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Un ejemplo: el comprador de un forward (compra a futuro) de euros contra dólares sobre EUR/USD a 1,08 por 1 millón de euros con vencimiento en septiembre, estará encantado si el precio de referencia del contrato al final es 1,09 Usd/Eur, pues en principio habría ganado 0.01 Usd/Eur que equivaldría a una ganancia de 0,01 x 1.000.000 = 10.000 Usd. Pero… ¿qué pasa si la contrapartida no puede hacer frente al pago? Pues fundamentalmente que la ganancia muy probablemente (juicios mediante) no podrá ser realizada.
En la operativa en mercados estandarizados, justamente para prevenir estos problemas y diluir este “riesgo de crédito”, las operaciones no son realizadas contra una contrapartida nominal, sino contra una cámara de compensación (Entidad Central de Contrapartida, ECC) que es la encargada de regular la negociación.
Esta cámara será la encargada de “conectar las puntas”, compradores con vendedores, y solicitar a ambos la aportación de unas garantías iniciales, sobre las que se aplicará una liquidación diaria de ganancias/pérdidas, obligando a la aportación diaria de las pérdidas realizadas por la parte perdedora. La parte ganadora recibirá los beneficios el mismo día. El acceso al mercado siempre debe realizarse a través de un miembro autorizado como iBroker.
En caso de que la parte perdedora sea incapaz de reponer las garantías necesarias, el intermediador (bróker o entidad financiera) podrá unilateralmente cancelar las posiciones abiertas por parte del cliente quien deberá asumir los costes de liquidación.
Un ejemplo de negociación se muestra a continuación sobre un contrato de futuro de IBEX:
Posición: Compra de 2 Futuros Ibex a 9.200
Saldo en cuenta original: 50.000 euros
Garantías Diarias x contrato: 10.000 euros
Multiplicador: 10, cada contrato equivale a 10 cestas del IBEX
Valor del “Tick” (punto de IBEX): 10 euros
En la operativa con futuros, si la posición se cierra durante el día el importe de las garantías exigidas disminuye substancialmente. En iBroker, para aquellos inversores acostumbrados a la operativa “intraday”, las garantías se reducen en el caso del futuro sobre IBEX, por ejemplo, a 2.304 euros por contrato. Se exige, eso sí, que la posición se cierre media hora antes de la clausura del mercado, de lo contrario al cliente se le exigirá aportar las garantías diarias. La pantalla de iBroker lo muestra claramente:
La cámara de compensación (ECC), debido a este mecanismo de garantías y liquidación diaria de ganancias y pérdidas elimina virtualmente el riesgo de crédito en la transacción. Aun así, en casos de extrema volatilidad del mercado la cámara posee mecanismos de defensa, tales como la ejecución de subastas extraordinarias de volatilidad cuando se superen los rangos diarios y la exigencia de garantías adicionales (algo sumamente infrecuente).
La operativa a través de mercados estandarizados permite a los inversores controlar un volumen nominal mucho mayor que el que podrían si invirtieran el mismo efectivo en el subyacente mismo. En el caso anterior, por ejemplo, la posición que el cliente controla comprando un futuro son 10 cestas del IBEX (multiplicador 10). Para poder hacer eso se le exigen 10.000 euros de garantía. Así que su apalancamiento es de: 10*9.200/10.000 = 9.2 veces. En efecto, si hubiera invertido los 10.000 euros en cestas de IBEX hubiera podido comprar 10.000/9.200=1.0869 cestas y hubiera ganado con el IBEX cerrando en 9230 (como en el ejemplo), 30*1.0869=32.607 euros. En la operativa con futuros habría ganado en el contrato de futuro aportando una garantía de 10.000 euros, 30*10 = 300 euros, es decir, 300/32.607 = 9.20 veces más...
En el caso de un operador “intraday” con iBroker ese apalancamiento sería mucho mayor 10*9.200/2.304 aproximadamente 40 veces…!
No hay que olvidar que el relato anterior asume un “final feliz”. El apalancamiento es peligroso, ya que este efecto multiplicador también aplica cuando las cosas van mal, en caso de caídas, una posición larga en el futuro de IBEX generará en nuestro caso 9.2 veces las pérdidas realizadas por la cesta.
En resumen, operar en futuros ofrece grandes oportunidades para la inversión y el ejercicio de estrategias de inversión, eliminando los riesgos de crédito de contrapartida. Sin embargo, se precisa de destreza y mucho control en el manejo de las posiciones para evitar pérdidas no deseadas.
Los Futuros y las Opciones son instrumentos complejos y presentan un riesgo elevado de perder dinero rápidamente debido al apalancamiento. Los Futuros y las Opciones no cuentan con la protección de saldo negativo y las pérdidas podrían exceder el saldo depositado en su cuenta.
Cada inversor debe valorar los riesgos de los instrumentos financieros, así como sus conocimientos del funcionamiento de los mercados antes de realizar operaciones con productos complejos. El presente artículo puede considerarse pieza publicitaria de iBroker.
