En ODDO BHF Asset Management, el capital humano ha sido una fuente clave del crecimiento sostenible de las empresas desde el inicio de su labor de investigación y su análisis es el núcleo de nuestro método propio de investigación ESG.
El capital humano es un factor clave para determinar la construcción de ventajas competitivas sostenibles y, por tanto, la capacidad de una empresa para crear valor para sus accionistas y todas sus partes interesadas.
De las 700 empresas cubiertas por el modelo de investigación propio de Oddo BHF en junio de 2020, identificaron aquellas que son las mejor valoradas (4/5 o 5/5) en el pilar "capital humano" y que también tienen una buena puntuación global en materia de ESG (4/5 o 5/5). Las 101 empresas que cumplen estos criterios están en la cesta "TOP".
También examinaron los resultados de las empresas peor valoradas en nuestro modelo (1/5 o 2/5 en el pilar de "capital humano", así como la puntuación global de ESG): 49 empresas cumplen estos criterios y componen la cesta "BOTTOM".
Como la investigación se centra principalmente en las empresas europeas de mediana y gran capitalización, tiene sentido comparar los resultados de estas dos cestas con el DJ Stoxx Europe 600.
Se encuentra una rentabilidad superior muy significativa de la cesta "TOP" en los últimos tres años (+25,8%), frente al Stoxx Europe 600 (2,9%) y la cesta "BOTTOM" (-11,5%).
Esto tiende a confirmar que una buena gestión del capital humano es una fuente de beneficios y de creación de valor superior a medio y largo plazo, mientras que, por el contrario, una estrategia deficiente en la gestión del capital humano podría tener un efecto perjudicial en los resultados financieros de las empresas.
Gráfico 8: Comparación de los resultados de las cestas "TOP" y "BOTTOM" del eje "capital humano" a lo largo de tres años.
Fuente: ODDO BHF AM SAS, Human Capital a key factor in resilience and differentiation, noviembre 2020
En Oddo BHF creen que un modelo de capital humano de éxtio debe incluir datos cuantitativos y cualitativos y revisar los criterios más importantes en toda la organización a lo largo de 4 ejes: el CEO, el comité ejecutivo, la organización media y los recursos humanos.
Gráfico 9: Las cuatro vías de investigación sobre el capital humano según nuestro análisis
Fuente: ODDO BHF AM SAS, Human Capital a key factor in resilience and differentiation, noviembre 2020
La innovación marca la diferencia entre un líder y un seguidor, dijo Steve Job. Algunas pequeñas empresas se encuentran entre las más innovadoras del mundo y a menudo son el motor de las disrupciones. A menudo, invirtiendo en pequeñas empresas, los inversores pueden exponerse a una nueva tecnología o a un nuevo mercado impulsado por la innovación.
La innovación es la creación, el desarrollo y la aplicación de un nuevo producto, proceso o servicio para alcanzar objetivos estratégicos, mejorar la competitividad y crear valor. Las small caps son tradicionalmente más ágiles, menos cargadas de trámites de gestión y menos preocupadas por la pérdida de volumen de ventas o de cuota de mercado al introducir nuevos productos, un problema importante para las empresas más grandes y consolidadas.
La parte más difícil de la innovación es crear propuestas de valor que impacten en los clientes y encontrar los modelos de negocio adecuados para la rentabilidad.
Un análisis independiente muestra que tener una gran tecnología y nuevos productos no garantiza el beneficio.
Un estudio de la consultora Simon Kucher & Partners muestra que el 72% de los nuevos productos no alcanzan sus objetivos de ingresos.
Por lo tanto, el gestor de activos debe tener en cuenta muchos factores adicionales más allá de la medida habitual del gasto en I+D como porcentaje de los ingresos. El gestor debe centrarse en criterios como la posesión de competencias profesionales adecuadas, el número de proyectos de innovación lanzados, las nuevas ideas en marcha, las buenas relaciones con el personal, la tecnología organizativa adecuada, la capacidad de atraer y retener a los mejores profesionales, etc.
Por último, una vez evaluado el potencial comercial de las innovaciones, es clave valorar la capacidad de la empresa para monetizar las innovaciones y mantener altas barreras de entrada para proteger el desarrollo frente a sus pares competidores. Para ello, los gestores de la cartera deben reunirse periódicamente con las empresas, supervisar sus progresos y auditar a los equipos directivos para evaluar cómo ejecutan sus planes a medida que crecen.
Gráfico 10: La innovación como factor clave de rendimiento ilustrado con 3 empresas comparadas con el índice MSCI Europe Small Cap
Fuente: ODDO BHF AM SAS, Bloomberg as of 23/04/21
Ejemplos de empresas altamente innovadoras y creadoras de valor con verdaderos puntos fuertes de capital humano según nuestro análisis:
- MIPS AB es una empresa sueca líder en el desarrollo de tecnologías de seguridad patentadas que pueden integrarse en todo tipo de cascos para proteger la cabeza y el cerebro en caso de caída. Su tecnología es disruptiva y su gestión tiene una puntuación muy alta gracias a su capacidad para implementar la marca, su política de salud y seguridad y el sistema de gestión de suministros tan transparente que tiene.
- Crayon Group Holding ASA es un gestor de activos de software muy innovador de Noruega que selecciona, asesora y gestiona software para sus clientes. La empresa es socio preferente de Amazon y Microsoft para soluciones informáticas en la nube y destaca por la calidad de su gestión y su gobierno corporativo.
- Tokmanni Group Oyj es el mayor minorista de bajo coste de Finlandia, que ofrece productos de consumo muy atractivos en todos sus canales. La empresa concede gran importancia al abastecimiento responsable y tiene una hoja de ruta clara para aumentar la transparencia y la trazabilidad de su cadena de suministro, lo que incluye un aumento de la certificación y auditorías periódicas de sus proveedores.
