Una situación que llega marcada por la guerra de Ucrania, el rechazo de Estados Unidos y Reino Unido al petróleo proveniente de Rusia, el posible bloqueo de Rusia a sus importaciones a Europa de materias primas como el gas natural y el crudo y los aprovisionamientos de las principales economías de este tipo de recursos naturales. La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y sus aliados, el grupo conocido como OPEP+, decidió a principios de mes elevar en 400.000 barriles por día su producción conjunta de petróleo.
De esta forma, desde el próximo mes de abril, la producción de la OPEP+ pasará a ser de 41,694 millones de barriles por jornada, frente a la cuota de 41,294 millones que se marcaron para el mes de marzo. El grupo de países, que incluye a la OPEP y a otros aliados como Rusia, México o Kazajstán, concluyó que los fundamentales del mercado de crudo y las perspectivas apuntaban a un "mercado bien equilibrado". Además, aseguraron que la actual "volatilidad" de los precios no está causada por problemas de fundamentos sino por motivos geopolíticos.
El barril de Brent acumula en lo que va de año una subida del 46,5%, mientras que en los últimos doce meses se revaloriza un 77,6% en un contexto marcado por la retirada de las limitaciones por la pandemia y la recuperación de la movilidad y el transporte en gran parte del planeta, además del conflicto bélico. "El escenario realista actual es que una gran parte del crudo ruso, así como sus productos petroleros refinados, no van a ser palpables en el mercado y crearán un déficit de suministro lo que dure el conflicto armado", explica la analista Louise Dickson, de la firma Rystad Energy.
“No sé si realmente el precio del petróleo va a poder continuar por encima de 100 dólares mucho tiempo, pero hace unos meses Goldman Sachs y JPMorgan Chase aventuraban antes del conflicto en Ucrania que el crudo acabaría en los 120 dólares por la presión que había en la dicotomía entre oferta y demanda. No había una oferta suficiente para satisfacer la enorme demanda de petróleo que estaba habiendo en el mercado”, añade Rafael Ojeda, analista macro global de Fortage Funds.
¿Tienen potencial las petroleras?
Ante este escenario, el índice sectorial europeo STOXX Europe 600 Oil & Gas se revaloriza un 11,9% en lo que va de año y un 19,5% en las últimas 52 semanas. La portuguesa Galp se revaloriza este año en el PSI 20 portugués un 28%, la holandesa Shell un 22,4%, Repsol se revaloriza en el Ibex 35 un 14%, British Petroleum un 6,4% y la francesa TotalEnergies un 2,4%.
2022e | PER | PEG | PCF | EV/EBITDA | PVC | ROE | YIELD | DFN/EBITDA | DFN/PN | R. ESTABILIDAD |
Repsol | 6 | 0,46 | 3,04 | 2,96 | 0,75 | 12,50% | 5,61% | 0,73 | 0,25 | 0,83 |
TotalEnergies | 5,24 | 0,24 | 3,2 | 3,01 | 0,89 | 17% | 6,65% | 0,63 | 0,24 | 0,89 |
BP | 5,78 | 0,26 | 2,96 | 3,35 | 1,13 | 19,70% | 4,74% | 0,76 | 0,4 | 0,92 |
SHELL | 6,23 | 0,12 | 3,18 | 3,64 | 1,02 | 15,90% | 4,01% | 0,62 | 0,24 | 0,89 |
GALP | 9,91 | 0,17 | 3,41 | 3,35 | 2,04 | 20,54% | 5,81% | 0,87 | 0,71 | 0,75 |
MEDIAS | 6,63 | 0,25 | 3,16 | 3,26 | 1,17 | 17,13% | 5,36% | 0,72 | 0,37 | 0,86 |
Cuadro comparativo de los principales ratios bursátiles de los grandes grupos petroleros europeos, en base a previsión de resultados 2022 de Estrategias de Inversión y cotización al cierre del 16/03/22.
“Las petroleras europeas están pasando por un momento extraordinario. Entre las petroleras del Viejo Continente me quedaría con BNP y Repsol. La española ha dado un resultado fantástico y mientras el crudo esté por encima de 100 dólares por barril, va a tener pingües beneficios y lo va a hacer realmente bien. En este momento en el que puede haber desabastecimiento, con ese 11% del petróleo ruso que deje de estar en el mercado, entiendo que es un muy buen momento para el sector petrolero”, indica Ojeda.
Además, del contexto de mercado en el que operan las petroleras presentan también ventajas por valoración y por ratios fundamentales como los dividendos, vitales para los inversores en momentos de caídas. “Todo el sector petrolero europeo está barato en base a sus múltiplos sobre resultados estimados para 2022. El PER medio para Repsol, TotalEnergies, BP, Shell y Galp es de tan solo 6,63 veces, destacando las tres primeras con el ratio más moderado”, comenta la analista fundamental de Estrategias de Inversión, María Mira.
“Si ajustamos el PER por el crecimiento del beneficio por acción (BPA) estimado, el múltiplo precio-beneficio a crecimiento (PEG) muestra fuerte infravaloración para el sector, con un múltiplo medio inferior a 0,3 veces. También margen de crecimiento por ratio sobre cash flow o por EV/EBITDA que incluso es inferior a 3 veces para Repsol. El mercado paga 1,17 veces el valor en libros medio para las cinco petroleras, destacando Repsol y TotalEnergies que cotizan con un PVC inferior a 0,9 veces. En cuanto a la rentabilidad, muy elevado el ROE (rentabilidad sobre aportaciones de los accionistas) para todas las compañías y también muy jugosa la rentabilidad sobre dividendo, con una media del 5,36%, superada por Repsol y TotalEnergies”, subraya Mira.
El análisis de solvencia y estabilidad de balance lo superan con nota los 5 grupos energéticos, con una deuda financiera neta/EBITDA y deuda financiera neta/patrimonio neto en niveles absolutamente controlados y que le facilitarán llevar a cabo sus planes estratégicos sin tensiones en el balance.
A medio y largo plazo, Mira valora los planes de transformación y reposicionamiento que está haciendo el sector hacia la transición energética y las renovables. “La recomendación bajo criterios de análisis fundamental es positiva para los cinco grupos, si bien destacaría el potencial por negocio y posicionamiento de Repsol y TotalEnergies. Repsol mantiene su compromiso de llevar a cabo una transformación de su negocio y liderar la transición energética que le lleve a conseguir cero emisiones netas en 2050. TotalEnergies, por su parte, se ha propuesto también llevar a cabo un ambicioso plan de transformación y está totalmente focalizarse en alcanzar la neutralidad de carbono para 2050, en línea con los objetivos europeos”, arguye.
