¿Contexto actual de mercado y perspectivas de la bolsa de cara al medio plazo?
Si nos fijamos en el S&P 500, porque como tú muy bien dices, es el índice de índices, el indicador de indicadores, realmente es el índice más importante y efectivamente en la cartera tendencial de la que lo hablaremos sobre ella, es el benchmark, es lo que tomamos como referencia a la renta variable o a las bolsas.
Y como decía, ese rebote de las últimas semanas, el que está desarrollándose desde los mínimos de abril de este año 2025, permanece vigente. La inercia positiva sigue vigente y no vemos síntomas, de lo contrario, desde un punto de vista análisis chartista, es decir, lectura del precio, y de análisis técnico, que es la lectura de los indicadores. Por tanto, con ese MACD semanal del futuro, mini del S&P 500, que permanece con cortes ascendentes activos, con esa inercia positiva y por encima de soportes, entendemos que un contexto altamente probable, desde un punto de vista análisis chartista y técnico, es no obviar, ni mucho menos. una vuelta o una rotación a esa zona que en el caso del futuro mini del S&P 500, insisto, son esos 6.230 puntos aproximadamente, que son los máximos que se proyectan desde el ejercicio 2024.
Además, desde un punto de vista análisis cuantitativo, mediante la lectura de nuestros indicadores de fuerza tendencial, hemos asistido recientemente a un movimiento de impacto, podríamos decir, y es que, el S&P 500, de nuevo es nuestro índice de referencia, nuestro benchmark, ha pasado de una lectura neutral a una lectura fuerte. Y este cambio, esta modificación, esta mejoría del S&P 500 desde un punto de vista de análisis cuantitativo, como siempre digo, te puede gustar o no gustar, pero es lo que te dicen las matemáticas, es un cambio que se ha desarrollado de manera muy reciente. De hecho, podemos ver cómo, si accedemos a la ficha del propio S&P 500, ese cambio se ha desarrollado el pasado día 4 de junio 2025, hace unos días.
Por tanto, entendemos que esa mejoría se está traduciendo, se está extendiendo ya a los filtros cuantitativos y por eso reforzamos una continuidad del rebote, y como próximo objetivo, próxima resistencia, esa es la cuota que hemos comentado anteriormente en el caso del futuro mini del S&P 500.
¿Será posible superar esa zona y extender en tiempo de forma un gran proceso alcista? Esa es la gran pregunta. Yo soy un poquito más cauto y es que creo que tenemos argumentos para seguir siendo cautos y uno de ellos, como todos sabemos, es el propio Donald Trump 2.0, que en un momento tenemos noticias muy positivas o que el mercado se toma de manera muy positiva para desarrollar extensiones alcistas, como que de repente tenemos movimientos que puedan desarrollar ciertos ajustes severos. Dicho otro modo, entiendo que esa volatilidad a medio plazo de cada los próximos meses va a estar presente y es lo que podría evitar extensiones, digamos, de cierto calado en el S&P 500 por encima de los máximos actuales.
Pero de momento, por lado contrario, me podrías preguntar, ¿planteas una corrección importante del mercado? Tampoco veo una corrección importante del mercado porque estamos viendo esa sensación bastante arraigada del mercado de ese buy-the-dip. En cuanto al mercado de desarrollo de correcciones importantes, incluso estamos viendo cómo el mercado ya no se está creyendo tanto las palabras del propio Donald Trump 2.0 y las correcciones del mercado las puede tomar como oportunidades de compra o para hacer trading de corto plazo.
Así que, tampoco veo ese escenario de corrección severo en los próximos meses y por eso me decanto por un entorno más que tienda esa lateralidad. Cierto sesgo positivo podríamos decir, pero desde luego un entorno caracterizado por la volatilidad.
¿Puede Europa seguir liderando las principales bolsas mundiales?
Efectivamente, es una de las grandes preguntas que nos estamos haciendo. En pantalla, tenemos, por ejemplo, un contexto de cómo lo estaban haciendo los grandes índices, tanto europeos como norteamericanos. Y este contexto es muy importante porque nos permite, de nuevo, te puede gustar más o te puede gustar menos, pero la realidad es la que es.
Y aquí lo que estamos viendo es, estamos cruzando diferentes marcos temporales, por ejemplo, las lecturas de un oscilador de momento, como es el RSI 14, un clásico extendido, un oscilador muy importante. Y lo que hacemos es cruzar esas lecturas tanto en términos diarios como en términos semanales. Y como podemos ver, esos índices que están en la parte superior derecha, en ese cuadrante superior derecha, quiere decir que tiene más acumulación de lectura sobrecompra en términos semanales y en términos diarios.
¿Y cuáles son los selectivos que tenemos en ese cuadrante superior de la parte superior derecha? Tenemos Portugal, el PSI-20, tenemos el DAX-40 de Alemania, tenemos a nuestro selectivo Ibex-35, tenemos al Footsie 100 y tenemos también, por ejemplo, Bélgica, y rozando ese cuadrante también al Mib-40 de Italia. Los grandes índices europeos que han liderado los avances ya están acumulando lecturas de importante sobrecompra, una sobrecompra, que entendemos debería de ser normalizada o purgada. Con unos índices en Estados Unidos, que, si bien es cierto que no están sobrevendidos, no están tan debilitados, pero lo están haciendo mejor, tienen más potencial alcistas, desde un punto de vista de momento, o del RSI-14, respecto a los grandes índices de las bolsas del viejo continente.
