Los analistas de Renta 4 han decidido elevar la recomendación de Aena hasta ‘mantener’, desde la anterior de ‘infraponderar’, al tiempo que han elevado el precio objetivo de 166,20 a 199,70 euros por acción. Esta subida del 20% responde a “la mejora de expectativas de los flujos de caja”, explican en un informe.
Los expertos de Renta 4 explican que la positiva evolución del tráfico aéreo, liderada por sector turístico en España, “nos lleva a elevar el tráfico 2024e a +8,8% (vs +1% previo) y +3% 2025 y 2026 (vs +3,5% previo); 2) ligera revisión al alza de tarifas 2024 y 2025, por mayor actividad; y 3) leve incremento del ingreso comercial por pasajero por mejor comportamiento vs expectativas previas”.
Esto se traducirá en una mejora de ingresos, por lo que “elevamos nuestras previsiones de ingresos 2024-26 +10% de media vs estimaciones previas que se traduce en una TACC 2023/2026 del 7% (vs 3,7% previo)”. A su vez, “la mejora de los ingresos nos permite elevar entre 2 y 4 p.p. los márgenes EBITDA (60%-61% vs 55%-59% previo y guía de ~59%) ante unos costes sin apenas variación vs estimaciones previas (apalancamiento operativo, así como que partimos de una base inferior, compensan mayor actividad, inflación y cambios estructurales del sector)”.
El precio objetivo de 199,70 euros está “calculado a través de una suma de partes (DCFs en las divisiones de Aeronáutica y Comercial implican valoraciones de 11,5x y 9,2x EV/EBITDA 2025e respectivamente), cuyo múltiplo EV/EBITDA 2025e implícito se sitúa en 9,8x (vs media cotización histórica de 9,7x), por lo que, a pesar del limitado potencial, decidimos mejorar la recomendación a Mantener, apoyados en la política de dividendos que ofrece una rentabilidad por dividendo 2025e del 5,2%”.
La nueva valoración supone además un potencial alcista de un 7,9% frente al cierre de ayer, para un valor que ha acumulado una subida de más de un 19% en lo que va de año, con la capitalización bursátil en unos 28.125 millones de euros.
Hoy las acciones de Aena suben un 1,62% a media mañana hasta alcanzar los 188,10 euros en el IBEX 35.
Factores que pueden impactar en la recomendación de Renta 4
No obstante, Renta 4 destaca algunos factores que pueden impactar tanto en el precio objetivo como en la recomendación: evolución del tráfico; operaciones internacionales de M&A; ampliación del aeropuerto de Barcelona.
Adicionalmente, aunque en menor medida, también mencionan los efectos del acuerdo de investidura en Cataluña; la licitación de activos inmobiliarios; la ampliación de Luton (Reino Unido); y la visibilidad respecto las inversiones en Congonhas (Brasil).
