SONAE CAPITAL: un holding que paga jugosos dividendos

Sonae Capital es un holding organizado en torno a 5 áreas de negocio:

• Desarrollo y gestión de resorts turísticos (troiaresort).
• Gestión de hoteles. El grupo ofrece servicios integrados (SPA, centro de congresos, organización de eventos y servicios de restauración).
• Gestión de health (Solinca).
• Prestación de servicios energéticos: desarrollo y explotación de centrales de producción energética (cogeneración).
• Diseño, montaje y mantenimiento de instalaciones de frío comercial e industrial y climatización.

Sonae Capital todavía tiene activos no core, y por lo tanto disponibles para la venta, en particular, las participaciones financieras y los activos inmobiliarios.

El capital social de la compañía asciende a 188.000.000 € y está dividido en 250.000.000 acciones, de € 0,752 de valor nominal cada una.

Accionistas significativos:

Free Flota: 28.69%

Índices de los que forma parte y su peso:

PSI 20 0.51%

PSI ALL-SHARE 0.32%

PSI FINANCIALS 4.70%

RESULTADOS 1T2019

El volumen de negocios de Sonae Capital se situó en 39,1 millones de euros, registrando un incremento del 0,2% frente al primer trimestre de 2018, impulsado por los negocios de Energía, Fitness, Hostelería y por las Operaciones del Troia Resort. En el mismo período, el Volumen de Negocios de la Unidad de Activos Inmobiliarios aumentó el 1,9%, a 4,6M €.

El EBITDA de creció a 4,9M € en el primer trimestre de 2019, el 7,0% por encima del período homólogo de 2018, generando un margen del 12,5%. El EBITDA consolidado creció el 0,7%, hasta los 3,9M €, generando un margen del 9,3%.

• Energía con crecimientos importantes en Volumen de Negocios (+ 17,8%) y EBITDA (+ 9,2%).
• Fitness: un número medio de socios activos por encima de 89 mil, + 7,5% frente al primer trimestre de 2018, impulsado tanto por la cadena Solinca, bien por la cadena Pump.

El resultado neto de las operaciones corrientes presentó una mejora de 1,6 millones de euros frente al primer trimestre de 2018, valor negativo de 5,0M €.

El resultado neto consolidado registró una mejora de 3,6M € en el 1T19, totalizando un valor negativo de 5,1M €.

Deuda neta financiera de 134,4 millones de euros al final de marzo de 2019 (deuda neta de 195,6 millones de euros). Deuda Financiera Líquida / EBITDA de 2,8x y LTV del 23,6%.

_{^{*Dato en miles de €}}

_{^{**Cotización al cierre del 04/06/2019}}

_{^{2019e: estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado.}}

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

En el transcurso del año 2019, la compañía continuará con su plan de monetización de Activos Inmobiliarios de Sonae Capital, uno de los aspectos fundamentales para la efectiva implementación de la Estrategia Corporativa.

En el negocio de Energía, la compañía señala que continuará enfocada en el crecimiento, lo que implicará reforzar sus operaciones de cogeneración, ya sea explorando posibles oportunidades en el mercado portugués o explorar nuevas áreas geográficas, especialmente México. Su intengicón es, en 2019, concluir la inversión en curso en la central de cogeneració, en Mangualde, que, en velocidad crucero, garantizará un flujo considerable y estable de flujo de caja.

En el negocio de Fitness, y enfocados en el objetivo de liderar el mercado, la compañía continúa con su plan de expansión, siguiendo una estrategia multi-segmento a través de las marcas Pump, Solinca y ONE. Para ello, se ha propuesto no sólo abrir nuevos clubes, sino también explorar nuevas oportunidades de adquisición.

En el negocio de Hostelería, y con la integración del Aqualuz Suite Hotel Lagos, arrancaba el año 2019 con seis unidades hoteleras en explotación. La compañía intenta crear una cartera más equilibrada.

En el negocio de Refrigeración y AVAC, Sonae Capital intentará mejorar el perfil de rentabilidad, manteniendo siempre la atención en la evolución del sector.

Por último, en el negocio de Ingeniería Industrial, la Adira deberá concluir, a lo largo del año, el proceso transformacional en curso, muy apalancado en la definición e implementación de una estrategia comercial adecuada, condición necesaria para la obtención de resultados en línea con los objetivos. El objetivo es que en 2020 pueda ya ser un año en velocidad de crucero, con la empresa totalmente rediseñada.

REMUNDERACIÓN AL ACCIONISTA

El Consejo de Administración de Sonae Capital aprobó una propuesta de distribución a los accionistas de un dividendo bruto de 18,5 millones de euros pagadero en 2019. Este dividendo procederá de la aplicación de los resultados del ejercicio 2018 y la distribución de Reservas Libres, correspondientes a un dividendo de 0,074 euros por acción.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

Mantiene el objetivo de crecimiento y ser líder en el mercado. Las previsiones apuntan una mejora en su cuenta de resultados con menores pérdidas al cierre de 2019.

Ha pagado un jugoso dividendo en los últimos ejercicios, pese a los números rojos de la cuenta de resultados. La rentabilidad sobre dividendo en 2019 a precios actuales es del 9.84%, muy destacable frente a la media del mercado. Infravalorada por valor en libros, con un ratio PVC <1.

^{_{2019e: ratios calculados con la cotización al cierre del 04/06/2019 y estimaciones propias (EI)}}

En base a nuestra valoración fundamental la recomendación es neutral a medio plazo, a la espera de ver resultados positivos en su cuenta de resultados. La elevada rentabilidad sobre dividendo protege el valor.