¿Por qué reaccionaron las bolsas con alzas cuando la Fed bajó las previsiones de crecimiento y aumentó la inflación? José Luis Cava explica que los miembros del FOMC reconocieron que hicieron esas estimaciones “en un entorno de fuerte incertidumbre”.

La Reserva Federal de Nueva York dice que la economía norteamericana está creciendo a una tasa del 2%, pero también se fija en las previsiones inflacionistas. “Cuando se observan la propia inflación esperada media que calcula el sistema de la Reserva Federal de Atlanta, se ve que las expectativas inflacionistas están ancladas en torno al 2,5%. Pero si miramos los mercados de swaps, lo que están reflejando es que la expectativa inflacionista a un año está en el 2,45%”.

Para el analista, las bolsas con fuertes alzas porque la gente ha aceptado la narrativa del estancamiento con inflación, “cuando son previsiones realizadas reconociendo que los niveles de incertidumbre están disparados. Y toda la gente que estaba en posiciones cortas, cuando vio el informe del FOMC, en el que a pesar de prever estancamiento con inflación se mantienen los dos recortes de tipos de interés, decidió cancelar esas posiciones cortas”. Por lo tanto, lo que vimos ayer en la subida de la bolsa tras la reunión de la Fed fue una cancelación brusca de posiciones cortas, explica el experto. 

¿Puede seguir subiendo el S&P 500? Cava recalca que lo peor ya ha pasado. “Lo peor quedó atrás el jueves y ahora se está moviendo lateralmente, tratando de construir una base para seguir subiendo en los meses de abril, mayo y hasta la primera semana de junio”. Posicionaba el 5.700 como nivel importante, donde justó paró ayer. “Si ahora superase el 5.700, muy probablemente podríamos considerar que ya hemos hecho un suelo”.

En materia de aranceles, el economista reitera que están negociando, “y hasta el 2 de abril, cualquier cosa que se diga sobre los aranceles es pura especulación”. Pero hay algo que no le cuadra. “Tenemos un país con un superávit comercial enorme: China. Y tres países con un déficit comercial enorme: Estados Unidos, el Reino Unido y la India. ¿Qué hace China con el dinero que obtiene de su superávit comercial? Tiene que ir a financiar estos déficits comerciales. ¿Cuál es el problema de Trump? Vender la basura de su deuda pública. Y alguien se la tiene que comprar: China”.

Y pese a que desde el gigante asiático digan que no están comprando deuda americana, esto para Cava es claramente mentira. “Cuando uno ve los bancos comerciales chinos, vemos que sus activos netos frente al exterior están creciendo a un ritmo parecido al que vimos en el año 2020 y en el primer semestre del 2021. Lo lógico sería que el yuan se estuviera apreciando. Pero en 2020 y en el primer semestre del 2021 el yuan se apreció. Sin embargo, ahora, el yuan está en fuerte tendencia bajista. A pesar de que los activos netos frente al exterior de los bancos comerciales chinos han aumentado”. Esto significaría que han llegado a un acuerdo. 

Esta es la razón por la que Trump está insistiendo al sistema de la Reserva Federal que baje los tipos de interés. “Está presionando para vender más cara su deuda pública a los chinos. O a los rusos. Estamos ante un acuerdo para que compremos la deuda pública americana. Porque si no la compramos, los tipos de interés se van a disparar y entonces sí que se montaría el lío”.