Unibail Rodamco Westfield (URW), anteriormente conocida como Unibail Rodamco, es un grupo francés, cotizado en el CAC-40, con capitalización de 11.480 millones de € y que opera en el sector inmobiliario comercial. El Grupo se dedica al desarrollo, construcción y gestión de bienes inmuebles en Europa y Estados Unidos. La cartera de activos de Unibail se divide en tres segmentos comerciales principales: Retail, que incluye 96 centros comerciales en Europa, Reino Unido, Estados Unidos y otros; Oficinas y otros, donde URW desarrolla y posee edificios ubicados principalmente en el distrito comercial central de París, también posee activos de oficinas, hoteles y residencias en los Estados Unidos; y el segmento de Convenciones y Exposiciones.
ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS DE UNIBAIL RODAMCO
El Grupo cerró 2024 con una cifra de ingresos de 2.314 millones de €, un 6,7% más que un año atrás. El EBITDA alcanzó los 2.352 millones de €, mejorando en un 7% la cifra de 2023. El Resultado neto alcanzó los 1.472 millones de €, +4,47% en comparativa interanual, con un cash Flow operativo de 2.190 millones de €.
Modera apalancamiento y mejora solvencia y lleva el ratio LTV al 44,7%, con DFN/EBITDA ahora en 8,7x, desde las 9,3x a las que cerró 2023. El vencimiento medio de su deuda es de 7,3 años, con un coste de deuda en el 2%. En cuanto a la valoración de activos, el GAV de Unibail es ahora de 49.700 millones de euros y su tasa de ocupación cerró 2024 en el 95,2%.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE UNIBAIL RODAMCO
Las cuentas de 2024 cumplen, pero ha decepcionado ligeramente con los objetivos para 2025. En positivo la decisión estratégica de mantener sus activos emblemáticos en Estados Unidos después de barajar la posibilidad de salir del mercado estadounidense debido a su impacto en los beneficios, pero la fortaleza del dólar y el sólido rendimiento de los centros emblemáticos durante los últimos tres años han hecho que se decida finalmente por mantener su cartera estadounidense.
Positiva también la propuesta para elevar el pago de dividendo en un 40%, con lo que pagará 3,50€/acción en mayo de 2025. A futuro se propone continuar aumentando la retribución al accionista vía dividendo en función de los resultados operativos y el progreso del proceso de desapalancamiento. A precios de este informe, la rentabilidad sobre dividendo-yield de Unibail es del 4,25%, frente a una rentabilidad media para sus principales competidores del 4,95%.
En una valoración por ratios y bajo estimación de resultados para el cierre del ejercicio fiscal 2025, los títulos de Unibail cotizan baratos. PER de 8,66x, frente a una media para competidores superior a 13,4x; con un NAV/acción de 143,8€, el mercado paga un P/NAV de 0.72x, con descuento en comparación con sus iguales.
En base a nuestra valoración fundamental, la recomendación es positiva para los títulos de URW para una inversión con horizonte temporal de largo plazo.
Real State Europa | PER | P/NAV | LTV | Dvd-Yield |
Unibail Rodamco | 8,66 | 0,72 | 44,7% | 4,25% |
Merlin | 18,82 | 0,71 | 35,60% | 3,85% |
Colonial | 14,08 | 0,57 | 36,70% | 3,85% |
Lar España | 12,00 | 0,80 | 33,40% | 7,02% |
Vonovia | 16,28 | 0,86 | 47,87% | 4,01% |
Klepierre | 11,22 | 0,93 | 32,70% | 6,25% |
MEDIAS | 13,49 | 0,77 | 38,49% | 4,95% |
Estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado y cotización a 12/02/2025.
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