Todas las bolsas han cerrado la semana con alzas. En esta ocasión el IBEX 35, con un alza de casi el 3% es el índice que más ha subido tras el Nikkei japonés, cerrando en 7.154 puntos.
En esta ocasión los índices de EEUU han tenido subidas moderadas (respecto a las subidas que tienen últimamente). El S&P 500 ha subido un 0,64% y el NASDAQ 100, tan solo un 0,22%. El freno de las subidas en las Big Tech se ha dejado notar en los índices.
CORONAVIRUS Y VACUNA
Vladímir Putin anunció el pasado 11 de agosto que habían logrado la primera vacuna contra el coronavirus. Una noticia que debiera haber alegrado a todo el mundo, la reacción fue de escepticismo, argumentando los detractores falta de transparencia y no llevar a cabo con el debido rigor científico las etapas que se precisan. Trump al día siguiente anunció los avances al respecto en los EEUU.
Los contagios continúan en preocupante aumento en EEUU y España y se ceban con especial virulencia en Latinoamérica que además está destrozando sus maltrechas economías, apuntando a una contracción récord. Brasil, Méjico, Perú, Colombia y Chile se encuentran entre los 10 países más afectados del mundo, para hacernos una idea, Brasil lleva ya más de 100.000 muertos por COVID-19. La situación en Latinoamérica afecta a los intereses de los dos principales bancos españoles.
ELEMENTOS DE REFLEXIÓN: ASPECTOS MACRO Y DE MERCADO
LOS DATOS DE PIB EN EL MUNDO
Dos aspectos a destacar respecto a los datos de PIB del segundo trimestre.
El primero es que nos han dejado caídas escalofriantes, las mayores caídas de la historia, con España encabezando el peor dato de las principales economías del mundo como podemos ver en la tabla a continuación:
El segundo aspecto, para quienes les gusta ver la parte positiva es que, casi me atrevería a afirmar que no volveremos a ver semejantes caídas nunca más. Al menos eso deseamos todos.
La fiabilidad del dato de China, como todos los datos que “fabrican” hay que ponerlo en duda, pero es lo que se ha publicado.
¿DEFLACIÓN O INFLACIÓN?
Desde estas líneas, en contra de lo que decía la inmensa mayoría, opinaba que lejos de producirse deflación lo que se iba a producir era inflación y lo que me preocupaba era que se disparase, más aún que se pudiera llegar a la estanflación.
La deflación ha sido la palabra de moda casi todo el año, sobre todo desde la FED para justificar sus extraordinarias medidas de flexibilización. Muchos han sido los analistas que opinaban que esa iba a ser la tendencia. Cabe suponer que a todos ellos les pueda resultar sorprendente ver que las expectativas de inflación de EEUU estén aumentando de forma vertical.
En estos momentos, la tasa de inflación “Breakeven Inflation Rate” se encuentran en 1,67%, su nivel más alto desde el 13 de febrero, antes de que comenzara la crisis de Covid-19.
Es importante destacar los movimientos en ETFs de protección contra la inflación.
Los flujos de ETFs de protección contra la inflación (TIPS) alcanzan un ritmo récord de 7,7 mil millones de dólares, base de 3 meses consecutivos. Cabe recordar que los flujos habitualmente se retrasan en los rendimientos reales. Según el gráfico, nos deja la duda sobre si se está produciendo una sobrecompra o si está teniendo lugar el comienzo de un repunte real de la inflación.
El aumento de la inflación ¿significa que la FED esté pensando en cambiar su política de tipo de interés cero? Los partícipes del mercado piensan que no, previamente al coronavirus, las tasas eran de por sí bajas y las previsiones que hizo la FED a finales de 2019 eran algo superiores a como están ahora, la economía ya no iba bien y la FED lo temía.
Las expectativas de mercado de los Fed Funds Futures eran de 0,05 para diciembre de 2020, 0,02 para diciembre de 2021 y 0,01 para diciembre de 2022.
EL EMPLEO
La tasa de desempleo bajó al 10,2% en julio después de alcanzar el 14,7% en abril en EEUU, pero aún hay unos 14 millones de puestos de trabajo por debajo de donde estaba antes de que comenzaran los cierres del coronavirus.
EL ORO
El pasado viernes 7 de agosto, tras alcanzar el jueves 6, su máximo histórico formó una envolvente bajista que provocó una rápida corrección hasta apoyar en la directriz alcista en $1.862,90. La tendencia alcista de fondo, de momento sigue intacta.
Las causas de fondo de esta cesión son las nuevas alzas del S&P 500, el aumento de la rentabilidad del bono a 10 años de EEUU y las recuperaciones del dólar index. En la siguiente imagen se puede ver la correlación negativa que existe entre el oro y el dólar índex.
FLUJOS DE FONDOS
Los flujos globales de fondos según el Bank of America han sido los siguientes según áreas geográficas:
Flujos Globales Netos de acciones:
Flujos de acciones y bonos en EEUU
Han seguido yendo importantes flujos a bonos, más de 15.000 millones de dólares a bonos y por primera vez en 8 semanas han ido del orden de 5.000 millones a acciones.
