Kering es un Grupo de lujo francés, fundado por el empresario y millonario François Pinault y con marcas de moda como Saint Laurent, Gucci y Bottega Veneta, entre otras. Sus productos van desde la marroquinería, moda, accesorios, calzado, relojes y joyas, principalmente desde tiendas minoristas.
SUS CIFRAS
Las ventas de Kering en el 3T21 mejoraron un 12,2% en base comparable frente al 3T20 y el impulso es del +10% si comparamos con el 3T19. En los 9M21 el impulso acumulado en ventas es del 36,6% frente a un año atrás y +9% vs 9M19. Destaca el fuerte tirón en la región de América del Norte, región que supone el 28% del total, mientras que Europa Occidental (26% del total) y Japón (que aporta el 6% de las ventas totales) con recuperación de ventas más modesta, son dos mercados todavía afectados por la ausencia de turistas. En Asia-Pacífico (la región que más aporta, con el 34% de las ventas), después de un fuerte primer semestre de 2021, ya en el tercer trimestre las ventas en esta área geográfica se vieron afectadas por el aumento de la incidencia del COVID-19 con la variante Delta. Las ventas online continúan mostrando un fuerte crecimiento, +24,3% en el 3T21 vs. 3T20 y +147,9% frente al 3T19.
Por “casas”, Gucci con 488 tiendas físicas, su principal insignia, + 4,5% en ventas trimestrales vs 3T20 y +29,1% frente al 3T19; Yves Saint Lauren, con 261 tiendas físicas, +27,8% en el 3T21 vs 3T20 y +42,5% vs 3T19; Bottega Vaneta, con 259 tiendas, + 9,3% frente al 3T20 y +28,2% en comparativa con el tercer trimestre de 2019.
PREVISIONES
Es precisamente la ralentización en el tirón de la demanda de China y la caída de las ventas en la región del gigante asiático lo que ha estado penalizando las cifras del sector del lujo en los últimos meses. Y es que los últimos datos macro que llegan de China avivan los miedos sobre una posible desaceleración en su economía, algo que el sector ha estado recogiendo no solo en sus cuentas, sino también en su cotización. Por el momento parece que todo se queda en una pequeña corrección del crecimiento, un pequeño bache para ajustar fortalezas y encaminar un crecimiento en China que se sigue viendo estructural y quizá se ajuste su fuerza del 2021 hacia ya el 2022 pero que, en todo caso, no se ve peligrar.
En cuanto a previsiones para las cuentas de Kering al cierre de 2021 y 2022, el mercado anticipa +27,48% y +10,8% en ventas respectivamente, con mejora del EBITDA del +32,27% y +13,22% para el año en curso y el próximo e impulso en el beneficio neto del +59,74% para 2021 y +15,87% para 2022. Crecimientos nada despreciables.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
Siempre rodeada de recurrentes rumores sobre posibles fusiones y adquisiciones. Incluso la compañía ha confirmado que busca oportunidades en este sentido y el mercado apuesta por una alianza con su rival suizo Richemont. Su remuneración al accionista es en efectivo y a cuenta de 2020 Kering pagó 8€/acción. Se espera el mismo importe a cuenta de 2021, con rentabilidad sobre dividendo-Yield del 1,11% a precios actuales.
Balance robusto con múltiplos de solvencia en niveles adecuados que facilitarán llevar a cabo inversiones sin tensiones de deuda.
En una valoración por múltiplos y bajo previsión media del mercado, los títulos de Kering no cotizan caros. El mercado descuenta un PER de 28,5v para Kering (PER 30v para LVMH), que ajustado por el crecimiento estimado del BPA (+60,78%) coloca el PEG en niveles de clara infravaloración (+0,47v) y recoge el potencial alcista del valor. También infravalorada por PCF, 21,67v para Kering, frente a las 26,5v de LVMH. Con un balance robusto con una deuda moderada que le permite afrontar inversiones, crecimiento y estimación de fuerte impulso en EBITDA y Ventas, sus ratios están totalmente justificados.
En base a una valoración fundamental la recomendación es positiva para una inversión en Kering a medio/largo plazo.
