Los valores que afectan a la prima son el precio del activo subyacente, el tiempo a vencimiento, los tipos de interés, los posibles dividendos y la volatilidad implícita, principalmente.
El inversor puede darse cuenta, que todos los valores se pueden obtener públicamente, como el precio del activo subyacente, el tiempo hasta el vencimiento, etc. Pero ¿de dónde podemos obtener la volatilidad implícita? ¿Qué es la volatilidad implícita? ¿Cómo afecta la volatilidad implícita en la prima de las opciones?
Volatilidad implícita
En un anterior artículo se explica qué es y cómo se interpreta la volatilidad implícita. Se entenderá que es el riesgo o la posible variación estimada que puede tener el precio del activo subyacente, que los participantes del mercado (puede ser un Creador de Mercado “Market Maker”, una institución financiera, etc.) atribuyen a un determinado contrato de una opción.
Para interpretar el concepto de volatilidad implícita, podemos utilizar dos ejemplos de valores de volatilidad implícita en dos subyacentes distintos, en EuroStoxx de EUREX y sobre el Crude Oil de CME Group, simplemente para observar el riesgo que atribuyen a cada activo subyacente:
• Una opción Call sobre EuroStoxx con precio de ejercicio igual que el precio del activo subyacente, con vencimiento dentro de 1 año presenta una volatilidad implícita de 14.434% con datos actuales cuando se redacta el artículo.
• Una opción Call sobre Crude Oil con precio de ejercicio igual que el precio del activo subyacente, con vencimiento dentro de 1 año presenta una volatilidad implícita de 28.334% con datos actuales cuando se redacta el artículo.
Con este simple ejemplo, podemos destacar que en el propio mercado atribuye el doble de riesgo de variaciones (volatilidad implícita esperada) en el precio del Crude Oil que en el índice de EuroStoxx.
Esta volatilidad implícita como riesgo no es un valor estático ni que se determine para el resto de los días hasta vencimiento. En un valor que es susceptible de aumentar o disminuir, dependiendo de las condiciones macroeconómicas, políticas, cambios en el activo subyacente, etc.
Vega: Variaciones en la volatilidad implícita
Las variaciones en la volatilidad implícita afectan al valor de la prima y se medirá con una sensibilidad que se denomina Vega. Matemáticamente, la sensibilidad se consigue realizando el cálculo dividiendo las variaciones en la prima entre las variaciones en la volatilidad implícita.
La sensibilidad o griega Vega será aquel ratio que determinará el cambio de valor en la prima por el aumento o reducción de 1 punto porcentual de la volatilidad implícita. Para entender el concepto, utilizaremos el siguiente ejemplo:
Observamos que en la boleta una opción Call E-Mini S&P 500, con un precio de ejercicio de 5,400 puntos, tiene una volatilidad implícita aproximadamente de 14,4% y una vega de 24.3331.
Con estos datos, podemos plantear dos posibles escenarios:
• Aumento de la volatilidad implícita de 1% mientras el resto de los valores se mantienen constantes, la prima aumentaría en un valor absoluto de 24.33 puntos. Observamos que el precio calculado teórico es de 337.5 puntos, si añadimos los 24.33 puntos podemos calcular que el nuevo precio teórico es 361.83 puntos.
• Reducción de la volatilidad implícita de 1% mientras el resto de los valores se mantienen constantes, la prima caería en 24.33 puntos. Si restamos el valor absoluto de Vega al valor teórico, obtenemos una nueva prima de 313.17 puntos.
Es importante destacar que aumentos de la volatilidad implícita beneficiará a la prima de las opciones, tanto para las opciones Call como para las opciones Put, aumentando éstas de valor. En caso contrario, reducciones de volatilidad implícita actuará de forma negativa al valor de las primas de las opciones.
Conclusión
En conclusión, observando cómo afecta la volatilidad implícita en el valor de la prima, los inversores o participantes de mercados que busquen exposición en la volatilidad implícita y tienen expectativas alcistas en la volatilidad implícita, buscarán adquirir opciones para tener un Vega positivo. Aquellos participantes que busquen todo lo contrario, una posición bajista en la volatilidad implícita realizará venta de opciones para obtener una Vega negativa.
Los Futuros y las Opciones son instrumentos complejos y presentan un riesgo elevado de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. Los Futuros y las Opciones no cuentan con la protección de saldo negativo y las pérdidas podrían exceder el saldo depositado en su cuenta. Cada inversor debe valorar los riesgos de los instrumentos financieros, así como sus conocimientos del funcionamiento de los mercados antes de realizar operaciones con productos complejos. El presente artículo puede considerarse pieza publicitaria de iBroker.
