-¿Cómo ven la evolución del oro y la plata este 2021?

-Con la reapertura económica y los avances en la vacuna contra el Covid que tuvimos a principios de año, el oro ha tenido y tuvo un inicio de año complicado, pero empezó a recuperar algo de terreno en abril, cuando se publicaron las cifras de inflación en Estados Unidos.

Lo que sí es verdad es que el oro volvió a caer bruscamente en junio cuando los mercados también reaccionaron con fuerza a la reunión de la Reserva Federal.

En el mes de julio, sí que se recuperó el oro pero todavía está en camino de recuperación de los niveles que había estado antes. Si que es verdad que se mantiene a niveles alrededor de los 800 dólares la onza y aún con rendimiento ligeramente negativo en lo que llevamos de año.

Desde WisdomTree creemos que las cifras de inflación que estamos viendo son persistentemente altas y con unos bancos centrales mas cautos a la hora de subir los tipos. Esto debería ser más positivo para el oro, defensivo y con características de cobertura contra la inflación.

En cuanto al modelo que nosotros tenemos para los precios del oro, si tomamos los datos de consenso de mercado, tendríamos un precio objetivo de unos 1.870 dólares la onza para el segundo trimestre de 2022, es decir, a 12 meses vista. Pero estos datos de consenso reflejan una visión de mercado para la inflación, que lo ven de forma transitoria y desde nuestro punto de vista creemos que la inflación no va a ser transitoria y podría seguir en niveles de alrededor del 3% y también creemos que el dólar esta en una tendencia negativa para lo que suele ser positivo para el oro.

Por tanto, desde nuestro punto de vista y unas perspectivas a 12 meses, creemos que el precio objetivo del oro puede estar alrededor de los 2.000 dólares la onza, comparado a nivel de 1.800 que está en estos momentos.

Para la plata es algo similar. Hay que recordar que es un metal precioso pero luego también tiene características industriales, con una correlación muy alta con el oro, pero también se beneficia de la recuperación económica y toda la parte industrial.

Lo que es verdad es que esta alta correlación con el oro ha hecho que los precios de la plata estén un poco rezagados en lo que llevamos de año, con un rendimiento más negativo que el oro, pero nosotros creemos que si esa tendencia positiva para el oro, eso va a ser positivo para la plata, y también esa recuperación económica de mercado también es positiva para la plata.

Por tanto, tenemos unas perspectivas también en un entorno de mercado de consenso de un precio objetivo para un año de unos 30 dólares para el metal y en esto momentos está alrededor de los 25 dólares.

Tanto para el oro como para la plata, el entorno macroeconómico que tenemos en estos momentos, desde WisdomTree seguimos positivos.

-¿Creen que a partir de ahora pueden rebotar con más fuerza por los temores a la inflación?

-Creemos que sí y dado el fuerte crecimiento de la oferta monetaria que hemos visto en los últimos años por parte de los bancos centrales, no creemos que la inflación sea tan transitoria como creen algunos participantes del mercado y esperamos que la inflación se mantenga alta durante un periodo de tiempo más prolongado. De hecho, así lo reflejamos en nuestra visión tanto para el oro como para la plata. Así tenemos una visión más alcista para las cifras de inflación comparado con el consenso de mercado y eso es positivo para los dos metales. El oro porque tiene una correlación con la inflación y para la plata también al tener una correlación alta con el oro.

Cabe recordar que el oro reacciona con la inflación realizada en lugar de la inflación esperada, así que lo que podríamos ver es movimientos en el precio tanto del oro como de la plata, una vez que se hayan publicado esas cifras de inflación que esperamos que sigan siendo elevadas.

-¿Qué tipo de productos ofrecen en WisdomTree que sirvan de cobertura contra la inflación?

-En WisdomTree somos líderes en Europa en productos cotizados sobre materias primas y tenemos todo tipo de soluciones para los inversores, desde estrategias centradas en una materia prima especifica hasta cestas más diversificadas de materias primas.

Con las posibles sorpresas inflacionarias, especialmente en Estados unidos, más inversores están interesados en materias primas como esa cobertura contra la inflación y de hecho creemos que tanto una cesta de materias primas como el oro, son alguno de los mejores activos para protegerse contra una subida de la inflación.

Históricamente, si miramos a una cartera de materias primas, ha tenido una correlación muy alta con la inflación, mientras que el oro tiende a ser una mejor cobertura contra la inflación, pero cuando hay movimientos bruscos, inesperados y a corto plazo. Depende de la visión que tenga el inversor, pero en WisdomTree hemos analizado el comportamiento tanto de una cesta de materias primas como el del oro, en los últimos 3º0 años y también en distintos escenarios de inflación y lo que podemos ver es que en un escenario de alta inflación y que sigue aumentando, tanto el oro como una cartera de materias primas tienen un buen comportamiento para los inversores, pero con un mejor comportamiento que una cesta de materias primas comparado con el oro.

De todas formas, si es un escenario de alta inflación pero que va decreciendo, ahí vemos que el oro se comporta mejor que una cesta de materias primas, que en ese caso tiene un comportamiento negativo.

Por tanto, depende de las necesidades del inversor y de la tolerancia de riesgo que tenga, pero desde nuestro punto de vista, tanto el oro como una cartera de materias primas son buenas opciones para un entorno inflacionista.

-Otras materias primas también están subiendo con fuerza este año gracias a la reapertura comercial y el crecimiento chino. ¿Cuál recomienda?

-En general, desde WisdomTree creemos que estamos ante un buen entorno para las materias primas en general, como activo.

Sí que es verdad que hay una parte del rally que es debido a la recuperación económica y la reactivación industrial y a que la mayoría de materias primas son cíclicas, probablemente las únicas que son más defensivas son el oro y algún metal precioso, pero también hay dos factores que creemos que son muy interesantes para las materias primas más a medio-largo plazo: primero, la transición energética, que podría ser uno de los factores que mantenga el sentimiento positivo de aquí en adelante ya que es una megatendencia que se ha ido acelerando por la pandemia y al final los metales pueden ser los grandes ganadores de esta tendencia a largo plazo. Además, es probable también que una buena parte del gasto en infraestructuras que se haga como parte de la expansión fiscal se destine a iniciativas de carácter ambiental, que también es positivo para algunas de las materias primas y especialmente para metales tanto preciosos, como industriales.

En este sentido, un claro ejemplo es que un tercio de los dos billones de dólares prometidos por el presidente de Estados Unidos, Biden, en gastos de infraestructuras que se destinará al sector transporte y vehículos eléctricos. Esto es muy positivo para metales, especialmente más en la parte industrial.

Para concluir, tanto la parte cíclica, relacionada por la recuperación económica, como a parte estructural relacionada con la inversión en infraestructuras y la transición energética, creemos que soportan unas perspectivas positivas para las materias primas y los metales industriales en particular.

Tanto si el inversor está buscando una temática más a medio-largo plazo, como para cobertura contra inflación, hacemos que las materias primas sean una buena opción.