Valor Temporal

• ¿Qué es el valor temporal en bolsa?
• Valor intrínseco
• Valor extrínseco

¿Qué es el valor temporal en bolsa?

El valor temporal o extrínseco de una operación es el importe de la prima que excede al valor intrínseco de dicha opción. Cuanto mayor sea el período de tiempo hasta ejercicio y cuanta más volatilidad haya en el precio del activo subyacente, mayor es el valor temporal. Para saber que es el valor temporal o extrínseco, hay que comprender primero el valor intrínseco. Estos conceptos se dan cuando hablamos de opciones financieras.

Valor intrínseco

En cada momento, el valor intrínseco de la opción es la diferencia entre el precio del subyacente en el mercado y el precio de ejercicio. El valor temporal es la diferencia entre el precio de la opción (la prima) y el valor intrínseco.

Valor intrínseco = Precio del subyacente – precio de ejercicio (call) (siempre mayor)

Valor intrínseco = Precio de ejercicio – precio del subyacente (put) (o igual a cero)

El valor intrínseco es, por tanto, cuánto vale la opción si se ejercita el derecho en este momento. Veamos otro ejemplo: Supongamos que en una papelería se venden bolígrafos a 1 euro y que es posible negociar opciones call sobre bolígrafos.

Si el precio del bolígrafo hoy es de 1 euro, ¿cuánto estaría dispuesto a pagar por tener derecho a comprar hoy un bolígrafo a 0,9 euros? Lógicamente lo máximo que estaría dispuesto a pagar serán 0,1 euros. Pagar más no sería racional, así en el momento en el que el precio de este call iguala o supera los 0,1 euros, se podría ir directamente a la tienda a comprar el bolígrafo. Y ¿cuánto estaría dispuesto a pagar por tener derecho a comprar hoy un bolígrafo a 1,10 euros? Si este derecho sólo es válido hoy, el precio que estaría dispuesto a pagar será cero euros. Pues bien, en ambos casos se ha obtenido el valor intrínseco de ambas opciones call, la primera con un precio de ejercicio de 0,9 euros y la segunda con uno de 1,10.

De este modo, el valor intrínseco se calcula teniendo en cuenta el precio de ejercicio de la opción y el precio del activo subyacente (en este caso, el precio de los bolígrafos). Por tanto, el valor intrínseco es siempre conocido y su cálculo es realmente sencillo. Para opciones call será igual al precio del activo subyacente menos el precio de ejercicio de la opción y si el resultado es negativo se toma el valor cero (no tiene ningún valor). Para las opciones put se calcula como el precio de ejercicio menos el precio del activo sub- yacente y, del mismo modo, si esta diferencia es negativa carece de valor.

Valor extrínseco

Continuando con el ejemplo, se puede hacer la siguiente pregunta: ¿cuánto se estaría dispuesto a pagar por tener derecho a comprar un bolígrafo a 1,10 euros dentro de un año? Quizá habrá quien esté dispuesto a pagar una determinada cantidad positiva porque ¿y si resulta que dentro de un año los bolígrafos han subido a 1,25 euros? De este modo, entra en escena el valor temporal, es decir, el posible aumento de valor intrínseco que una opción puede experimentar por tener un período de vigencia. Puede observarse cómo en este caso no se trata de datos ciertos ya que no se conoce cuál será el precio de los bolígrafos dentro de un año, a lo sumo podrá estimarse. Lo que existe es la posibilidad de que el precio pueda variar, tanto al alza como a la baja (existe incertidumbre).

Es importante observar que según el activo del que se trate, el posible aumento de valor intrín- seco será más o menos probable. Esto queda de manifiesto, por ejemplo, comparando una opción call sobre el bolígrafo antes mencionado, y una opción call sobre petróleo. Como el precio del petróleo es mucho más volátil que el de los bolígrafos, el valor temporal y por tanto la prima de la opción, será mayor en el caso del call sobre petróleo.

La volatilidad del activo subyacente es uno de los parámetros que afecta al valor de las opciones, concretamente al valor temporal. Cuanto mayor es la volatilidad mayor es el valor de las opciones, tanto call como put.

También puede analizarse el efecto del tiempo sobre el valor de las opciones. Si fuera posible negociar opciones call sobre bolígrafos a un mes o a un año, ¿cuál de las dos tendrá un valor superior? Lógicamente la de un año de plazo, ya que a igualdad de volatilidad (estamos hablando del mismo activo subyacente, el bolígrafo), la posibilidad de que el valor intrínseco aumente es mayor en un año que en un mes.