Y, por otro lado, estamos viendo, este gráfico tan importante, y es el diferencial entre el comportamiento en términos semanales del S&P 500 respecto al Stoxx 600, teniendo esa visión más agregada de la evolución de Europa. Cuando el gráfico que tenemos en pantalla sube, quiere decir que el S&P 500 lo hace mejor que el Stoxx 600, que Estados Unidos lo hace mejor que Europa.
Y viceversa, con el gráfico cae, tenemos un peor comportamiento relativo del S&P 500 respecto al Stoxx 600. Tenemos la recuperación de las últimas semanas, de las velas semanales, que quiere decir que el comportamiento del S&P 500 está siendo mejor que el Stoxx 600, con un MACD semanal recientemente activando nuevos cortes ascendentes, el precio encontrando apoyo en esa área de anteriores techos o resistencias, ahora suelos y soportes, cuyo mínimo, además, esa aproximación al 61.8% del retroceso proporcional de Fibonacci, de todo el proceso de alcista previo.
En conclusión, tenemos justificaciones, argumentos sólidos, desde un punto de vista análisis, chartista y técnico, para plantear que este diferencial pueda continuar ascendiendo posiciones, o dicho otro modo, que Estados Unidos pueda hacerlo mejor que el mercado europeo.
¿Cómo se encuentran los filtros de fuerza tendenciales aplicados a los diferentes sectores con los que trabajamos?
Si anteriormente hablábamos de que priorizábamos un entorno con volatilidad, un mercado, por ejemplo, un modo mixto, sin tener una tendencia clara, esto queda claro también en la evolución de estos sectores con los que trabajamos en estrategias de inversión, ¿no? Esos 19 sectores, tanto en Europa como en los Estados Unidos. Y tenemos esa mezcla, ese mix entre sectores defensivos, liderando la parte alta de la tabla, pero también encontramos sectores defensivos, como, por ejemplo, cuidados de la salud, como el peor sector a nivel agregado, es decir, teniendo en cuenta todas las compañías del sector en Europa y teniendo en cuenta todas las compañías del sector en los Estados Unidos. Y cuidados a la salud, sector, como sabes, defensivo, es ahora mismo el peor.
Por tanto, tenemos señales divergentes en un contexto en el que si planteamos o reforzamos la idea de que podemos tener en medio plazo un mercado volátil, encaja la perfección, continuar con esta evolución de cara a los próximos meses. Y es lo que estamos teniendo en las últimas revisiones de los sectores. Fíjate, cómo la variación de la tabla con la que vamos a trabajar durante este mes de junio respecto a la tabla con la que trabajamos durante el mes pasado, el mes de mayo, las primeras posiciones prácticamente no hay cambios.
Y si realizamos un vistazo general de la tabla, podemos ver también o comprobar que las variaciones son mínimas. Tenemos ahí algunos sectores, dos, tres sectores que modifican sus posiciones de manera más agresiva, pero en general la tónica es tener sectores que se mueven muy poquito. Por tanto, ese mix ya es el segundo mes consecutivo que lo tenemos. Y entendemos que es una inercia que puede continuar en los próximos meses.
Si además accedemos, por ejemplo, desde un punto de vista más visual, podríamos decir, la fuerza tendencial de largo plazo y la fuerza tendencial de medio plazo aplicado a todos los sectores a nivel agregado que estamos viendo, fíjate la foto. No vemos un comportamiento muy claro, vemos una nube de puntos que nos deja un entorno mixto, un entorno de duda, un entorno en el que el mercado está cotizando la volatilidad, el entorno complejo que nos ha dejado sobre la mesa Donald Trump 2.0.
Por tanto, entendemos que, en un entorno de poca claridad, poca tendencia clara en lo que a términos de sectorial se refiere, creemos que puede ser la tónica de los próximos meses a vigilar en el mercado.
¿Cuál podría ser un riesgo a vigilar más allá de la inestabilidad generada por la guerra comercial o los elevados rendimientos de los bonos de muy largo plazo?
Efectivamente, son dos de los principales riesgos, podríamos decir que incluso los dos principales e importantes riesgos, pero, por destacar uno más o destacar un riesgo que tenemos que vigilar y que puede parecer que pasa un poco desapercibido y del que no se habla tanto, dado que Trump y los rendimientos de los bonos nos tiene a todos en el foco ahora mismo.
Yo creo que uno de los activos que tenemos que vigilar sí o sí es la evolución del petróleo. Es una actividad clave en el mercado, pero el petróleo sigue siendo ahora mismo creo que puede ganar más protagonismo. El motivo, fíjate los precios del petróleo, tenemos en pantalla el futuro del Brent, no está presionando las economías, no está presionando el bolsillo del ciudadano, tenemos precios muy bajos, ahora mismo en torno a 65,11, el barril.
