España es y será el motor de Europa en 2025, un mantra que, pese a que nos ha costado aceptar, parece que ya hemos superado el “síndrome del impostor” y ahora sí, nos lo creemos. España puede y efectivamente está tirando de una economía europea deprimida y débil con las superpotencias tradicionales como Alemania y Francia a la cola y remolcadas. Y si España es el motor económico, las PYMES son el combustible. Efectivamente, España es una red de pymes que día a día se enfrentan a negociaciones financieras para conseguir financiación, afrontar regulación, fiscalidad y labrar un camino de crecimiento lleno de dificultades y a la vez grandes oportunidades.
Y como las grandes, las pymes también tienen su parqué. Se trata del BME Growth, el mercado para las PYMES de BME. La plataforma que permite a las pequeñas y medianas empresas en crecimiento acceder a los mercados de capitales y al mismo tiempo permite a los inversores participar del crecimiento de compañías con una proyección interesantísima. BME Growth aporta visibilidad y credibilidad tanto a las empresas como al ahorrador y da impulso a modelos de negocios que en muchos casos ya han alcanzado una determinada dimensión y necesitan financiación para dar el gran salto. Pero no solo les ofrece financiación: también les ofrece liquidez, visibilidad, profesionalización, valoración. Un conjunto de ventajas para poder ser más competitivos.
En este mercado tenemos grandes compañías como Alquiber Quality, cuyo negocio principal es el Renting Flexible de vehículos industriales para grandes empresas, pymes y autónomos, el cual aporta el 85% de sus ingresos totales y más del 60% de estos ingresos son recurrentes. La Venta de Vehículos de Ocasión aporta el 15% restante. Alquiber viene demostrando una sólida capacidad de crecimiento, resiliencia de márgenes elevados y su fortaleza en momentos complejos para el sector automotriz. Se trata de un líder en el negocio de alquiler de vehículos de renting flexible en el mercado español con crecimiento sostenido y sostenible y con un equipo gestor muy solvente. La bajada de tipos favorecerá su negocio intensivo en capital.
En síntesis, a nivel cotización, el 2024 ha sido un año de ida y vuelta para Alquiber. Con una primera parte del año muy penalizada y un segundo semestre en el que el mercado ha sabido rectificar y recuperar la valoración que hace de la compañía. Así, para el año completo la capitalización cede un 5,45%, pero si el cómputo lo hacemos para el segundo semestre, la revalorización ha sido más del 13%.
Cotización de Alquiber
En base a nuestra previsión de resultados para 2025, con BPA estimado de 2,67€/acción, Alquiber cotiza con fuerte descuento. El mercado paga un PER de 3,58x, que, ajustados por el crecimiento estimado para el BPA, llevan el múltiplo PEG a niveles de clara infravaloración, en 0.07v. Cotiza barata también por ratio sobre ventas, PSV en torno a 0.3x y menos de 0.51x PCF con EV/EBITDA muy contenido.
Arteche es una de las estrellas del Growth en 2024, con una revalorización del 85% desde el arranque del año. Esta compañía aspira a convertirse en el primer fabricante mundial de transformadores de medida de alta tensión y formar parte de los tres mayores fabricantes de transformadores de media tensión en las regiones de América del Norte (NAM) y de Europa, Oriente Medio y África (EMEA). Asimismo, el Grupo se ha fijado el objetivo de posicionarse como líder tecnológico en medida digital y óptica con los transformadores de medida no convencionales. Arteche se fija también el objetivo de mantenerse como el fabricante líder en el sector de relés a nivel global y aumentar su cuota de mercado regional en el sector de automatización y control. Por otra parte, su Plan Estratégico contempla también un crecimiento en la línea de negocio de Fiabilidad de red, mercado en el que Arteche es actualmente uno de los diez líderes globales en el segmento de calidad de energía, y líder en el segmento de reconectadores en sus mercados de influencia. De cara a 2026, Arteche sitúa a Estados Unidos y Australia como mercados clave para el crecimiento de esta línea. El reto de la transición energética a nivel global es el principal catalizador para una compañía cuyos servicios son claves para alcanzar esa transición. Enfocada en la expansión geográfica, innovación y solidez financiera, Arteche se propone capitalizar las oportunidades en un contexto global de crecimiento sostenible.
Cotización de Arteche
Por múltiplos, el mercado paga 18,37x el BPA estimado para 2025, que ajustado por el crecimiento de BPA que estimamos, sitúa el ratio PEG en niveles de infravaloración (0,5x); ratio sobre ventas en torno a 0,8x, por cash flow múltiplo de 12,5x y EV/EBITDA en 7,9x bajo prevision para 2025. Balance robusto con ratio de apalancamiento (DFN/EBITDA) inferior a la unidad.
CLERHP Estructuras, líder en el sector de la construcción y referente en promoción y desarrollo inmobiliario internacional, cotiza también en el Growth y en lo que va de 2024 se sus títulos se revalorizan un 1,2%. Clerhp está dando un salto de gigante y las proyecciones para su crecimiento son muy interesantes. Tiene en marcha un megaproyecto en República Dominicana, Larimar City & Resort y la respuesta del mercado internacional desde que Clerhp arrancó la comercialización de Larimar City & Resort ha sido inmediata, con unas cifras de ventas espectaculares y en constante crecimiento.
