Principales cifras:
Al igual que en 4T 15, Telefónica realizará provisiones en varios países, principalmente en España. La compañía ha anunciado que realizará una provisión en España por la extensión del plan voluntario de despidos (-850 mln eur en EBITDA), amortización del fondo de comercio en Venezuela y México (-215 mln eur), reestructuración Reino Unido (-36 mln eur), reestructuración Alemania (-30 mln eur), impacto de la venta de Telefé (+205 mln eur) y reestructuración general (-285 mln eur). En total, asumimos un importe neto de provisiones de -1.211 mln eur a nivel EBITDA para 4T 16 (-3.380 mln eur en 4T 15).
Por regiones, en España los datos no serán comparables debido al fuerte importe de las provisiones en los dos trimestres. Estaremos pendientes de la evolución de los ingresos y del margen EBITDA excluyendo provisiones. Del primero, esperamos que se mantenga el leve trimestral (vs 3T 16) apoyado por los buenos datos de Fusión mientras que del segundo, descontamos una leve caída frente a los últimos trimestres hasta el 40% debido al aumento de los costes por contenidos. En Alemania el entorno de creciente competitividad se mantiene. En Reino Unido la elevada depreciación de la Libra (-20% vs Eur) marcará la evolución. En Brasil esperamos crecimiento de doble dígito apoyado por el mejor entorno macro, que ha permitido una apreciación del Real significativa (+15% vs Eur) y competitivo, con Telefónica aumentando cuota y ampliando su liderazgo. Por último, en HispAm esperamos que los resultados de Argentina, México y Venezuela lastren la división.
