fondos smalls cpas invertimos desde hace tiempo en compañías que tienen posición de liderazgo en un nicho de mercado. NO haremos grandes ajustes de carteras para 2022 porque el posicionamiento que tenemos en mercado es el adecuado para esta parte del mercado.
- En cuanto a las regiones, ¿seguirá siendo interesante Asia?
Si. Pensamos que Asia tiene que empezar a formar parte de las cartetars de los clientes de una forma estructural. Los inversores han invertido en Asia de una forma táctica y de corto plazo, apostando por recuperaciones, nosotros estamos viendo que - igual que pasó con EEUU, Asia tiene que incorporarse a todas las carteras de los clientes finales por tres motivos: 1) Porque es el mercado más amplio: a día de hoy Asia representa el 60% de las compañías cotizadas, 2) Es el mercado que más crece, de hecho, el 75% de las salidas a bolsa se dan en Asia a día de hoy y, 3) es el mercado más ineficiente, es el mercado con una menor cobertura por parte de los analistas, lo que ofrece mayores oportunidades para la gestión activa.
Además se está produciendo una mejora en la calidad no sólo de las compañías sino de los equipos directivos y eso fomenta atracción de inversores a Asia, con lo que muchas compañías que quizás están olvidadas pero son grandes negocios con esa mejora de la calidad, comunicación y equipos directivos verán atraídas inversiones y tendrán valoraciones más adecuadas. Y por último, el tema de las valoraciones. Asia es la región donde hay mejores valoraciones. Si miramos los beneficios a dos años, Asía es le continente más barato a nivel global.
Quizás es algo distinto el enfoque que damos en Asia. Como particularidad recomendamos invertir en Japón, que es un país que queda fuera de casi todos los índices y tenemos un enfoque hacia Asia en small y mid cap que nos parece muy interesante.
- ¿Y china? ¿Debemos volver a invertir en China en2022? ¿Cuáles son los factores que vuelven a atraer la atención de los inversores?
Pensamos que sí, China es una región muy atractiva que presenta un crecimiento muy interesante. Es verdad que las perspectivas de crecimiento con respecto a 2021 se han reducido a pasar del 7,7% al 4,7% pero sigue siendo un crecimiento interesante. Creemos que China presenta ciertos factores de riesgo, ciertos desafíos que nos hacen ser más cautos: el acceso a la información claro, transparente, sencillo de las compañías; riesgos regulatorios que siguen ahí pues China en un momento dado cambia las condiciones del mercado y por último, la excesiva competencia. Entendemos el concepto de excesiva competencia como que si una compañía se convierte en líder en el mercado en Asia lo normal es que tan sólo goce de esa posición 1-2 años con lo que cuando apuestas por una compañía en el medio largo plazo te das cuenta de que en China no puedes hacer proyecciones a largo plazo porque salen nuevos negocios que les quitan competencia, lo hemos visto con Alibaba y Pinduoduo cuando nadie pensaba que Alibaba iba a perder cuota de mercado.
- ¿Una idea de inversión de Amiral Gestion para ganar en el 2022?
Traemos dos ideas: Sextant Asie, que es nuestro fondo de RV asiática, ya hemos comentado que Asia nos parece una región interesante por las oportunidades que presenta y el enfoque tenemos con ese enfoque a Japón y a través de small y mid caps creemos que puede tener muy buenos resultados el próximo año y además aportar una descorrelación muy atractiva a las carteras.
En renta fija, el Sextant Bond Picking, sabemos que las rentabilidades en este segmento son muy limitadas, somos conscientes de que en el universo de renta fija es poco atractivo pero teniendo un fondo en el que consigues un rendimiento positivo es una buena idea de inversión. Hay que apostar por una cartera flexible, sin límites y que buscar las oportunidades de inversión allí donde se presenten.
- Rentabilidades y composición de la cartera.
El Sextant Asie es un fondo que sacamos en abril de este año, con lo que no podemos hablar de retornos hasta que cumpla un año pero el comportamiento está siendo bastante bueno en relación a su índice de referencia. Mantenemos retornos positivos, es un fondo en que los datos están siendo muy buenos. En la parte geográfica tenemos un 40% en Japón, un 15% en China, 12% en Singapur….hay una descorrelación interesante. Y en la parte sectorial hay dos apuestas a día de hoy: consumo y tendencias como la digitalización – tecnología.
En Sextant Bond Picking llevamos un retorno del 5,5%, en 2022 probablemente las perspectivas sean más limitadas pero todavía hay recorrido en el fondo. A nivel sectorial tenemos una cartera diversificada, no tenemos ningún sector por encima del 10% de peso, tenemos alimentación, consumo, industrial , tecnología…y nivel geográfico está más concentrada en Francia.
