Renta variable
Según la firma, las valoraciones de las acciones a nivel global están en línea con su media histórica. En su opinión “cualquiera mejora en los beneficios todavía debería ser recogida en los precios. Así, si los beneficios crecen un 11%, las bolsas podrían apreciarse un 14% el año que viene”, señalan.
Para Europa esperan subidas del 27%, ya que las acciones del Viejo continente son un 30% más baratas que las de Estados Unidos. En opinión de Barclays, tradicionalmente cuando se ha producido este nivel de descuento siempre Europa se ha comportado mejor.
En Estados Unidos los beneficios crecerán un 9% y las bolsas subirán un 10%. En Japón las bolsas podrían seguir subiendo un 18% el año que viene.
Su recomendación es sobreponderar Europa y los países emergentes. Por el contrario, apuestan por infraponderar Estados Unidos.
Además, prefieren “valor” frente a “calidad” y al sector financiero y de la energía, frente a salud y bienes básicos.
Bonos
Esperan que la normalización de los estímulos monetarios en Estados Unidos se produzca pronto gracias a los buenos datos económicos. Así, creen que el bono americano a 10 años podría alcanzar el 3% a mediados de 2014 y finalizar el próximo ejercicio en el 3,5%.
Para Europa reconocen que la recuperación está en marcha, aunque en un momento dado podría sorprender al alza. La inflación se mantendrá baja.
Así, esperan subidas en los títulos de vencimientos superiores a los 3 años. El bund se situará alrededor del 2% a mitad del ejercicio. (Ver: las tres armas del BCE para aumentar el crédito)
Materias primas
El primer trimestre podría ser, en opinión de los expertos de Barclays, difícil para las commodities. Sin embargo, piensan que los precios están muy cerca ya de su nivel estructural de costes, por lo que las caídas también serán limitadas. (Ver: el precio de las materias primas no subirá en 2014)
En este sentido, consideran que aparte del oro y la plata, no hay muchos activos atractivos para operar con cortos.
Así, esperan que 2014 sea un año muy negativo para el oro y algo menos para el petróleo, aunque podría ser atractivo para algunos metales. Por eso los expertos de Barclays apuestan por estar largos de níquel en el primer periodo del año.
Países emergentes
El aumento de la actividad manufacturera a nivel global ha estado acompañada, según esta firma, por una relajación en los precios de las materias primas y sin aumentos de la inflación, lo que ha tenido muy variadas consecuencias en los países emergentes.
Este punto podría ser positivo para los países que han crecido sin apelar a la financiación externa o aquellos cuyas economías pudieran sufrir shocks por los aumentos de los precios de las materias primas.
Sus apuestas en este sentido son, comprar bonos de la India y Brasil. Sin embargo creen conveniente estar cautos ante Indonesia y Sudáfrica.
Divisas
En Barclays esperan que el dólar se fortalezca frente a divisas de territorios con bajos tipos de interés, como el Euro.
Apuestas:
Cortos en EUR/USD y EUR/GBP.
Cortos AUD/CNH.
Largos USD/JPY.
Largos GBP/CHF y USD/CHF.
Largos en divisas de países emergentes que puedan beneficiarse de la mejora en la actividad industrial global. Así:
Cortos en EUR/PLN,
Largos en KRW/THB,
Cortos en USD/MXN
Cortos en USD/INR.
