Thales, defensa e innovación digital, dos caballos ganadores

ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS DE THALES

En los nueve primeros meses de 2024 la cifra de ventas de Thales suma 14.100 millones de euros, un 9,4 % más respecto al mismo periodo de 2023, con entrada de pedidos en este periodo que alcanza 1.600 millones de euros, total de órdenes de 15.551 millones de euros, un 26% más comparado con las mismas fechas del año anterior. Por áreas, es la de defensa y seguridad la que registró mayor incremento en los pedidos al crecer un 40 % hasta los 8.951 millones de euros. Las ventas por segmentos, +5,6% en Aeroespacial, +8,8% Seguridad y Defensa e impulso del 15,7% en Identidad Digital y Seguridad.

En cuanto a la deuda, a cierre de junio de 2024 sumaba 4.594 millones de euros, escalando desde los 781 millones de euros registrados en junio de 2023.

PREVISIONES

En cuanto a las previsiones para su cuenta de resultados, Thales se ha marcado cerrar 2024 con unas ventas de entre 19.900 y 20.100 millones de euros, es decir, un incremento interanual de entre el 5% y el 6%. Además, espera terminar el año con un margen Ebit de entre el 11,7% y el 11,8%, impulsado por la rentabilidad de dos dígitos de las actividades de Aeronáutica y Defensa y Seguridad. Sin embargo, se espera que el margen Ebit del negocio de Espacio sea negativo para el conjunto del año debido a la combinación de la caída de la actividad de telecomunicaciones comerciales a lo largo del año, la decisión del grupo de mantener un alto nivel de inversiones en investigación y desarrollo en un mercado en el que la demanda sigue siendo sólida a medio plazo y al impacto de los costes de reestructuración vinculados al plan de adaptación del negocio.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE THALES

Para 2024, la Agencia Europea de Defensa ha reservado un presupuesto general de más de 48.000 millones de euros. Por otra parte, la llegada de Trump a la Casa Blanca ya está impulsando negociaciones para aumento de gasto en defensa por parte de la OTAN, para así desviar gasto norteamericano hacia el organismo internacional. Por otra parte, posibles efectos negativos de las restricciones fiscales de Francia y la inestabilidad política que aportan incertidumbre en cuanto a la puesta en marcha completa del plan de gasto en defensa hasta 2030 y la posibilidad de nuevos impuestos. Malas noticias desde Alemania, principal proveedor de ayuda de Europa a Ucrania, que dejará de atender nuevas solicitudes de apoyo militar a Kiev, aunque los programas existentes continúan, hace que el apoyo militar se reduzca a casi la mitad en 2025 a ya menos de una décima parte de la cantidad actual en 2027. Reino Unido aumentará su propio gasto en defensa al 2,5% del PIB. 

Por otra parte, riesgo y preocupaciones sobre los persistentes desafíos en el negocio espacial de la compañía, que se espera impacten el crecimiento de los márgenes en los próximos años. Las empresas tradicionales se enfrentan a la competencia cada vez mayor del rápido crecimiento de las constelaciones de satélites pequeños.

Cotización histórica de Thales

En una valoración por múltiplos y ratios, bajo estimación de resultados para 2025, Thales cotiza con descuento frente a sus principales competidores y frente a niveles históricos. El mercado descuenta un PER de 14,8x para la francesa, frente a más de 18,65x de media entre competidores. Margen de mejora también por ratio sobre ventas, (PSV 1.35x Thales vs. 2,47x sector), también por PCF, en 11x para Thales y 14,25x de media de la competencia y similar descuento por EV/EBITDA. La rentabilidad sobre dividendos es superior a la reportada de media entre sus iguales. 

Nuestra recomendación para los títulos de Thales, bajo criterios de valoración fundamental y con horizonte de inversión de largo plazo sigue siendo positiva.  

^{Ratios calculados con previsiones propias (EI) en base a consenso del mercado y cotización al cierre del 11/12/2024}