Royal Philips Electronics es un grupo industrial neerlandés centrado en los equipos médicos (cuidado personal, imágenes médicas y servicios relacionados). Philips hace uso de su avanzada tecnología y de sus profundos conocimientos clínicos y del consumidor para ofrecer soluciones integradas. La compañía es líder en imagen diagnóstica, terapia guiada por imagen, monitorización e informática de la salud, así como en salud del consumidor y cuidado en el hogar.
Con sede en Holanda, Philips emplea a aproximadamente 73.000 empleados, con operaciones comerciales y servicios en más de 100 países. Sus títulos se negocian en la bolsa de Amsterdam y New York.
ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS: 2T19
Las ventas en el segundo trimestre de 2019 ascendieron a 4.700 millones de euros, con un crecimiento de ventas comparable del 6%. La entrada de pedidos comparable aumentó un 8%. Los ingresos por operaciones continuas aumentaron a EUR 260 millones, en comparación con EUR 186 millones en el segundo trimestre de 2018.
El margen EBITA ajustado de Philips en el segundo trimestre del año en curso fue del 11.8% de las ventas, en comparación con el 11.2% de las ventas en el segundo trimestre de 2018. Los ingresos de las operaciones aumentaron a 350 millones de euros, en comparación con los 298 millones de euros en el segundo trimestre de 2018.
El flujo de caja operativo ascendió a EUR 390 millones, en comparación con EUR 130 millones en el 2T18; el flujo de caja libre fue de 174 millones de euros, en comparación con una salida de efectivo libre de 41 millones de euros en el mismo trimestre de un año atrás.
El resultado neto de abril a junio suma 246 millones de euros, desde los 2 millones de euros del 2T18.
RESULTADOS | 2017 | 2018 | 2019e | 2T19 | %vs2T18 |
COTIZACIÓN | 31,51 | 30,93 | 41,02** | 38,19 | 4,86% |
CIFRA DE NEGOCIO* | 17.780.000 | 18.121.000 | 19.027.000 | 4.671.000 | 8,93% |
EBITDA* | 2.153.000 | 3.093.000 | 3.200.000 | 440.000 | 2,32% |
BENEFICIO CONSOLIDADO* | 1.870.000 | 1.097.000 | 1.450.000 | 246.000 | 12,200% |
DIVIDENDOS* | 731.860 | 777.056 | 777.000 | - | - |
ACCIONES* | 914.826. | 914.184 | 905.000 | 905.000 | -1% |
CAPITALIZACIÓN* | 28.853.612 | 28.275.711 | 37.123.100** | 34.562.000 | 4,9% |
PATRIMONIO NETO* | 12.023.000 | 12.117.000 | 12.000.000 | 11.904.000 | -1,75% |
*Dato en miles de €
**Cotización al cierre del 05/08/2019
2019e: estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado.
PERSPECTIVAS DE NEGOCIO Y PREVISIONES
Ha centrado su negocio en las tecnologías médicas tras las desinversiones de los últimos años en iluminación, pero mantiene su negocio de bienes de consumo. En este sentido, el movimiento más reciente ha sido la compra a Carestream Health de su negocio de sistemas informáticos de salud (healthcare information systems, HCIS). Esta unidad de negocio ofrece soluciones TI de diagnóstico por imágenes a hospitales multisitio, proveedores de servicios de radiología, centros de diagnóstico por imágenes y clínicas médicas especializadas en todo el mundo.
Pero para los próximos meses, la compañía anticipa impulso en ventas, favorecidas por una mayor demanda de productos innovadores en mercados maduros (Europa y EE.UU.). Concretamente, Philips anticipa crecimiento de ventas del+ 4/+6% de media anual de 2017 a 2020, en datos comparables. Además, en ese mismo periodo, el grupo prevé una mejora del margen del EBITDA ajustado de 100 puntos básicos de media anual entre 2017 y 2020.
RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA
Philips ha confirmado que eleva el dividendo de 0,80 a 0,85€ brutos y pondrá en marcha un plan de recompra de acciones propias, por valor de 1.500 millones de euros, para los dos próximos años. Con estas cifras de dividendos, el Pay-out se coloca en el 61% y la rentabilidad sobre dividendo-yield en el 2.07%.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
En una valoración por ratios, la acción no está barata. Philips cotiza a un PER de 25.6v bajo una previsión de 1.60€/acción para el cierre de 2019 y descuenta 20.2v el BPA estimado para el cierre de 2020, frente a una media para el multiplicador sobre beneficios de 25.7v en los últimos ejercicios para la compañía y media de 14.7v para el EuroStoxx50. El PVC no muestra descuento, 2.93 para Philips, frente a una media histórica ligeramente inferior y un ratio medio del EuroStoxx 50 de 2.28v valor contable. La rentabilidad sobre dividendo-yield de la holandesa es inferior a la media de las compañías que componen el selectivo europeo.
RATIOS | 2017 | 2018 | 2019e | MEDIA histórica |
VC | 13,14 | 13,25 | 13,26 | 13,22 |
PVC | 2,40 | 2,33 | 3,1 | 2,61 |
VPA | 19,43 | 19,82 | 21 | 20,08 |
PSV | 1,62 | 1,56 | 1,95 | 1,71 |
RCN | 10,51% | 6,05% | 7,621% | 8,06% |
ROM | 3,42% | 4,49% | 3,90% | 3,94% |
ROE | 15,55% | 9,05% | 12% | 12,20% |
YIELD | 2,53% | 2,74% | 2,07% | 2,45% |
PAY-OUT | 90% | 61% | 62% | 71,00% |
BPA | 1,08 | 1,39 | 1,60 | 1,36 |
CBA | 21,34% | 28,70% | 15,10% | 21,71% |
PEG | 1,37 | 0,77 | 1,7 | 1,28 |
PER | 29,20 | 22,25 | 25,63 | 25,69 |
2019e: ratios calculados con la cotización al cierre del 05/08/2019
En base a nuestra valoración fundamental somos neutrales para la compañía a medio/largo plazo, valor-precio muy ajustado.
