1- Los bonos corporativos de alto rendimiento de los mercados emergentes han tenido históricamente una tasa de impago inferior a la de los bonos corporativos de alto rendimiento de EEUU. Las empresas de alto rendimiento de los mercados emergentes suelen estar casi apadrinadas por el gobierno, tienen flujos de caja internacionales, y a veces son calificadas como basura sólo porque su país está calificado como de alto rendimiento. rendimiento.
2- Los bonos corporativos de alto rendimiento de EEUU con vencimientos más corto, a pesar de ofrecer bajos rendimientos y estrechos diferenciales de crédito (pequeñas primas de riesgo) con respecto a los bonos del Tesoro, parecen baratos si se comparan con las futuras pérdidas por impago. A medida que las valoraciones del mercado de alto rendimiento estadounidense se han enriquecido, las pérdidas por impago realizadas y proyectadas han caído más que los diferenciales* y los rendimientos han disminuido.
3- La Fed posee el 55% de todos los títulos de 10-20 años (gráfico 3). El extraordinario estímulo monetario debido a la Covid llevó a la Fed a acaparar el mercado comprando 80.000 millones de dólares de bonos del Estado al mes.
4- El 23% de la renta fija mundial tiene un rendimiento negativo (gráfico 4). La tendencia a los rendimientos negativos comenzó a principios de 2015, cuando la recesión manufacturera mundial amenazó con una crisis crediticia desde EE.UU. hasta China, lo que obligó a los bancos centrales a realizar un esfuerzo coordinado para estimular la economía mundial. Con los tipos de interés oficiales ya en el 0% en gran parte del mundo (especialmente en Japón y Europa), no había más remedio que llevarlos a territorio negativo. La pandemia causada por el Covid-19 volvió a acelerar la caída de los rendimientos.
5- A pesar del peor año de la historia para la renta fija mundial (-0,68% de rentabilidad en lo que va de año) hay sectores que tienen una fuerte rentabilidad positiva en lo que va de año (gráfico 5). Los bonos corporativos estadounidenses de alto rendimiento han devuelto casi un 5% en 2021.