Cotización de Clerhp
En una valoración por ratios y múltiplos, y bajo estimación de resultados para 2025, Clerhp cotiza con descuento. El mercado paga un PER de 8,9x, que ajustado por el crecimiento estimado para el BPA, sitúa el ratio PEG en niveles de clara infravaloración. No está cara por ratio sobre ventas (1,85x) ni por cash flow (5x bajo prevision para 2025). EV/EBITDA de 5x, desde niveles históricos muy superiores. En balance, cerró 2023 con ratio de apalancamiento (DFN/EBITDA) en 3,4x y esperamos cierre de 2024 en 2,15x e inferior a la unidad para 2025.
El Growth es un mercado en el que el inversor tiene la oportunidad de participar del crecimiento y desarrollo del sector tecnológico. Gigas Hosting por ejemplo, una compañía que ha dado un salto transformacional y se ha situado como grupo internacional dedicado a la prestación de servicios convergentes de Cloud, IT, Ciberseguridad y Telecomunicaciones para empresas. Sus títulos acumulan ganancias del 10,86% en lo que va de 2024 y todavía muestran importante potencial para 2025. Gigas está creciendo de forma ordenada a nivel orgánico y por encima de su plan estratégico y ha sabido aprovechar oportunidades también muy interesantes en cuanto a crecimiento inorgánico. El salto con las últimas operaciones inorgánicas ha sido muy destacable y ha ido integrando todas las operaciones con muy buenos resultados a nivel sinergias, ventas cruzadas, posicionamiento en el mercado y generación de ingresos. Tiene la financiación asegurada para los próximos años y músculo financiero para continuar con el crecimiento y desarrollar todas las potencialidades de su nueva situación como proveedor integral de servicios.
Cotización de Gigas
En una valoración por múltiplos y bajo estimación de resultados para 2024, con un EBITDA estimado de 17 millones de euros, Gigas no cotiza cara, a 7,14x EV/EBITDA. Balance robusto, con ratio de apalancamiento inferior a 2,3x DFN/EBITDA.
Si hablamos de tecnología, tenemos que hablar de Izertis, consultora tecnológica española de ámbito multinacional especializada en proveer servicios de consultoría estratégica de transformación digital, así como capacidades tecnológicas y operacionales en la capa más avanzada de valor. Una compañía que acumula revalorización del 11,59% en lo que va de 2024. A nivel negocio, Izertis tiene en marcha un Plan 2027, en el cual se fija un objetivo: alcanzar 250 millones de euros de ingresos totales y 33 millones de euros de EBITDA Normalizado, combinando para ello un modelo de crecimiento orgánico e inorgánico.Muy centrada actualmente en integrar compras, en crecer y potenciar el mercado norteamericano y Europa, diversificar clientes, especializarse en sectores estratégicos, mejorar márgenes y llegar al Mercado Continuo en breve. Tiene músculo financiero y una excelente capacidad de gestión.
Cotización de Izertis
En una valoración por ratios y bajo previsión de EBITDA estimado para el cierre de 2025 de 1,07€/acción, Izertis cotiza a un EV/EBITDA de 10,8X, desde niveles históricos más elevados, impulsado por la solidez financiera y el fuerte crecimiento previsto en los próximos años. Mantiene además una buena gestión de balance y un ratio de apalancamiento moderado.
Si unimos tecnología, I+D, innovación y biotech, nos encontramos con Vytrus Biotech, una compañía con un negocio, basado en la biotecnología, centrada en el desarrollo y comercialización de ingredientes activos 100% naturales de origen vegetal para los sectores cosmético y sanitario. Vytrus crea ingredientes de alto valor añadido gracias a la tecnología de células madre vegetales y sus productos se basan en cuatro pilares clave: innovación, eficiencia, naturalidad y sostenibilidad.
El 2024 a nivel capitalización está siendo muy positivo, a poco más de una semana para el cierre, acumula ganancias del 19,57%.
Cotización de Vytrus Biotech
En una valoración por ratios y múltiplos y bajo nuestra estimación de resultados para 2025, la acción tiene potencial. El mercado paga un PER de 10,44x, que ajustado por el crecimiento para el BPA, lleva el ratio PEG a niveles de clara infravaloración, en torno a 0,12x. No está cara por ratio sobre ventas y EV/EBITDA moderado, en torno a 6,65x.
También el sector salud tiene buena representación en el BME Growth. Pangaea Oncology, con revalorización del 1,79% en lo que va de 2024 y a punto de cerrarlo ya. La compañía tiene un potencial de negocio incuestionable.
Cotización de Pangaea Oncology
Pangaea está en un momento en el que busca focalizarse en consolidar su mayor dimensión. Cerrará 2024 con un tamaño que triplica el de 2022 y su principal objetivo ahora es optimizar el modelo y extraer el máximo número de sinergias derivadas de las diferentes líneas de actuación clínica e ingresos. Sobre una base de más de 5.000 nuevos pacientes oncológicos al año y 60.000 visitas totales, las sinergias (en términos de actividad quirúrgica, ensayos clínicos y diagnóstico molecular, liderados por los principales exponentes de la oncología privada en España) son evidentes. Por el momento, con beneficio neto y cash Flow negativo, una valoración por múltiplos carece de consistencia. El EBITDA positive se espera para 2026.
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