Claro, entonces mientras aquí no haya presión por este lado, digamos que esa capacidad de gasto de los ciudadanos permanece vigente. Ese riesgo de inflación se mantiene más acotado. Como tengamos recuperaciones de los precios del petróleo, como tengamos ataques a la parte alta de ese importante rango primario de largo plazo que estamos mostrando en pantalla, y esa área de los 82,40 y los 76,6 dólares el barril aproximadamente, creo que ahí podríamos tener una situación un poquito más complicada, porque ahí veríamos cómo el mercado se estaría focalizando también, en ese repunte del petróleo, y eso puede poner en tensión más variables de las que actualmente tenemos. Así que, creo que es uno de los principales activos ahora mismo del mercado cotizado que tenemos que vigilar.
¿Cómo afrontas la gestión de la cartera tendencial de cara a los próximos meses?
Estamos en un entorno ahora mismo en el que esa mejoría en términos cuantitativos del S&P 500, que pasaba de neutral a fuerte, tiene implicaciones, y lo citábamos anteriormente en la cartera tendencial, porque el S&P 500 es nuestro benchmark, nuestra referencia. Si el S&P 500 está fuerte, entendemos que el mercado está fuerte, la renta variable está fuerte. Por el lado contrario, si el S&P 500 está débil, entendemos que la renta variable está débil. ¿Eso qué implicaciones tiene a la hora de gestionar la cartera? No tiene mucho sentido bajo nuestro humilde punto de vista que, si el mercado está fuerte, tener poca exposición. Y si el mercado está débil, tener mucha exposición. Puede ser algo puntual, de rotaciones, etcétera…pero no de manera consistente.
Porque cuanto más fuerte está el mercado, mayor probabilidad tenemos de que las estrategias alcistas salgan bien. ¿De acuerdo? Con ese cambio en los valores cuantitativos del S&P 500 que pasa de neutral a fuerte, tenemos un mercado más fuerte, más alcista, lo que teníamos hace unos días atrás. Y eso tiene una implicación en nuestro estado de exposición. Porque en un entorno neutral, nuestra exposición debe ser entorno al 30-40% y, al pasar de neutral a fuerte, ahora nuestra guía, nuestro sistema de inversión, nos indica que nuestro grado de exposición debería estar en torno al 50- 70% en renta variable, acompañando a esa mejoría del S&P 500.
Actualmente nosotros tenemos una exposición más reducida por términos o por motivos de rotación, de últimos movimientos que hemos tenido. Y también por el hecho de que teníamos un mercado neutral y veníamos de movimientos o bandazos fuertemente tanto bajistas como alcistas en el mercado. Bandazos que nos han dejado un entorno a nivel técnico complicado a la hora de aplicar nuestra metodología de inversión tendencial.
Somos conscientes de que seguimos por debajo de ese grado de exposición. Entendemos que es algo puntual, que es algo, pues bueno, de las circunstancias de los últimos movimientos del mercado. Pero nuestra perspectiva, nuestro ánimo es estar en el punto en el que nos estamos ahora mismo detallando. Si en el mes de mayo estamos aquí con un mercado neutral, con un grado de exposición del 30-40% y con una beta en torno inferior a 1, una beta defensiva, ahora pasamos durante este mes de junio a una mayor exposición, gracias a esa mejoría del S&P 500, y a una beta próxima a 1. Entonces, a partir de hoy, nos vamos a ‘indexar al mercado’, precisamente porque no veo un mercado ni muy fuerte en los próximos meses, pero tampoco muy débil en los próximos meses.
Veo un mercado que puede estar con cierto sesgo positivo, podría dar sustos, pero también nos puede dar alegrías, y como no veo un entorno muy claro en ese sentido, lo que hacemos es buscar un coeficiente de beta próximo a 1, que en la práctica es más difícil, para que vean tener ese posicionamiento de que buscaríamos una beta, digamos, seríamos un poquito más agresivos, pero tampoco mucho más.
Así que ese es nuestro objetivo. Esta tabla tan sencillita nos permite saber dónde queremos estar. Seamos conscientes de que tenemos un nivel inferior de exposición y de coeficiente beta, pues ahora toca ser un poquito más agresivos, aumentar exposición, buscar activos. De hecho, recientemente incorporábamos nuevos activos en el radar, en vigilancia, y que probablemente entren de manera prácticamente inmediata, por tanto, seguiríamos aumentando ese grado de exposición.
Próximos pasos, seguir buscando compañías, aprovechando estas nuevas actualizaciones sectoriales para incorporar en el radar, y que es el paso previo a formar parte de la cartera. Un activo no entra en la cartera de manera inmediata, sino que antes pasa por el radar. Tenemos esa vigilancia para que de tiempo a nuestros lectores de tener ese seguimiento, esa vigilancia previa, antes de incorporar en su cartera. Por tanto, esta es la situación. Este es nuestro objetivo. Lo tenemos muy claro. Ahora toca avanzar hacia ese objetivo, de cada las próximas semanas.