El Gobierno argentino de Javier Milei ha decidido suspender cautelarmente la venta de Telefónica Móviles Argentina al Grupo Clarín. Sin impacto para Telefónica, pues la operación está cerrada, cobrada y es irrevocable, sí podría obligar a Telecom Argentina (Clarín) a vender algunos activos.
El pasado mes de febrero Telefónica anunció la venta de su filial Argentina por 1.245 millones de dólares (1.189 millones de euros) a Telecom Argentina del Grupo Clarín. El posible veto no afecta a Telefónica pues la operación está cerrada y cobrada, aunque pendiente de la aprobación de los organismos defensa de la competencia, pero es definitiva e irrevocable. Si las autoridades argentinas detectan una posición dominante, las condiciones solo recaen sobre el comprador, en este caso, Telecom Argentina, quien podría verse forzada a vender activos.
La medida se basa en una recomendación de la Comisión de Defensa de la Competencia ya que la operación permitirá a Telecom Argentina controlar el 61% del mercado de telefonía móvil, el 69% de telefonía fija y en algunas áreas del país concentraría el 80% del servicio de internet a los hogares. El Gobierno argentino todavía no ha tomado una decisión formal.
“Noticia que no afecta a Telefónica”, explica Elena Fernández -Trapiella, analista de Bankinter, que en todo casado valora “positivamente esta operación de venta y la posterior reinversión de los fondos obtenidos en negocios con mayor potencial de crecimiento y rentabilidad o reducción de la deuda”.
“La valoración es atractiva y superior a los 800 millones de euros estimados”, añade la experta, que destaca que “representa el 4,9% de la capitalización bursátil de grupo y el 4,1% de la Deuda Financiera Neta”. En 2023 la filial Argentina obtuvo unos ingresos de 1.273 millones de euros (3% del total) y un Resultado Operativo (EBIT) de -199 millones, al que se suma un impacto negativo en la partida de diferencias por tipo de cambio de -48 millones. Su valor en libros era de 76 millones de euros en 2023 (al tipo de cambio actual de 0,009 ARS/EUR) y tuvo un impacto en el Patrimonio Neto atribuible de -647 millones en 2023.
“Telefónica está intentando acelerar la desinversión de sus negocios en Latinoamérica”, explica Fernández-Trapiella. El plan estratégico de Telefónica incluye la venta de las filiales que aglutina en Telefónica Hispam (Argentina, Perú, Chile, Colombia, México y Venezuela) para centrarse en sus mercados principales: España (35% del EBITDA ajustado), Brasil (32%), Alemania (21%) y Reino Unido (consolidado por puesta en equivalencia a través de la joint venture VMO2).
“Con un peso en el EBITDA consolidado del 13% en 2024 y un Margen EBITDA de 19,4% vs 32,1% para el grupo, Hispam es un lastre”, señala la analista de Bankinter. En 2024 sus ingresos ascendieron a 9.035 millones de euros, frente a los 12.576 millones en 2016 el EBITDA a 1.754 millones, frente a los 2.228 millones, respectivamente.
Además, “esta filial eleva la prima de riesgo del grupo al ser mercados con elevada inestabilidad política, inseguridad jurídica y fiscal y volatilidad de sus divisas”. En los últimos años, nuevos entrantes han aumentado el perfil competitivo en esos mercados. Por ello, en 2019 Telefónica segregó estas filiales en un holding, Telefónica Hispam, para, hasta su venta, reducir la exposición mediante la venta de activos, que ganaran autosuficiencia y no drenasen recursos de la matriz.
Con los fondos obtenidos, “Telefónica podría reforzar VMO2 para afrontar mejor la creciente competencia de BT, acelerar el crecimiento de Telefónica Tech (ventas +10,0% en 2024 vs +1,6% para el grupo) o reducir deuda (DFN/EBITDA de 2,8x)”, señala la experta.
Bankinter otorga una recomendación de ‘comprar’ para Telefónica, con un precio objetivo de 4,50 euros por acción que supone un potencial alcista moderado del 4,33% frente al cierre del viernes. Hoy las acciones de la teleco bajan un 0,28% a media mañana hasta marcar 4,33 euros. En lo que va de año, suben algo menos de un 10%.
