Arbitraje entre Futuro y Contado

• ¿Qué es el arbitraje entre futuro y contado?
• Un movimiento en paralelo entre el futuro y el contado
• ¿Cómo se puede hacer el arbitraje entre futuro y contado?

¿Qué es el arbitraje entre futuro y contado?

El arbitraje siempre hace referencia a una operación de mercado en la que se obtiene una ganancia segura sin asumir riesgos. Son operaciones complejas, en las que es necesario conocer a la perfección como funciona el mercado de futuros y su relación con el precio de las acciones. Pero, al fin y al cabo, es una estrategia para obtener rendimiento de las diferencias que puedan darse entre el futuro y el contado.

Algunos inversores hablan de las apuestas en el mercado de futuros como si fuesen de un carácter diferente a las apuestas del mercado de contado. En realidad, quien compra un futuro sobre Telefónica apuesta porque suba la cotización del mismo modo que quien compra una acción. El precio del futuro de Telefónica que vence en diciembre no refleja cómo creen los inversores que estará la acción de Telefónica en diciembre, o, si lo refleja, lo hace en una medida similar a como lo refleja la propia cotización de la acción.

No tendría sentido que el futuro sobre Telefónica estuviese a 30 euros y la acción a 20, pues en el momento de vencimiento del contrato, uno y otra valdrán lo mismo. Si hubiera una diferencia desproporcionada, los inversores venderían masivamente futuros y comprarían acciones, asegurándose un importante beneficio, pues al llegar el vencimiento compensarían una y otra posición y se llevarían casi esos 10 euros de diferencia como beneficio. Todo el mundo querría hacerlo y la venta de futuros y la compra de acciones cerrarían esa brecha hasta casi igualar el precio de la acción y del futuro.

Un movimiento en paralelo entre el futuro y el contado

Por tanto, los precios de los futuros sobre acciones se mueven en paralelo a los precios de las acciones. Esto es consecuencia directa de la relación de arbitraje que asegura a vencimiento la convergencia de los precios de los futuros con las acciones. El precio a plazo de una acción es igual al precio actual de la acción más los intereses sobre dicho precio al plazo que se quiere determinar, menos los dividendos que en su caso pague la acción antes del día de vencimiento del contrato.

Esto explica que, en general, el precio del futuro es superior al precio de la acción, excepto en aquellos periodos en los que hay dividendos a pagar por las acciones, típicamente en los meses de enero y junio, ya que el dividendo sólo lo cobrará el poseedor de la acción. Es un error más que frecuente pensar que el mercado apuesta por una subida simplemente porque el precio del futuro supera al del contado o, lo contrario, creer que un precio del futuro inferior al de contado implica que los inversores creen que la acción va a bajar.

¿Cómo se puede hacer el arbitraje entre futuro y contado?

Lo cierto es que, si bien son operaciones sin riesgo en las que se puede obtener un beneficio, no es posible para todos los inversores. En primer lugar, se necesita un gran patrimonio para poder llevar a cabo esta operación. En segundo lugar, se necesita conocer cómo funciona el mercado y actuar con mucha rapidez. Las diferencias de precios se arreglan rápidamente, y la oportunidad del arbitraje solo se da durante algunos minutos en las que los precios del futuro y el contado no mantienen una correlación perfecta.

Eso sí, se puede realizar la operación tanto en acciones como en índices. Es decir, se podría hacer con los futuros y la acción de Telefónica, como se mencionó en el ejemplo, o con el Ibex 35. Lo único que se necesita es hacer los cálculos para encontrar esa oportunidad y aprovecharla para obtener ese beneficio sin riesgos.