Halliburton, para una inversión en energía y en dólares a largo plazo

Halliburton es uno de los mayores proveedores mundiales de productos y servicios para la industria energética. Abarca todo el ciclo de vida del yacimiento, desde la exploración hasta la construcción y terminación de pozos, la optimización de la producción y la realización de actividades de abandono al final de la vida útil del activo.

RESULTADOS

Un gigante ampliamente implantado a nivel internacional y con una posición de liderazgo en América del Norte que cerraba 2022 con una cifra de ingresos de 20.300M$, un +33% vs. 2021. El beneficio operative fue de 2.700M$.

Por segmentos de negocio, el crecimiento en ingresos en Completion and Production (Construcción y Producción) es del 35% y este segmento aporta al total de ingresos el 57%. Drilling and Evaluation (Perforación e Inspección) impulsa ingresos un 25% y aporta ya el 43% a la cifra total del Grupo.

Por geografías, Norte América supone un 47% del negocio total y registró un crecimiento en ingresos del 46% el pasado año; Middle East/Asia lleva su aportación al 23,7% y en 2022 sus ingresos mejoraban un 25%; Latam supone el 15,7% del total de ingresos y registró +41.25% en 2022; mientras que Europa/África/CIS aporta el 13,25% y registró una caída en ingresos el pasado año del 10%.

La compañía especialista en hidrocarburos obtuvo en el conjunto de 2022 un beneficio neto de 1.572 millones de dólares, un 7,9% más que en 2021.

SOLVENCIA

A nivel de balance, la deuda financiera neta se modera desde los 6.090M$ hasta cerrar 2022 en 5.582M$. Por su parte, el patrimonio neto de Halliburton era al cierre de 2022 de 7.948M$, desde los 6.700M de un año atrás. Buenos y robustos niveles de solvencia y liquidez.

REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA

Halliburton paga tradicionalmente dividendo repartido en 4 pagos trimestrales y para 2023 ya ha confirmado que aumentará el importe hasta 0,16$/acción, desde los 0,12$/acción que pagó cada trimestre de 2022. A precios de este informe, la rentabilidad sobre dividendo-Yield del Grupo energético ronda el 2,17%. A esta rentabilidad hay que unirle la remuneración vía recompra de acciones propias. Ya en 2022 llevó a cabo un paquete de share repurchases o recompra de títulos propios por importe de 250M$ y tiene autorizados nada menos que 4.900M más, ahí es nada. En total, tanto vía dividendos como vía recompra, la compañía devuelve al accionista el 50% del Cash Flow Libre generado que en 2022 ascendió a 1.431M$. 

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

Halliburton está muy bien posicionado en un sector que consigue jugosas rentabilidades no solo al calor de la escalada del precio del crudo, que pese a haberse moderado desde máximos, todavía sigue marcando una media muy potente, sino que toda la transformación de la economía mundial hacia la descarbonización y la transición energética genera oportunidades de negocio para el Grupo con una proyección de rentabilidades muy interesantes.

Por el lado de la cuenta de resultados, cifras muy dinámicas con fuerte crecimiento ejercicio tras ejercicio y muy buena proyección para 2023y 2024. Las prioridades estratégicas de Halliburton son maximizar valor en América del Norte, conseguir crecimiento rentable a nivel internacional y mejorar la eficiencia del capital. Por el lado del balance, con una DFN/EBITDA en torno a 1v y DFN/Patrimonio neto en tan solo 0,5v, el Grupo tiene capacidad para financiar su crecimiento y desarrollar su ambicioso plan de negocio sin problemas de financiación.

Gráfico de cotización histórica de Halliburton

En una valoración por ratios bajo estimación para el cierre de 2023 de 3,1€/acción, el mercado descuenta un PER de 9,5v, con clara infravaloración frente a sus niveles históricos y frente a sus competidores, que cotizan con PER medio de 29,3v. Ajustado el PER de Halliburton por el crecimiento estimado para el BPA (+43,15%), el múltiplo PEG también se mueve en niveles de fuerte infravaloración (0,23v) y por tanto, con margen de crecimiento. También barata por múltiplo sobre ventas (PSV en 1,13v para Halliburto, vs media de competidoras en 1,32v); por cash Flow 8,7v de Halliburtos vs. 8,62 de media y descuento por EV/EBITDA, en 6,2v para Halliburton, frente a una media para sus iguales en 7,82v.

En base a una valoración fundamental la recomendación es positiva para una inversión en Halliburton con horizonte temporal de largo plazo.

^{Ratios calculados con la cotización al cierre del 16/03/23 y estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado}

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