¿Qué esperan en 2024 del comportamiento de los mercados financieros?
Esperamos que 2024, como ya viene siendo habitual, sea otro año complejo. Tenemos una situación macro llena de incertidumbres, en principio pensamos que la inflación se va a ir reduciendo, que esas subidas tan importantes que han hecho los bancos centrales van a empezar a surtir efecto y eso desde luego debería frenar la inflación. El problema está en ver si esas subidas al final provocan una desaceleración económica fuerte o moderada. Nosotros pensamos que en principio las economías van a poder enfrentar a una situación microeconómica de reducción de lo que es el crecimiento económico, pero que no va a ser una recesión profunda. Por lo menos en Estados Unidos, donde hemos visto que, a pesar de la fuerte subida, de tipos de interés y que los tipos están elevados y que pensamos que van a mantenerse en niveles elevados durante un tiempo prolongado, la economía ha aguantado, pero también es verdad que ya estamos viendo signos de cierto enfriamiento que es lo que han buscado los bancos centrales. En Europa, la situación es más compleja, hay muchas más diferencias entre las economías de Alemania y la española y, es verdad que la economía alemana, que es el motor de la Unión Europea, pues al final está sufriendo, sobre todo, por el tema de exportaciones, por el enfriamiento de China, con lo cual sí vemos una situación un poco más compleja para las economías europeas. Eso unido a los conflictos no bélicos que tenemos tanto la guerra de Ucrania y como el conflicto de desatado en Israel. Eso añade más incertidumbre. La situación geopolítica la verdad es que es bastante compleja y tenemos también esos riesgos entre China, Taiwán, todo lo que es el conflicto comercial entre Estados Unidos y China, aunque últimamente parece que están más dispuestos a hablar o negociar sobre algunos aspectos. Con lo cual, como comentaba, pues pensamos que 2024 va a ser un año lleno de retos que eso, en función como evolución en las distintas variables, puede favorecer que encontremos oportunidades tanto en renta variable como renta fija, pero sí pensamos que va a ser otro año bastante complicado, con lo cual vamos a tener que ser muy cortoplacistas a la hora de hacer las estrategias, valorando los datos macro que vayan saliendo, las decisiones de política monetaria y desde luego, mirando también ese plano más geopolítico que, en los últimos años, también ha cobrado más relevancia en la evolución de las bolsas y de los mercados de deuda.
¿Qué fondos consideran que lo harán mejor de cara al próximo ejercicio renta variable o renta fija?
Teniendo en cuenta un poco este panorama macro lleno de incertidumbres, pensamos que quizás sea un año bueno para la renta fija, pensábamos que 2023, iba a ser un gran año para la renta fija, porque también descontaban que los bancos centrales ya no iban a subir los tipos de interés de forma tan agresiva, y que a partir del verano se iban a tomar una pausa. Han tardado más en tomarse esa pausa y, eso ha hecho que no todos los fondos de renta fija se comportaran este año como esperábamos. Sin embargo, sí vemos que, para 2024, sobre todo los fondos con bajas duraciones pueden hacerlo muy bien y son una alternativa que, hasta hace un año, los inversores no tenían con tipos de interés negativos, pues estos fondos daban rentabilidades muy bajitas, esos fondos han ido renovando a lo largo y a todo este 2023 sus carteras, incorporando emisiones que les pagan cupones mucho más atractivos y, eso, hace que tengan ya una base de rentabilidad muy buena de cara pues a los próximos años, con lo cual pensamos que 2024 sí va a ser un buen año para la renta fija. Y en renta variable, como comentaba con todas esas incertidumbres pienso que debemos seguir siendo muy selectivos y que tampoco va a haber un ganador claro. Igual que hemos visto en este 2023 que ha habido momentos del ejercicio muy favorables para el value, para los sectores más cíclicos, sobre todo a principios de año cuando se veía que la economía aguantaba, y luego hemos visto como también remontaba mucho, todas esas empresas más growth, con esa perspectiva de que los bancos centrales ya no dejaran, ya no seguirán subiendo tipos de interés o, que en algún momento pudieran reducirlos, el año que viene nos va a hacer lo mismo, va a haber yo creo alternancia de estilos con lo cual, lo mejor es estar muy diversificado aunque si es verdad que el panorama macro y de posibilidad de que haya una mayor estabilidad en los tipos de interés es quizá más favorable para esos sectores más de crecimiento y hay tecnología o todo lo que tiene que ver con energías renovables, quizá sean los que puedan hacerlo mejor en 2024 pero, como digo, hay muchas incertidumbres, con lo cual, lo mejor es estar muy diversificado en renta variable, no asumir grandes riesgos y en renta fija centrarnos principalmente en plazos cortos y en calidades buenas, el high-yield, quizá sea de los activos que puede pasarlo peor en un entorno de menor crecimiento y tipos, que se van a mantener altos.
