¿Qué son los semiconductores?
Los chips son llamados semiconductores o circuitos integrados y consisten en una serie de circuitos electrónicos impresos en un material conductor en forma de cubo minúsculo, que generalmente es silicio. Combinado con otros componentes, forman un sistema integrado más complejo y realiza una función electrónica específica. Comenzaron a ser utilizados en 1960, cuando fueron creados. Su diseño y fabricación es compleja y es parte de la escasez actual. Deben fabricarse en entornos altamente controlados, ya que picos de temperatura, electricidad estática o el polvo pueden dañar su funcionamiento.
Disrupción por escasez
Se han anunciado recortes estructurales de producción de la industria automotriz. Tan solo ayer conocíamos que Ford había anunciado un expediente de regulación de empleo con 630 despidos y desaparición del turno de noche en la factoría valenciana. El CEO de Volkswagen, Herbert Diess, comentó en una conferencia de prensa ayer que 100 mil coches se perdieron debido a la escasez de semiconductores. Daimler dijo que la carestía de semiconductores afectará sus ventas de autos del primer trimestre, aunque dijo que espera poder recuperar el terreno perdido a finales del año. Y como este ejemplo otros más.
Pero no solo afecta a esta industria ya que los chips están en todas partes: administran plantas de tratamiento de agua, en aplicaciones militares y aeroespaciales, líneas eléctricas y casi cualquier producto que se enchufa llevan ahora estos compañeros de viaje de la vida moderna.
Dado que solo el 10% de la fabricación de semiconductores se utiliza para piezas de automóviles, los fabricantes de automóviles no ejercen la misma influencia negociadora que los gigantes de los productos de consumo electrónicos. Sin una solución inmediata es de esperar que la escasez dure al menos la primera mitad del 2021.
La demanda cada vez es mayor
La agencia de calificación Fitch comenta que lo anterior es resultado de una fuerte demanda subyacente de productos electrónicos de consumo, que estiman se mantenga a lo largo de 2021. “En cierta forma ha sido impulsado por la pandemia”.
Las restricciones hasta ahora no han provocado escasez en el suministro de ordenadores portátiles ni televisiones, que dependen de los chips IC( DDI), utilizados para las pantallas electrónicas, pero de mantenerse los confinamientos algunos analistas consideran que podría suceder. Basta ver lo que sucedió durante lo peor de la pandemia en 2020:
Se anticipa que el mercado global de consumo de bienes electrónicos tenga un crecimiento exponencial durante el periodo 2020-2026, con un valor proyectado de 1.500 millones en 2026 desde un valor de 1.000 millones en 2019, lo que implica un CAGR del 7%, con una alta demanda de países como China e India:
Las principales beneficiarias de la sólida demanda serán Taiwán Semiconductors (TSMC), que disfruta de un fuerte poder de fijación de precios a corto plazo, con una cuota de mercado que supera el 50% en la industria de la fundición y en la que los ingresos pueden aumentar a un CAGR del 10%-15% entre 2020-2025, favorecida por el desvío de pedidos de Semiconductor Manufacturing International (SMIC) tras las sanciones impuestas por EE.UU a ésta última. También Samsung Electronics se podría ver respaldada por su unidad de fundición.
Tanto es la lucha por la supremacía en la fabricación de chips que la norteamericana Intel, con sede en California, nombró un nuevo director ejecutivo como intento de recuperar el liderazgo en la fabricación de chips que actualmente tiene TSMC. Otras norteamericanas son Nvidia, AMD, Micron y Qualcomm, responsables del diseño y fabricación de muchos de los más avanzados chips.
La Asociación de la Industria de Semiconductores, la Cámara de Comercio de EE. UU. y otros grupos empresariales enviaron una carta la semana pasada a la administración de Biden instándola a trabajar con el Congreso para proporcionar fondos para la fabricación e investigación de semiconductores y establecer un crédito fiscal a la inversión para nuevas instalaciones de fabricación.
El Congreso aprobó recientemente una nueva legislación para establecer incentivos de fabricación e iniciativas de investigación en la industria de los chips como parte de un proyecto de ley de autorización de defensa, pero las disposiciones aún no se han financiado por completo.
La Unión Europea también esta planificando la construcción de una fábrica avanzada de semiconductores y reducir de esta forma la alta dependencia de Taiwán y Corea del Sur.
Y considerando que esta situación podría permanecer hasta la segunda mitad del 2021, hay que intentar hacer un movimiento táctico para beneficiarse de esta disrupción. Los inversores tienen la opción de apostar a acciones individuales o bien hacerlo vía fondos de inversión, que es una forma efectiva y eficiente de diversificar.
Entre los fondos de gestión activa existen algunas opciones muy atractivas pero no sólo invierten en semiconductores sino en el sector tecnología en general.Cabe destacar que a estos fondos les ha sido difícil superar al índice MSCI World Information Technology en el largo plazo. No obstante hay un fondo que vale la pena tener en cuenta como una parte significativa de una cartera diversificada:
- BlackRock Technology Opportunities: es un fondo 5 estrellas Morningstar, tiene un patrimonio muy relevante que supera los 8.510 millones de dólares. No sólo invierte en semiconductores, La rentabilidad del fondo ha sido de doble dígito en los últimos años tanto en términos brutos como netos de comisiones, que supera con mucho a su índice de referencia y a la media de su categoría, por lo que le permite ubicarse en los primeros lugares del ranking tanto a corto como largo plazo y en primer cuartil.
Sin embargo es un fondo que sólo está registrado (de momento) en EE.UU., aunque hay otra versión del fondo accesible en España y es el BGF World Techology Fund, gestionado por el mismo equipo y cuyos resultados son también positivos:
En cuanto a ETFs hay algunas opciones interesantes: Invesco Dynamic Semiconductors ETF (PSI), con unos activos que rondan los 550 millones de dólares y una rentabilidad que en el año llega al 14,45%. Tiene una ratio de gastos de 0,57% y una trayectoria que va hasta junio del 2005. Este fondo Entre sus principales posiciones se encuentran Applied Materials (4,97%), Broadcom (4,99%), Texas Instruments (4,96%), Micron Technologies (4,95%), Advanced Micro Devices (4,79%), Analog Devices (4,76%). La rentabilidad a largo plazo es la siguiente:
Otro igualmente atractivo es el SPDR S&P Semiconductor ETF (XSD), que alcanza una rentabilidad en el año del 10,51% y de 346,87 a 5 años. Proporciona exposición al S&P 500, y cuenta con una trayectoria que va hasta 2006. Se diferencian las mayores apuestas respecto al anterior, encontrando a Synaptics Incorporated, SunPower Corporation, Maco, Technology Solutions, Ambarella, Intel y NXP Semiconductors entre otros.
Y un último, el VanEck Vectors Semiconductor Ucit ETF, que busca e invierte en las empresas más líquidas de la industria en función de su capitalización de mercado y volumen negociado. La cartera puede incluir empresas extranjeras que cotizan en bolsa tanto nacionales como estadounidenses, lo que permite una mejor diversificación y representación de la industria, y que lo hace diferente a los anteriores. Un requisito es que las empresas deben obtener al menos el 50% de los ingresos totales de la producción de semiconductores y equipos semiconductores. El fondo ha tenido un atractivo desempeño y una cartera geográficamente diversificada:
