Cobas AM destaca que la cartera internacional se ha revalorizado un 23,4%, superando ampliamente su índice de referencia, el BBG Europe Developed Markets, que se revalorizó un 9% en 2024; y la cartera ibérica se ha revalorizado un 12,1%, ligeramente por debajo de su índice, que ha subido un 16,4%.
Estas rentabilidades se explican por la buena evolución de la cotización de varias de las principales compañías durante el año, como por ejemplo Teva (+110%), Golar (+88%), Currys (+86%) y Babcock (+27%) para la cartera internacional; y en la cartera ibérica: Arteche (+88%), Tecnicas Reunidas (+35%), y Grupo Insur (+27%), entre otras. A lo anterior se suma la OPA que recibieron a final de año sobre TI Fluid Systems, que representaba un peso del 2% en la cartera internacional en el momento de recibir la OPA, y que dio lugar a una revalorización del precio de la acción del 53% desde el anuncio y del 29% en el año.
Cartera Ibérica
Durante 2024, la evolución del valor liquidativo de la cartera ibérica ha sido del 12,1%, situándoselo por débalo del 16,4% registrad por su índice de referencia. Entre las compañías que más han contribuido a esta rentabilidad destacan Arteche, Tecnicas Reunidas, Inmobiliaria del Sur, Elecnor y CTT. Por el contrario, las empresas que han tenido un impacto negativo más significativo han sido Grifols y Gestamp.
Como respuesta a los movimientos en las cotizaciones, Cobas ha reducido su exposición principalmente a Ibersol y Elecnor, y la ha incrementado en Grifols y Gestamp.
A lo largo del año, también ha vendido por completo ocho compañías, que al cierre de 2023 representaban un peso agregado ligeramente superior al 11%. Entre estas destacan CTT y Mapfre. Por el contrario, incorporan tres nuevas empresas que, al cierre de 2024, tenían un peso agregado cercano al 10%, siendo Repsol y Sacyr las de mayor relevancia.
Durante el semestre han ajustado al alza el valor estimado de la Cartera Ibérica en un 21%, hasta los 310€ por participación. Tras este ajuste, el potencial de revalorización se sitúa en 127%. En la Cartera Ibérica están invertidos al 97%.
En su conjunto, la cartera cotiza a un PER 2025 estimado de 6,7x frente al 10,8x de su índice de referencia, y tiene un ROCE cercano al 30%.
Rotación de la cartera
- Han reducido exposición principalmente a Ibersol y Elecnor.
- Han incrementado en Grifols y Gestamp.
- Han vendido por completo ocho compañías, que al cierre de 2023 representaban un peso agregado ligeramente superior al 11%. Entre estas destacan CTT y Mapfre.
- Incorporan tres nuevas empresas que, al cierre de 2024, tenían un peso agregado cercano al 10%, siendo Repsol y Sacyr las de mayor relevancia.
Cartera Internacional
A lo largo de 2024, la cartera internacional ha obtenido una rentabilidad del 23,4%, superando ampliamente al 9% de su índice de referencia, el BBG Europe Developed Markets. Este sólido desempeño se debe, en gran medida, al buen comportamiento de varias compañías del top 10 de la cartera. Empresas como Teva, Golar, Babcock, Currys y CIR han experimentado revalorizaciones significativas, que oscilan entre el 25% y el 110%. Por el contrario, las empresas que más han restado a la rentabilidad de la cartera han sido Seacrest, Canacol, Kosmos y Bayer. Sin embargo, estas compañías representaban, al cierre de 2023, un peso individual de aproximadamente el 1% o incluso inferior.
Gracias la rotación el valor estimado de la Cartera Internacional ha aumentado cerca de un 17%, hasta los 308€/participación, lo que implica un potencial de revalorización del 135%. Como consecuencia de este potencial siguen invertidos en torno al 97%.
El conjunto de la cartera cotiza con un PER 2025 estimado de 6,6x frente a un 13,6x de su índice de referencia, y tiene un ROCE cercano al 34%, lo que es indicativo de la calidad de los negocios en cartera.
Rotación
- Han reducido exposición principalmente a Golar, Teva y CIR.
- Han incrementado en Bayer, CKH Holdings y Kosmos.
- Han vendido por completo seis valores que, al cierre de 2023, representaban un peso conjunto del 6%. Entre ellos destacan Maire Tecnimont y Greencore.
- Incorporan catorce nuevos valores que, al cierre de 2024, sumaban un peso agregado cercano al 14%. Entre estas nuevas incorporaciones, las más relevantes son Derichebourg y Borr Drilling.
Cartera de Grandes Compañías
Durante 2024, la Cartera de Grandes Compañías ha alcanzado una rentabilidad del +20,1%, en comparación con el +26,7% registrado por su índice de referencia, el BBG Developed Markets. Entre las principales contribuciones a este buen desempeño destacan compañías como Teva, Currys y Golar, que han registrado subidas superiores al 80% durante el año. Por otro lado, Bayer, Grifols y National Oilwell Varco han sido las que más han impactado negativamente en la rentabilidad de la cartera.
Durante el 2024 han ajustado al alza el valor estimado de la Cartera Grandes Compañías en un 23%, hasta los 289€/participación. Lo que representa un potencial de revalorización del 144%. En la Cartera Grandes Compañías están invertidos al 98%.
En conjunto, la cartera cotiza con un PER 2025 estimado de 6,2x frente al 19,4x de su índice de referencia y tiene un ROCE del 30%.
Rotación
- Han reducido posiciones en Golar y Teva.
- Han incrementado principalmente en Grifols y Repsol.
- Han vendido por completo de ocho compañías que, al cierre de 2023, tenían un peso agregado cercano al 14%. Entre estas destacan Harbour Energy y Hyundai Motor.
- Incorporan siete nuevas compañías, que al cierre de 2024 tenían un peso agregado ligeramente superior al 14%. Siendo BW Offshore y Danieli las más relevantes.
Rentabilidades de los planes de pensiones
Global PP: 22,7% en 2024 - 25,1% desde inicio
Mixto Global PP: 19,7% en 2024 - 23,9% desde inicio
Cobas Empleo 100 PPE: 22,9% en 2024 - 46,4% desde inicio
Cobas Autónomos PPES: 22,9% en 2024 - 28,9% desde inicio
