BBVA ha procedido a ajustar la ecuación de canje atendiendo al pago de dividendo abonado esta semana por Banco Sabadell por importe de 0,08 euros por acción, y el pago que realizará BBVA el próximo 10 de octubre por importe de 0,29 euros por acción.
En concreto, BBVA procede ajustar la contraprestación de la oferta a una acción ordinaria de nueva emisión de BBVA por cada 5,0196 acciones ordinarias de Banco Sabadell.
Del mismo modo, la entidad ha acordado ajustar a partir del 10 de octubre la contraprestación ofrecida en la OPA tras el pago del dividendo que abonará BBVA ese mismo día de 0,29 euros por acción. De este modo, la contraprestación pasará a ser de una acción ordinaria de nueva emisión de BBVA y 0,29 euros en metálico por cada 5,0196 acciones ordinarias de Banco Sabadell.
Valoraciones de los analistas
“El ajuste realizado en la ecuación de canje mantiene las condiciones económicas de la oferta inicial”, explica la analista de Renta 4 Nuria Álvarez. Sin embargo, “incluye un pequeño pago en efectivo equivalente al dividendo que BBVA abonará, en un movimiento que entendemos busca obtener la aceptación de los accionistas de Sabadell y asegurarse mayor éxito de la operación”.
Álvarez destaca que “deberíamos ver movimiento en las cotizaciones hoy, si el mercado descuenta con este cambio un mayor éxito de la oferta y la ausencia de una mejora de las condiciones económicas como tal. No descartamos un peor comportamiento relativo de Sabadell en el corto plazo”.
“BBVA intenta convencer así a los accionistas minoristas de SAB para que acepten la ecuación de canje, pero el pago total (cash & acciones) nos parece insuficiente”, cree por su parte Rafael Alonso, analista de Bankinter. El razonamiento del experto es el siguiente:
En primer lugar, “la nueva ecuación de canje implica valorar las acciones de Sabadell en ~1,85 €/acc. equivalente a una prima de apenas 4,1% con los precios de cierre de ayer”. “En realidad, la nueva propuesta de BBVA no mejora la oferta total para los accionistas de Sabadell. Cabe recordar que la propuesta original de BBVA valoraba SAB en 2,25 €/acc., pero desde entonces la cotización de BBVA acumula una caída del 14,6% (vs +2,7% SAB)”, explica Alonso.
A ello se suma que la valoración que BBVA hace de Banco Sabadell “es inferior a nuestro precio objetivo (2,20 €/acc.)”, destaca el analista de Bankinter.
En tercer lugar, “vemos altamente probable que el equipo gestor de Banco Sabadell mejore el guidance de resultados 2024/2025 y la remuneración prevista para los accionistas en la presentación de resultados del tercer trimestre 2024 a finales de este octubre”.