¿Qué opinan de la progresión de los fondos alternativos?
La verdad es que, en los últimos años, y, también, como no había muchas opciones ni en renta fija y en renta variable había bastante volatilidad, sí que es verdad que hay una mayor demanda de fondos de gestión alternativa, ya sea de productos líquidos como de los ilíquidos, de private equity. Ahí hemos visto también como iban creciendo como iban atrayendo a un mayor volumen de inversores. En un principio inversores de mayor volumen patrimonial, ahora ya se abre esa posibilidad, de que, con cantidades inferiores también puedas participar en esos fondos de gestión alternativa y de private equity, y nos parece interesante si es verdad que, son productos más complejos con menor liquidez, con lo cual, ahí sí es verdad que ,nuestra recomendación es no tener una exposición muy elevada, que sean una parte muy pequeñita de la cartera para poder diversificar, dependiendo del volumen de los partícipes y del riesgo que deseen, y luego también es verdad que, ante un panorama mucho más favorable para todo lo que es la renta fija que nos ofrece o que podamos conseguir rendimientos superiores no al 4,5- 5 %, pues empiezan a competir. Durante los últimos años la banca ha apostado también en sus cuentas por incorporar estos productos de gestión alternativa, y, ahora cuando el mercado se está abriendo a esta posibilidad de invertir en deuda pública o en deuda corporativa con mayores cupones, hemos visto como ese apetito por ese tipo de inversiones está reduciendo, pero, como digo, me parece muy interesante y en una cartera grande y diversificada, pues tienen cabida, aunque yo, la mayor parte del patrimonio la seguiría manteniendo en productos líquidos y desde luego, que no sean muy complejos.
¿Seguirá siendo, de cara a 2024, la tecnología "la reina" entre los fondos de inversión?
Pienso que sí, es verdad que este año hemos visto como algunos valores tecnológicos norteamericanos experimentaban una fuerte revalorización no, y, todos conocemos que son las grandes, Microsoft. Apple, Google, Meta, Nvidia y todos esos valores ligados a lo que es los semiconductores la inteligencia artificial este año han sido los que han dominado el mercado y los que han hecho, que, sobre todo en la bolsa americana presente unos rendimientos en estos momentos muy atractivos, pero, el resto de mercado, compuesto por otras miles de empresas no tecnológicas, se han quedado por detrás. Esas compañías en un entorno de menor crecimiento y de mayor estabilidad de tipos de interés presentan aún unas valoraciones muy buenas, y, además, y en cualquier momento del año que viene los tipos empezaran a bajar esas valoraciones mejoran también considerablemente, lo cual, yo pienso que sí que hay muchas oportunidades todavía en el sector tecnológico. Además muchas de estas empresas no que están ahora en pleno desarrollo de nuevos programas o de nuevas tecnologías tienen un interesante potencial, no a largo plazo, hablamos de la inteligencia artificial y este año sobre nos hemos centrado en lo que es todo el tratamiento de datos, pero esa inteligencia artificial pues también se está ya introduciendo en otros sectores como la industria como la farmacia todo el tema del desarrollo y la transición a esa economía más sostenible, no la digitalización son todas son temas incipientes que tienen un alto recorrido, un alto potencial de recorrido y de crecimiento, con lo cual, yo pienso que sí hay que tener tecnología en las carteras que, es verdad, que cuando cae sigue cayendo con fuerza sobre todo, lo hemos visto este año, cuando hay esas noticias, rumores, de que los tipos vuelven o pueden seguir subiendo son empresas que necesitan mucha financiación con lo cual un entorno de tipos altos no les favorece pero es verdad que como digo el año pasado corrigieron con fuerza este año se han recuperado pero no han no han recuperado todo lo que cayeron, y han quedado muchas compañías por detrás que no se han sumado a esa subida con lo cual pienso que hay muchas alternativas muchas oportunidades dentro del sector tecnológico y en una cartera, incluso de un perfil equilibrado, podría estar, debería estar representado el sector tecnológico o sea en porcentajes entre el 5 y 10 por ciento porque pienso que de los sectores más abiertos y que más oportunidades se ofrecen de cara al futuro otros sectores como salud pues también se están viendo beneficiados por todo este desarrollo tecnológico con lo cual hay veces no que cuando invertimos en un fondo ya sea de salud o del sector industrial una parte ya importante son compañías tecnológicas, con lo cual. como digo es una temática o un sector que se ha ampliado no y que no está reducido pues a esas 4 o 5 empresas que todos conocemos o lo cual pues sí veo muchas oportunidades ahí.
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