Fluidra tiene en marcha un Plan de Simplificación con el que se ha centrado en 2023 y seguirá focalizada para el próximo año en mejorar el margen bruto y reducir costes. Estas dos líneas de actuación favorecerán la generación de 100 millones de euros de EBITDA en los próximos 3 años y ya ha supuesto la generación de más de 29 millones en 2023, en línea con los objetivos. Después de un 2023 de ajustes en inventarios en el canal de distribución, parece que en Europa ya está finalizado este ajuste y la ralentización de ventas podría haber finalizado; en Norteamérica continuó el ajuste hasta septiembre y parece que también está en sus últimos coletazos, lo que augura mejores cifras para 2024. Fluidra mantiene también vigilada y ajustada su deuda, que se moderó en 95 millones de euros de enero a septiembre de 2023 vs un año atrás.
Las previsiones para 2023 se resumen en ventas entre 2.000 y 2.100 M€, EBITDA entre 410 y 450M€ y Beneficio de Caja Neto por Acción en un rango de 0,95/1,15€. En positivo la integración desde julio de Meranus, una de las compañías líderes en Alemania, con la que consolidará su posición de número uno en el tercer mercado más grande de Europa. El buen dinamismo del sector turismo también juega a favor de Fluidra.
En una valoración por múltiplos y bajo nuestras estimaciones, con un BPA para el cierre de 2023 de 0,86€/acción, cerrará este año previsiblemente con un PER en torno a 22v, que bajará a 17,8v bajo estimación para 2024 (BPAe 1,07€/acción). Ajustado este múltiplo sobre beneficios con el crecimiento estimado para el BPA, el ratio PEG 2024e se coloca en niveles de clara infravaloración. También modera múltiplos sobre ventas y EV/EBITDA, con una rentabilidad sobre dividendo-Yield interesante, superior al 3,6%. Bajo criterios de valoración fundamental, nuestra recomendación para los títulos de Fluidra es positiva, para un horizonte de inversión de largo plazo.
