Vontobel AM reitera su visión positiva para una clase de activos, el crédito corporativo. En opinión de la gestora, la recuperación de 2021 está ahora cimentada en la próxima vacuna Covid-19 de Pfizer BIoNTech.
Actualmente, las empresas están apuntalando sus balances con efectivo, gracias a unos resultados mucho mejores de lo esperado durante el segundo y tercer trimestre. La mejora en los beneficios coincide con una revisión más positiva de las expectativas de las ganancias empresariales a un año vista.
Los expertos de Vontobel AM consideran que esto es una prueba de que se está realizando una transición a través del ciclo más rápida de lo previsto, y que es probable que la etapa de recuperación se alcance a partir de principios del próximo año. La etapa de recuperación debería madurar algo más tarde en 2021, con una recuperación del EBITDA y una generación de flujo de caja más rápida de lo previsto.
Ahora se puede ver la luz a través de la debilidad macro que ha causado la Covid-19, gracias a la adaptación de las empresas, los individuos y los gobiernos que han establecido el escenario para mantener las empresas en funcionamiento. El correcto equilibrio de la actividad empresarial y las suaves restricciones a las reuniones implementadas para equilibrar la propagación del contagio con las dificultades económicas están evitando más confinamientos completos. Este escenario es positivo para los bonos corporativos de los mercados desarrollados.
Por otro lado la FED sigue preocupada desde el año pasado por la ausencia de inflación, un escenario que desde Vontobel creen que se define bien con el término “Missingflation”.
De hecho, la institución ha cambiado sus objetivos y ahora busca una inflación promedio del 2%, lo que implica que podría mantener los tipos en cero hasta que se alcance ese nivel. Vontobel AM calcula que no se producirán subidas del precio del dinero en ese país hasta 2024. Este cambio establecido por la autoridad monetaria que preside Jerome Powell también es positivo para el crédito corporativo de los mercados desarrollados.
La datos positivos de la vacuna de la Covid-19 proporcionan ahora una dimensión adicional a la recuperación, impulsando así la demanda de crédito. A medida que disminuye la incertidumbre, la búsqueda del rendimiento debe renovarse dentro de un contexto de tipos "más bajos para siempre"; y un entorno en el que los riesgos crediticios fundamentales han alcanzado su punto máximo.
La recuperación está relacionada con una mejora en el crédito corporativo. Esta caída de los riesgos se ha empezado a manifestar en la mejora de los ratings de algunas emisiones que se han producido después de que las empresas comenzaran a reducir los dividendos, a pausar la recompra de acciones, y a rebajar la actividad de fusiones y adquisiciones, así como la renovación del flujo de caja.
Esa es la razón por la que Vontobel AM sostiene que los inversores pueden utilizar este momento dulce actual que atraviesan los bonos de la categoría mid-yield de los mercados desarrollados para obtener beneficios.
