EDP Renovaveisestá especializada en la producción de electricidad a partir de energías renovables. La actividad del grupo se organiza alrededor de 3 segmentos:
- Desarrollo y construcción de unidades de producción de electricidad.
- Producción de electricidad: a partir de energía eólica (19.903 GWh producidos en 2013) e hidráulica.
- Exploración y mantenimiento de centrales eléctricas.
Con un sólido canal de desarrollo, activos de primera clase y una capacidad operativa líder en el mercado, EDPR ha experimentado un desarrollo excepcional en los últimos años y actualmente está presente en 14 mercados (Bélgica, Brasil, Canadá, Francia, Grecia, Italia, México, Polonia, Portugal, Rumanía, España, Reino Unido, Estados Unidos y Colombia).
El principal accionista de EDPR es EDP Group, con un 82,6% del capital social. Excluyendo la participación del Grupo EDP, a partir de diciembre de 2017, los accionistas de EDPR comprenden más de 33,500 inversores institucionales y privados distribuidos en 21 países con un enfoque principal en Estados Unidos. Los inversores institucionales representaron el 99% de los accionistas de la compañía, principalmente fondos de inversión e inversores socialmente responsables ("SRI"), mientras que los inversores privados, en su mayoría portugueses, representan el 1%.
Principales accionistas:
EDP - Energias de Portugal | 82.6% |
MFS Investment Management | 3, 0% |
EDPR ha sido incluido en el Índice de Sostenibilidad Dow Jones durante diez años consecutivos.
INDICES de los que forma parte y su peso
- LC 100 EUROPE 0.07%
- PSI 20 5.78%
- PSI ALL-SHARE 12.79%
- PSI UTILITIES 35.96%
ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS: 1T2019
Los ingresos ascendieron a € 521m en el primer trimestre de 2019 (-1% a/a), como resultado del menor recurso eólico (-4pp YoY; - € 64m YoY), mayor capacidad (+ 6% promedio MW; + € 38m YoY), mayor precio de venta promedio (+ 3% YoY; + € 15m YoY) e impacto positivo de la traducción de divisas (+ € 14m YoY).
Otros ingresos operativos ascendieron a € 25m (+ € 13m YoY). Ganancias (+ 10 millones de euros) relacionadas con la venta del 18% el pasado diciembre de 2018, de una cartera de 499 MW en América del Norte.
En el 1T19, los costos operativos (Opex) totalizaron € 161m (+ 1% YoY). Como consecuencia, el EBITDA sumó € 385m (+ 1% YoY) y el EBIT disminuyó a € 233m (vs € 252m en el 1T18), con NIIF 16 incrementa las depreciaciones en 8 millones de euros en el periodo.
Los gastos financieros netos aumentaron a 96 millones de euros (frente a 53 millones de euros en 1T18) con la comparación interanual impactada por la ganancia de 15 millones de euros representada en el 1T18 de la venta de una participación en el Reino Unido.
El beneficio neto sumó 61 millones de euros (frente a 94 millones de euros en el 1T18). Las participaciones no controladoras en el período totalizaron 40 millones de euros, disminuyendo en 23 millones de euros interanual como resultado de la línea superior.
Al cierre del 1T19, la deuda neta totalizó 3.615 millones de euros (+556 millones de euros contra el cierre de 2018), lo que refleja el efectivo generado por las inversiones en el período y la conversión de divisas.