LOS BANCOS EN EEUU
Entidades Bancarias en EEUU. Las acciones bancarias en EEUU están en horas bajas, su recuperación desde los mínimos de marzo está lejos de alcanzar los niveles previos al crash. El rendimiento de los bonos al alza en los EEUU es una señal de aviso que apunta a que pueden aparecer serios problemas crediticios. Si esto lo ponemos en contexto con el mercado en general, ¿qué tipo de fase alcista ha coexistido alguna vez con los bancos con un 25% de descuento?
LOS BANCOS ESPAÑOLES
Su situación sigue siendo delicada teniendo que aumentar las provisiones ante los efectos que ha provocado y seguirá provocando la pandemia. ¿Hasta cuándo y cuánto? No sabemos, pero de momento la expectativa es que seguirán aumentando en los próximos trimestres.
Según DBRS Morningstar, los préstamos de “Stage 2” que son los que muestran la calidad crediticia más débil pero aún pueden considerarse dudosos o impagados, han empezado a deteriorarse.
La reducción de la actividad comercial está afectando a las comisiones e ingresos de las entidades financieras.
La debilidad de los dos principales bancos españoles, Santander y BBVA es clara y manifiesta, aspecto fundamental cuando se desea pensar en la evolución futura del IBEX 35, sea a corto o medio plazo como he comentado en repetidas ocasiones. Si desea ampliar información respecto a la situación de los bancos clique aquí.
De qué nos están avisando los mercados
Cuando se siguen y analizan los mercados, tenemos muchos tipos de análisis a nuestro alcance entre los que se incluyen el fundamental y el técnico, pero además hay que ir leyendo otras señales y advertencias que provienen de diferentes formas de leer el mercado y que nos avisan o previenen de posibles sustos.
¿MERCADO SOBREVALORADO? Value Line Median Stock P/E
Una forma diferente de estimar y medir si en general, el mercado está sobrevalorado o no, es la publicada desde hace casi 50 años por Value Line, mediante la cual se calcula el precio medio de las acciones.
En el gráfico se observa que desde el mínimo logrado en marzo, el precio medio de las acciones ha alcanzado un récord, se ha duplicado en algo menos de cinco meses. Lo que viene a indicar si se tiene en cuenta lo sucedido en otras ocasiones, es que cuando esto sucede la situación suele acabar mal, o dicho de otra manera, muy bien tienen que ir las cosas con los niveles alcanzados para que no se produzca una corrección. Veremos que sucede esta vez pero hay que seguir de cerca al mercado en esta situación para evitar disgustos.
Ratio Put/Call. En zona peligrosa amenazando con posible corrección seria aunque aún le falta algún movimiento más.
Análisis técnico de los futuros del S&P 500 y del NASDAQ 100 en gráfico diario
Las dudas que han empezado a mostrar las grandes tecnológicas tras presentar sus resultados han moderado las subidas en los índices.
El S&P 500 ha pasado la semana sin lograr superar los 3.382,50 puntos quedándose a tan solo 15 puntos del máximo histórico dejado justo antes de la caída iniciada en febrero.
Hasta el lunes 10, la subida la realizó en un solo tramo, parecía que quisiera romper el máximo, pero se ha detenido ante él.
Muestra dos divergencias bajistas destacables, la primera respecto al futuro del NASDAQ 100 con quien tiene una gran correlación y otra del precio con su RSI.
El primer nivel de referencia como soporte se sitúa en 3.191,5.
El futuro del NASDAQ 100 presenta movimientos más nerviosos, pero bien estructurados y contenidos dentro de una canal fuertemente alcista con gran pendiente.
Las divergencias que muestra son las mismas que el F-S&P 500 pero mucho más acusadas.
¿Qué cabría esperar? Una corrección, dentro de un proceso de ajuste de la divergencia entre ambos índices. Cualquier incidencia en los mercados podría iniciar el proceso dado que en el mes de agosto hay muchos operadores de vacaciones.
Análisis técnico de los futuros del Dax y del EURO STOXX 500 en gráfico diario
Los índices europeos muestran una recuperación más lenta que los estadounidenses, están bastante más lejos de los máximos históricos y también muestran divergencias entre ellos con respecto a la SMA200 y con sus RSI.
Su situación técnica es peor, están empezando a mostrar una posible corrección y un giro bajista que no se confirmará mientras no se pierdan los niveles de control situados en el F-DAX en 12.199,5 y en el EURO STOXX 50 en 3.139.
Incluso para los que les gustan las figuras técnicas, podrían estar formando sendos “H-C-H”, es decir, Hombro Cabeza Hombro, pero aún falta bastante movimiento para que haya algo más claro aunque los tres máximos, de momento los han dejado.
Análisis técnico índice IBEX 35 en gráfico diario
La buena subida de esta semana se queda en eso, en una buena subida. No saca al índice de dudas y no resuelve en absoluto su situación. Vaga de un lateral a otro pero sin fuerza para lograr romper al alza.
Cierto que se ha producido una fuerte subida en los bancos, excepto en el BBVA pero insuficiente a todas luces como para poder romper un nivel aún lejano donde podríamos empezar a pensar que se podría ir al alza, ese nivel está situado en los 8.000 puntos. Le cuesta superar incluso los 7.210.
Entre los valores destacables del IBEX 35 cabe destacar el apoyo recibido desde Inditex con una subida del 5,06% que ha situado la acción en los 23,68 euros.
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Con el selectivo español hay que estar más pendientes de que no pierda los 6.400 puntos que de que pudiera ir al alza y esto se refleja claramente en el gráfico:
