El cambio climático es un hecho que no voy a debatir aquí. Ya hace muchos años que los científicos nos vienen avisando y cada vez con mayor preocupación. Y si los científicos están preocupados no hay nada que discutir, ellos son los expertos. Partiendo por tanto de esta premisa, como inversores y participantes del mercado, podemos posicionarnos a favor de líderes en productos innovadores que buscan aplacar las consecuencias del cambio climático y del calentamiento global del planeta y que, por tanto, resultan cada vez más necesarios. Y no vamos a quedarnos hoy en las generadoras de energía renovable, sino que vamos a ir un poco más allá. Vamos a buscar otros negocios absolutamente relacionados con el recalentamiento global, me refiero al negocio del aire acondicionado.
En este campo, nos centramos hoy en uno de los principales players a nivel internacional. Se trata de la norteamericanaCarrier Global, líder en el negocio de soluciones de climatización, refrigeración y sistemas de seguridad. Carrier es una compañía muy centrada en la innovación y en tecnología de aire acondicionado y refrigeración para hogares, edificios comerciales e industriales, así como para aplicaciones en transporte y la industria alimentaria.
Sus principales accionistas:
The Vanguard Group con el 11.10% del capital
Capital World Investors: 9.70%
Capital Research Global Investors: 6.78%
Capital International Investors: 6.78%
BlackRock Institutional Trust Company: 4.76%.
Gráfico cotización histórica de Carrier Global
Por el lado de las cifras, la compañía cerró 2022 con 20.421 millones de $ en ventas, un 1% menos que un año atrás, con crecimiento orgánico de ventas del 8% y un impacto negativo del 6% por compras y desinversiones y un impacto desfavorable del 3% por tipo de cambio. El beneficio operativo ajustado aumentó a pesar de las menores ventas reportadas gracias a la capacidad de la empresa de trasladar la inflación al precio de sus productos, además de una importante mejora en la eficiencia y la productividad. Los flujos de efectivo netos proporcionados por las actividades operativas suman 1.700 M$, frente a los gastos de capital que ascendieron a 353 millones de $, lo que resultó en un flujo de caja libre de 1.400 millones en 2022.
La compañía moderaba además su deuda el pasado año en 750M$, hasta los 5.322 M$ y mantiene un balance robusto, con ratio de solvencia, medida como DFN/EBITDA de tan solo 1,55v y DN/Patrimonio Neto muy controlado, en 0,77v. También en positivo, el pago de un dividendo de 509 millones en 2022, a lo que hay que unir como remuneración al accionista, un paquete de recompra de casi 1.400M$ en acciones propias.
El 2023 se presenta potente para Carrier. Sus previsiones apuntan una cifra de ventas para el año completo de 22.000M$, espera situar el Margen Operativo en el 14% y un Beneficio por acción ajustado en un intervalo de 2,50-2,60$. Para el Cash Flow libre Carrier estima una cifra de 1.900M$, lo que supondría mejorar nada menos que en un 35,7% la de 2022.
No se trata solo de una compañía con una cuenta de resultados dinámica y un balance robusto, sino de una compañía globalmente posicionada en un negocio con un enorme potencial a largo plazo. En la actualidad, Carrier opera en 160 países y es líder en el desarrollo de tecnología y digitalización de construcción de edificios y cadena de frío, destacando por ejemplo su plataforma Abound, basada en la nube que optimiza la construcción de edificios, o Lyncx, plataforma basada también en Cloud que ofrece visibilidad e inteligencia en tiempo real en la cadena de frio y rendimiento del edificio. Los principales catalizadores de su negocio a largo plazo son, no solo el aumento global de temperatura del planeta, sino la deriva demográfica con aumento poblacional y concentración en grandes urbes.
En cuanto a su plan estratégico, sus principales drivers se sintetizan en acelerar inversiones en plataformas, talento y alianzas; ritmo acelerado en innovación a través de software y hardware, búsqueda de nuevos servicios para el cliente y el claro objetivo de acelerar la transición a edificios inteligentes, cadenas de frío conectadas y eficiencia energética.
En una valoración por múltiplos y ratios bursátiles y en base a nuestras previsiones para 2023, con BPA de 2,55$/acción, Carrier cotiza con descuento y por tanto, con margen de revalorización frente a sus principales competidores. El mercado paga un PER a precios de este informe, de 17,4v, frente a las 21,7v que descuenta para su competidor Trane Technologies; por PSV 1,72v para Carrier vs 2,43v para Traner; por EV/EBITDA, descuento también para Carrier que cotiza a 12,22v frente a más de 15v que paga de su competidor. Más generosa Carrier vía dividendos, con rentabilidad dividend-yield del 2% a lo que hay que añadir como decimos la recompra de acciones propias.
Una opción por tanto para posicionarnos en un líder global en productos y servicios cada vez más innovadores y necesarios para hacer frente a las consecuencias de un cambio climático asfixiante.
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