RESULTADOS | 2017 | 2018 | 2019e | 1T19 | %1T19/1T18 |
COTIZACIÓN | 5,944 | 7,78 | 8,60** | 8,50 | 7.52% |
CIFRA DE NEGOCIO* | 1.827.200 | 1.696.700 | 1.781.535 | 521.000 | -1% |
EBITDA* | 1.366.300 | 1.299.900 | 1.364.900 | 385.000 | 1% |
BENEFICIO CONSOLIDADO* | 275.900 | 313.400 | 335.338 | 61.000 | -35% |
DIVIDENDO* | 43.615 | 52.338 | 61.064 | 0 | - |
ACCIONES* | 871.700 | 871.700 | 872.354 | 872.354 | - |
CAPITALIZACIÓN* | 5.181.385 | 6.782.000 | 7.502.244** | 7.415.000 | 7.52% |
PATRIMONIO NETO* | 7.895.152 | 8.122.404 | 8.396.500 | 8.228.000 | 1.30% |
DEUDA FINANCIERA NETA* | 2.806.000 | 3.030.000 | - | 3.615.000 | 18% |
*Dato en miles de €
**Cotización al cierre del 17/05/2019
2019e: estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado.
PERSPECTIVAS DE NEGOCIO
EDPR tenía, hasta marzo de 2019, una cartera de activos operativos de 11.7 GW, repartidas en 11 países, de los cuales 11.3 GW están totalmente consolidados y 371 MW de patrimonio neto consolidado (participaciones de capital en España y Estados Unidos).
En los últimos 12 meses, la cartera de EDPR aumentó 703 MW, es decir, 318 MW en América del Norte, 249 MW en Europa y 137 MW en Brasil. En el 1T19, EDPR construyó 62 MW, todos en Europa, a saber, 47 MW en Portugal y 15 MW en Francia, e inició el desmantelamiento y la repotenciación de un parque eólico de 24 MW en el norte de España, resultando en +38 MW YTD. A partir de marzo de 2019, EDPR tenía 684 MW de nueva capacidad en construcción, de los cuales 354 MW estaban relacionados.
En el 1T19, EDPR produjo 8.4 TWh de electricidad limpia (-4% interanual), evitando 5,9 tm de emisiones de CO2. El YoY la evolución se vio afectada por un recurso eólico por debajo de la media (34% vs 38% en el 1T18; 1T19 con 93% de promedio de LT vs. 105% en el 1T18) parcialmente compensado por aumentos de capacidad en los últimos 12 meses (+663 EBITDA MW YoY).
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA
En 2018, la Junta General de Accionistas de EDPR, celebrada el 3 de abril, aprobó un dividendo de EUR 52,338,489.72, o € 0,06 por acción, a cuenta del resultado del año fiscal 2017.
Por otra parte, la Junta General, celebrada el 11 de abril de 2019 en Madrid, aprobó la propuesta del Consejo de Administración sobre el pago de un dividendo bruto de 0,07 Euros por acción.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
El primer trimestre no ha sido muy positivo en cuanto a cifras de resultados. La deuda además aumenta en un 18%, hasta los 3.615 millones de euros (2.64x EBITDA) y los costes de deuda por tanto también suponen una mayor carga. En positivo, una cartera bien diversificada geográficamente.
En un análisis por ratios sobre resultados estimados para el cierre del año en curso, el mercado ya ajusta su valoración: PER 22.6 veces, superior a su media histórica; Teniendo en cuenta el crecimiento previsto del BPA el ratio PEG se coloca en niveles ajustados. Paga dividendo, pero muy escaso.
RATIOS | 2017 | 2018 | 2019e |
VC | 9.057 | 9.32 | 9.62 |
PVC | 0.65 | 0.83 | 0.89 |
VPA | 2.09 | 1.94 | 2.04 |
PSV | 2.83 | 4 | 4.21 |
RCN | 15% | 18.47% | 18.82% |
ROM | 5.32% | 4.62% | 4.46% |
ROE | 3.5% | 3.85% | 4% |
YIELD | 1% | 0.77% | 0.81% |
PAY-OUT | 19% | 19% | 19.4% |
BPA | 0.32 | 0.36 | 0.38 |
CBA | 300% | 12.5% | 5.55% |
PEG | 0.06 | 1.72 | 4 |
PER | 18.57 | 21.61 | 22.63 |
2019e :ratios calculados con la cotización al cierre del 17/05/2019
En base a nuestra valoración fundamental, somos NEUTRALES con el valor a medio/largo plazo.
